Gutman覆蓋的公司中大約有一半今年已經下調了業績指導。

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非必需消費品板塊近期大幅上漲，$SPDR非必需消費類ETF(XLY.US)$的漲幅接近20%，零售股是市場情緒迅速變得樂觀的主要受益者。

不過，摩根士丹利分析師Simeon Gutman在一份報告中預測了多家零售股的第二季度和下半年的業績，并稱反彈可能是短暫的。他認為，他覆蓋的公司中大約有一半今年已經下調了業績指導。盡管它們預先采取了措施來緩和預期，但在財報周出現更多向下修正“幾乎不可避免”。

Gutman表示，只有一元店和$家得寶(HD.US)$等少數公司第二季度的情況會比較好，其他公司都有可能下調指引。

因此，他保留了對$美國達樂公司(DG.US)$、$沃爾瑪(WMT.US)$、$汽車地帶(AZO.US)$和$Driven Brands(DRVN.US)$的“買入”評級。相反，他對$塔吉特(TGT.US)$、$百思買(BBY.US)$、$Williams-Sonoma(WSM.US)$等更偏向非必需消費的股票持謹慎態度。

非必需消費品支出將下降

Gutman表示：“我們估計2022年下半年每個家庭的非必需消費品支出將同比下降8.5%，主要集中在耐用品類別。品類組合的轉變正在給利潤率帶來壓力，必需消費品占據了更多支出。”

他補充稱，降價促銷可能會持續并加速，其幅度可能會超出市場對非必需消費類零售股的預期。雖然各公司可能會發表樂觀的評論，但原始庫存水平可能會保持高位。鑒于消費者支出普遍下降，清理庫存可能是大問題。

在Gutman看來，預計將保持彈性的為數不多的非必需消費類零售股之一是迪克體育用品(DKS.US)。盡管有消息稱該公司盈利可能會不及預期，但Gutman對它持有信心。

零售股對比

即將公布財報的還包括一些競爭激烈的公司，例如$汽車地帶(AZO.US)$、$Advance Auto Parts(AAP.US)$、$家得寶(HD.US)$、$勞氏(LOW.US)$，以及$美元樹公司(DLTR.US)$、$美國達樂公司(DG.US)$。

對于勞氏與家得寶，Gutman表示，他近年來對勞氏的態度發生了轉變。他稱，不利的住房指標、仍然高漲的預期以及更低曝光度都是勞氏面臨的負面因素。

至于一元店，由于銷售減速預期和消費者對價格上漲的潛在抵制，Gutman不看好美元樹公司的前景。此外，該公司在重振Family Dollar特許經營權方面存在額外的執行風險。

在汽車零部件領域，汽車地帶是重點公司，并且比Advance Auto Parts更受青睞。Advance Auto Parts通過其會計結構獲得了通脹帶來的好處，如果通脹在夏季達到峰值，投資者對該股會更加謹慎。

最后，沃爾瑪優于塔吉特，因為沃爾瑪具有更高的必需消費品占比和更大的雜貨市場份額。

Gutman指出：“關鍵的爭論是塔吉特的指引是否已經完全消除風險。考慮到通脹以及轉向必需品，兩個新增的不利因素可能是下半年銷售增長情況和不利的利潤率組合轉變。我們認為這些擔憂是有道理的，這也是我們尚不看好該股的一個關鍵原因。”

不過華爾街對塔吉特的觀點出現了明顯分歧。富國銀行認為，該股在2022年下半年將超賣，為尋求買點的投資者提供了長期機會。瑞銀更為樂觀，認為可能現在就有買入機會。

瑞銀也看好沃爾瑪，并指出該公司的雜貨和技術實力能夠幫助它應對通脹和庫存問題。

編輯/Viola