納斯達克100ETF在過去幾周內出現了爆炸性的空頭回補反彈，并推動其價格從6月16日的低點上漲了近23%。

$納指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$是一支在晨星公司長年保持五星級評級的基金，而其管理公司是知名的景順資管。由于其本身模仿納斯達克100指數，因此表現與納斯達克100指數相差無幾。

【資料圖】

為了降低投資組合風險，納斯達克100ETF在過去幾周內出現了爆炸性的空頭回補反彈，并推動其價格從6月16日的低點上漲了近23%，這種反彈使其進入高估區。然而這類型的反彈在熊市中并不罕見，類似規模或更大的反彈在2000年和2008年同樣出現過。

納斯達克100指數的市盈率同樣已經飆升到使該指數回到高估值的水平，現在的市盈率是2022年盈利預期的24.9倍，比2009年中期以來20.2的歷史平均水平高一個標準差。

除此之外，納斯達克100指數的盈利預期也在下降，從最高點的每股570.70美元下降到了約545.08美元。同時，預估值同比僅上升了3.8%，這意味著，近25倍的價格并不劃算。

由于實際收益率已經飆升，納斯達克100指數與美債相比更加昂貴。10年期TIP現收益率為35個基點，而納斯達克指數收益率在4%左右，兩者價差已經縮小至3.65%，達到2018年秋季以來的最低點。

金融條件的放寬

隨著金融條件的放寬，股票和實際收益率之間的利差正在縮小，并會進一步帶來多頭擴張；而金融條件收緊時，利差則會擴大。然而，美聯儲正努力重塑收益率曲線以抑制通脹。

美聯儲希望貨幣收緊政策能有效地在經濟中發揮一種限制性的作用，這意味著芝加哥聯儲國家金融條件指數需要突破零。隨著進一步的收緊，利差會再次擴大，并會導致納斯達克100指數的價格倍數壓縮，其市盈率將回落至20左右。

預計今年納斯達克100指數的價格將下降近16%至11414，納斯達克100ETF隨之將回到275美元至280美元的范圍。

不同尋常的反彈

納斯達克100ETF在2000年5月24日至7月17日之間，從盤中低點上漲了41%；在2000年8月3日至9月1日之間，從盤中低點上漲了24.25%，隨后迎來了一次非常急劇的拋售。

無獨有偶，在2008年3月17日至6月5日之間，該ETF上漲了23.3%，表明這些突如其來的反彈并不罕見。

這次反彈使該指數和ETF回到了被高估的狀態，漲勢雖然不錯，但不可能持續，因為美聯儲還將繼續堅持貨幣收緊政策，以有效地使通脹率回到2%的目標，這意味著市場將面臨更大的利差，更低的倍數，以及更慢的增長，然而這對股市來說都是壞消息。

編輯/irisz