今日報丨觀點 | 蘋果取代特斯拉成為“頭號做空目標”，不過不用擔心

來源：巴倫周刊發布時間：2022-09-17 15:45:13

從兩個更具參考意義的賣空指標來看，蘋果實際上是被做空最少的股票之一。

賣空分析公司S3 Partners的一份報告顯示，截至當地時間9月14日，$蘋果(AAPL.US)$的賣空股份總額達到184億美元，超過$特斯拉(TSLA.US)$的174億美元成為華爾街最大的做空目標；在此之前，特斯拉曾占據做空目標榜首長達864天。

(資料圖片僅供參考)

但蘋果的股東不必為此擔心。首先，雖然特斯拉之前一直是最大的做空目標，但FactSet的數據顯示，從2020年4月到2022年9月14日，特斯拉股票的年化總回報率超過100%，相比之下，標準爾500指數同期回報率為15%。這給蘋果的投資者帶來了希望，即在該公司被做空最多的時期股票能跑贏大盤。

當然，特斯拉只是一個數據點。佛羅里達大學金融學教授杰伊·里特(Jay Ritter)發給筆者的電子郵件中說，蘋果投資者不必擔心的一個更好理由是，賣空股份的金額“其實沒有太大參考意義”。里特曾與他人合著了一篇經常被引用的關于賣空股份如何影響投資的論文。他表示自己目前沒有做空蘋果，但正在做空特斯拉。

只有在參照其他因素的情況下，賣空股份這一數據才有參考意義。雖然蘋果股票的賣空股份可能很多，但該公司的市值也是全球所有上市公司中最大的。更有參考意義的賣空指標包括賣空股份占流通股數量的百分比(short-interest percentage)和放空比率(short interest ratio，又稱days-to-cover ratio，計算方法是當前賣空股數除以最近的日均成交量)。

從這兩個指標來看，蘋果實際上是被做空最少的股票之一。根據FactSet的數據，按賣空股份占流通股數量的百分比衡量，蘋果在標普500指數500只股票中排名第477位，按放空比率衡量排在第463位，也就是說和新聞頭條上我們看到的恰恰相反。

被大量做空是看漲信號嗎？

看到這一結論后，一些逆向投資者可能會感到失望，這是因為他們認為被大量做空實際上是一個看漲信號。

北卡羅來納大學教堂山分校的金融學教授、學術界研究賣空數據重要性的權威專家之一亞當·里德(Adam Reed)認為，這種逆向思維是錯的。他在發給筆者的電子郵件中稱，大量學術研究得出的強有力的共同結論是，如果股票的賣空股份很多，那么平均而言會跑輸大盤。

里德還稱，據他所知，沒有任何學術研究發現賣空股份的金額與股票隨后的表現存在任何有意義的關聯。

最重要的一點是，蘋果成為頭號做空目標這一消息除了引發了喧嘩和躁動，并沒有其他參考意義。

從歷史上看，新iPhone開始發售后蘋果會上漲

周五（9月16日），蘋果iPhone 14系列產品現貨開售，在消費者蜂擁購買新產品的同時，股東們也應該為蘋果股價的上漲做好準備。

本月早些時候，蘋果發布了包括最新款iPhone在內的一系列新產品，其中iPhone 14和iPhone 14 plus新增了6.7英寸顯示屏，而且據稱具備iPhone最佳電池續航能力，蘋果對攝像頭系統也進行重大升級。值得注意的是，iPhone 14在美國市場起價為799美元，iPhone 14 plus起價為899美元，和iPhone 13相比并沒有漲價。

那么，新iPhone的發售與蘋果股價之間有什么關系？

從歷史數據來看，蘋果的股價在iPhone發售當天沒有太大變化，漲幅不到1%。但Dow Jones Market Data的數據顯示，自第一代iPhone發布以來，蘋果的股價在新iPhone發售一個月后平均上漲了1.6%，而且漲幅持續上升，在新iPhone發售后的三個月里，蘋果股價平均上漲3.5%，發售六個月后上漲14%。

手機銷量對蘋果非常重要，在最近一個季度，蘋果公布iPhone的銷售額為407億美元，幾乎占到當季該公司830億美元總收入的一半。

而且消費者對新款iPhone翹首以盼。Wedbush分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)近日在研報中寫道：“根據我們最近的調查，雖然宏觀經濟前景黯淡，但亞洲供應商訂購的9000萬部iPhone 14的初始訂單數量保持穩定，最終可能與iPhone 13的訂單數量大致持平。”

艾夫斯還指出：“我們估計，全球10億iPhone用戶中有2.4億人在超過三年半的時間里沒有升級手機，從這一點可以看出消費者對新款iPhone的潛在需求。”