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(資料圖片僅供參考)

高油價之下，原油生產(chǎn)商理應(yīng)「無處賠錢」，但現(xiàn)實總是令人意外。如果油價持續(xù)在高位，今年美國頁巖油生產(chǎn)商還會面臨百億美元的損失。

Rystad Energy research 稱，如果油價保持在每桶100美元左右，美國頁巖油生產(chǎn)商今年將遭受超過100億美元的衍生品對沖損失。許多頁巖油運營商通過衍生品對沖來抵消風險敞口，以便更有效地籌集運營資金。那些去年以較低價格進行對沖的頁巖油廠商，將遭受重大相關(guān)損失，因為合同意味著他們無法享受高油價的福利。

盡管存在這些對沖損失，但美國陸上勘探與生產(chǎn)公司在本財報季，廣泛報告了創(chuàng)紀錄的現(xiàn)金流和凈收入。這些運營商目前正在根據(jù)當前的高油價調(diào)整其戰(zhàn)略，并就2022年和2023年下半年的合同進行談判，因此如果明年油價下跌，這些靈活的勘探與生產(chǎn)將能夠資本化，并可能擁有更強的財務(wù)實力。預(yù)計這些對沖將產(chǎn)生重大負面影響，頁巖油氣運營商在今年上半年齊心協(xié)力降低風險敞口，并限制對其資產(chǎn)負債表的影響。

許多頁巖油運營商已經(jīng)成功地談判了2023年合同的更高上限，根據(jù)目前報告的明年對沖活動，即使原油價格為每桶100美元，損失總額也僅為30億美元，比今年大幅下降。以每桶85美元計算，對沖損失總計為15億美元；如果進一步跌至65美元，對沖活動將成為運營商的凈收益。

美國頁巖油陸上勘探與生產(chǎn)公司通常采用衍生工具，對沖來限制現(xiàn)金流風險并確保運營資金。然而，商品衍生品對沖并不是運營商使用的唯一風險管理策略。

Rystad Energy的分析，著眼于一個由28家美國輕質(zhì)致密油生產(chǎn)商組成的同行小組，該小組共同指導的2022年石油產(chǎn)量，占美國頁巖總產(chǎn)量的近40%。該小組中，有21家運營商詳細說明了截至8月的2022年對沖頭寸。據(jù)悉，頁巖油生產(chǎn)商的超級大股東不將衍生品對沖作為融資策略，私人運營商也不公開披露其對沖。

Rystad Energy副總裁Alisa Lukash表示：「由于對沖導致的巨額虧損擺在桌面上，運營商一直在瘋狂調(diào)整對沖策略，以將今年和明年的虧損降至最低。」

總體而言，生產(chǎn)商已對沖了其今年預(yù)期原油產(chǎn)量的46%。在第二季度，各公司報告其已實現(xiàn)原油價格的平均負面對沖影響為每桶21美元，即它們獲得的生產(chǎn)價值減去任何負面對沖影響。對于切薩皮克能源公司和拉雷多石油公司等一些運營商來說，影響更大，達到每桶35美元以上。與前三個月相比，報告最近一季度對其衍生品合同產(chǎn)生重大影響的公司較少。盡管如此，對第一季度和第二季度每個運營商的套期保值影響差異的分析表明，在大多數(shù)情況下，第二季度的損失平均要高于每桶4美元。

美國陸上石油和天然氣行業(yè)的對沖策略一直被密切跟蹤，作為現(xiàn)金流的關(guān)鍵晴雨表。據(jù)悉，頁巖油運營商已經(jīng)將2023年的預(yù)期石油產(chǎn)量的衍生品對沖覆蓋率提高到17%，許多運營商的目標是用衍生品對沖，覆蓋20%至40%的產(chǎn)量。值得注意的是，2023年的合約將對沖損失限制在每桶100美元，WTI僅為30億美元，而2022年為102億美元。

編輯/irisz