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美股三大指數周二下跌,投資者為即將到來的美聯儲議息會議做準備。全球最大資管公司貝萊德表示,美股、美債未來仍將加劇波動,投資者需要持續考慮降低資產組合風險。
貝萊德表示,商業活動正在下滑,通脹持續走高。各國央行正在以大幅加息作為回應,卻沒有充分認識到這對經濟增長造成的損害。自7月份下調發達市場(DM)股票評級以來,預期政策利率已進一步躍升,而衰退風險仍未被考慮在內。
具體來看,美國和歐洲的商業活動已經停滯。然而,美聯儲和歐洲央行預計將大舉加息,唯一的重點是抗擊通脹。事實證明,通貨膨脹是粘性的,而美聯儲會對通脹的意外上行反應過度,預計會出現導致衰退的過度緊縮政策。
另一方面,貝萊德認為風險資產還沒有適應經濟活動惡化和美聯儲加快加息的雙重影響。這些發展促使該資管公司堅持其拋售美股、美債,轉向信用債市場的立場。
相對于股票,貝萊德對高質量信用債的相對偏好仍然存在,估值是最主要的原因之一。較高的息差和美債收益率推高了預期回報。強勁的資產負債表意味著,投資級信用債能夠比股票更好地抵御衰退。貝萊德偏好投資級信用債,特別是短期信用債,而不是高收益信用債。這反映出,在宏觀經濟背景不斷惡化的情況下,貝萊德更傾向于提高信用質量。
同時,貝萊德今年以來從未考慮過「逢低買入」美股。在該資管公司看來,經濟衰退即將到來和利率上升的雙重影響仍未完全反映在股票估值中。如果這兩個因素都被考慮在內,貝萊德對股市的看法將回歸中性,并開始考慮轉向更為積極的跡象。
貝萊德還看空未來美債價格,預計長期美債收益率將走高(收益率與價格相反),因為投資者要求更高的期限溢價,即投資者要求的額外回報,以補償他們在持續通脹和高債務負擔的情況下持有長期債券的風險。同時,貝萊德青睞通脹掛鉤債券,預計通脹將持續下去,而這一點沒有反映在當前的定價中。該資管公司也開始青睞短期美債,而不是長期美債。
貝萊德表示,隨著美國經濟增長走弱、通脹持續和市場動蕩,投資者要為新的市場環境做準備。在這種背景下,高質量的信用債也比股票更能抵御衰退。持續的通脹背景下,投資者應遠離長期美國國債,通脹掛鉤債券則更具吸引力。貝萊德還青睞短期美債,因為在該資管公司看來,政策利率的市場定價過于強硬,衰退風險被低估了。
展望未來,貝萊德認為,加息帶來的經濟損害,以及歐洲的能源危機,最終將導致美聯儲和歐洲央行停止加息。但鑒于核心通脹率持續高企,這一切在短期內不會發生。
編輯/Corrine