本文部分內容精編自財通證券《市場熱點思考（一）：如何看巴菲特加西方石油，減比亞迪？》

股神巴菲特似乎做出了一個「違背」市場的決定，在新能源高歌猛進的時候，突然減持$比亞迪股份(01211.HK)$，且自今年3月以來，一直在穩步加倉$西方石油(OXY.US)$。

據9月9日周五公布的一份監管文件顯示，巴菲特旗下伯克希爾購買了更多西方石油公司的股票，將其持有的已發行股票比例增至26.8%。

(資料圖片)

離今天最近的一次增持公告是8月8日，當時伯克希爾對西方石油的持股比例剛超過五分之一——20.2%。這意味著在短短的一個月期間，巴菲特就將這個數字提升了至少5個百分點。

今年來，巴菲特動作不斷，前腳剛剛減持「新能源」比亞迪，后腳又再度增持「舊能源」西方石油，一退一進引發引發市場猜測，股神是否正在暗示未來的投資主方向？

巴菲特加倉「舊能源」、減倉「新能源」是否意味「舊能源>新能源」，或者「新能源」存在一定風險？

自今年年中之后，巴菲特的兩則交易引發外界關注。

具體而言，2月底西方石油21Q4財報會后，巴菲特開始大舉加倉西方石油。值得注意的是，8月19日，伯克希爾哈撒韋獲得美國聯邦能源管理委員批準，西方石油的可購買股份上限升至50%。8月比亞迪公布22Q2財報前后，巴菲特小幅減持比亞迪。

按照財通證券分析師的觀點，巴菲特「新舊能源」倉位的轉換，并不意味著「新能源」存在一定風險，更多是反映出巴菲特長期下注政經主題、重倉「新舊能源」，而倉位轉換體現的是巴菲特的個股審美。

回顧巴菲特重大投資案例和交易邏輯，可以發現巴菲特對于時代政經主題總有超越常人的預判和押注，不但找準主題和方向，還長期下重注，獲取超額收益。

如何看待巴菲特加倉西方石油？重視傳統能源長期機會

財通證券分析師認為，巴菲特選擇加倉西方石油，或許是其對傳統能源長期機會的重視。可以結合其投資經驗、全球原油供需緊張及美國的石油大國地位進行分析。

1）巴菲特根據長期投資經驗和獲得的美國保守派信息，持續看好油價、加倉西方石油公司，值得我們參考。巴菲特經歷過70年代的大滯脹時期，同時具有大量美國保守派的相關信息，本輪收購西方石油公司與重倉中國石油相似。

2）美國頁巖油難擴產，全球原油供給不具備彈性。頁巖油是全球原油供給的彈性部分，但擴產依賴信用債市場，近3年是頁巖油債務到期時點，而金融條件卻在收緊，所以難以增產。

3）最值得關注的一點：頁巖油革命讓美國成為全球最大石油生產國之一，從油價受損轉向油價受益，全球主要原油生產方都樂于看到油價維持高位。

如何看待巴菲特減倉比亞迪？「不適合」并非「不優秀」

財通證券分析師認為，被巴菲特減持的比亞迪也不用過度悲觀，決策可能更多出于巴菲特自身的投資框架和個股審美，「不適合」并非「不優秀」。

巴菲特的重倉股偏好高ROE/護城河深、估值相對偏低/安全邊際充足，從過去持倉來看，買入比亞迪其實是巴菲特持倉中較為另類的一項投資：

1）除去盈利不穩定的年份和大規模回購的公司，巴菲特重倉股的PE往往在20x左右，ROE穩定在15%上下。

2）比亞迪是巴菲特少有的、對于爆發成長性行業的投資，表明其此前對于新能源行業的長期看好，此次減持則是在公司大幅上漲后的部分盈利兌現，也符合其傳統持倉的個股審美和投資框架。

此外，該行分析師還舉例$沃爾瑪(WMT.US)$和$寶潔(PG.US)$來論證觀點，認為沃爾瑪（ROE回落）和寶潔公司（PB大幅上升）在2016年被巴菲特減倉之后，股價依然實現大幅上漲。

牛友們，

股神賣出「新能源」買入「舊能源」到底有何玄機？

站在當下，「新舊」兩大能源題材是并駕齊驅，還是有輕有重？

歡迎在評論區留下您精彩的見解！

編輯/somer