先是通脹暫時論被證偽，再是通脹見頂論破產(chǎn)，美聯(lián)儲被迫轉(zhuǎn)向追趕式加息。現(xiàn)在美國通脹是諸多因素疊加，僅僅靠美聯(lián)儲加息，并不能解決通脹，那么為何美聯(lián)儲還要這樣激進(jìn)加息呢？

周二晚間的數(shù)據(jù)顯示，美國8月CPI同比增長8.3%，剔除能源食品的核心CPI環(huán)比增長0.6%，同比增長6.3%，均高于預(yù)期。盡管近期油價下跌對通脹起到一定降溫作用，但其它價格繼續(xù)高歌猛進(jìn)，使得核心通脹表現(xiàn)強(qiáng)勁。

8月通脹數(shù)據(jù)公布前，市場普遍預(yù)計讀數(shù)偏弱，原因是油價下跌會對通脹帶來拖累。然而結(jié)果卻是，油價下跌帶來的拖累不足以抵消其它價格的上漲，使得通脹看上去依舊強(qiáng)勁。

(資料圖片)

具體來看：

油價大跌在預(yù)料之中，但天然氣價格與電價表現(xiàn)強(qiáng)勁，對沖了油價下跌的影響。8月以來美國汽油零售價格持續(xù)下跌，帶動CPI中的汽油價格環(huán)比下降10.6%。但另一方面，8月電價環(huán)比上漲1.5%，連續(xù)第四個月環(huán)比增速在1%以上。天然氣價格也一轉(zhuǎn)上月下跌的趨勢，轉(zhuǎn)為上升，帶動CPI中的天然氣分項(xiàng)環(huán)比上漲3.5%。

房租價格仍然堅挺，租房市場似乎沒有降溫的跡象。8月業(yè)主等價租金（0.7%）和主要居所租金（0.7%）環(huán)比漲幅仍保持高位，由于兩者對CPI籃子的權(quán)重貢獻(xiàn)超過30%，其價格持續(xù)上漲對通脹帶來強(qiáng)有力支撐。賓館酒店住宿價格與上月持平（0%），部分反映了旅游旺季過后外出需求放緩的影響。

新車價格還在上漲，機(jī)票價格下跌的影響相對有限。8月新車價格指數(shù)環(huán)比上漲0.8%，反映消費(fèi)者對汽車的需求仍在。二手車價格環(huán)比下降0.1%，可能反映的是新車供給恢復(fù)帶來的「引流」效應(yīng)而非需求走弱。盡管8月機(jī)票價格繼續(xù)下跌（-4.6%），但交通服務(wù)價格指數(shù)環(huán)比上漲0.5%，說明除去機(jī)票外，其他外出活動仍有需求。

勞動力市場是美國通脹能否順利回落的關(guān)鍵

勞動力市場是美國通脹問題的癥結(jié)，且短時間或明顯難改善。美國大多數(shù)核心商品與服務(wù)通脹是由工資增速推動的，但其中出人意料的是，租金通脹環(huán)比同樣和勞動報酬環(huán)比增速關(guān)系密切。這其實(shí)不難理解，租戶支付租金的能力同樣與其收入水平息息相關(guān)。因此，假如美國勞動力市場供需失衡的問題不能解決，美國核心通脹水平可能還會繼續(xù)上升。

通脹再超預(yù)期，美聯(lián)儲怎么辦？

一個直接影響是美聯(lián)儲將于9月FOMC宣布加息75個基點(diǎn)，這將使得聯(lián)邦基金利率區(qū)間升至3%~3.25%。值得注意的是，通脹數(shù)據(jù)公布后市場還出現(xiàn)了9月加息100個基點(diǎn)的討論。

中金認(rèn)為，這種想法有一定道理，但還不成熟，還需要其他更強(qiáng)、更有說服力的數(shù)據(jù)來支撐，比如本周四公布的8月零售數(shù)據(jù)、周五公布的9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者通脹預(yù)期等。另外由于美聯(lián)儲將于下周召開議息會議，本周是靜默期，美聯(lián)儲官員無法與市場溝通他們的想法，臨時改變加息幅度也需要更大的勇氣。

編輯/Corrine

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