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在連續(xù)數(shù)月超預(yù)期上漲后，美國(guó)7月整體和核心CPI數(shù)據(jù)終于雙雙回落，這個(gè)消息給了市場(chǎng)一個(gè)天大的驚喜，隔夜美股掀起狂歡派對(duì)，反彈至三個(gè)月新高。市場(chǎng)正在期待美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐，甚至提前結(jié)束加息周期。

投資機(jī)構(gòu)Miller Tabak首席市場(chǎng)策略師Matt Maley說(shuō)：

(資料圖片)

一些人開(kāi)始認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月加息75基點(diǎn)，甚至在會(huì)議中期加息。CPI弱于預(yù)期使這一點(diǎn)成為不可能。事實(shí)上，它甚至可能會(huì)使另一些人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息。

PGIM固定收益公司的G10經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Gaske表示：

CPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，這表明美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)進(jìn)行更加謹(jǐn)慎的緊縮步伐。

然而，彭博的經(jīng)濟(jì)模型顯示，能源價(jià)格下降和美聯(lián)儲(chǔ)「略微」收緊政策是通脹降溫的主要因素，而需求過(guò)熱以及供應(yīng)限制繼續(xù)給通脹帶來(lái)上行壓力。

雖然美國(guó)通脹開(kāi)始降溫，但食品價(jià)格依然漲勢(shì)「喜人」，住房、醫(yī)療、新車(chē)等成本繼續(xù)上升，通脹水平依然徘徊在40年來(lái)的高位。此外，數(shù)據(jù)發(fā)布后，關(guān)鍵衰退前瞻指標(biāo)——2/10年期美債收益率曲線倒掛幅度走闊至近40基點(diǎn)，衰退恐懼加劇。

除了少數(shù)華爾街分析師持樂(lè)觀態(tài)度外，多數(shù)分析師警告市場(chǎng)不要過(guò)于樂(lè)觀，美國(guó)通脹依然高企，且下行速度預(yù)計(jì)放緩，這不會(huì)在短期內(nèi)改變美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮路徑。

通脹前景不容樂(lè)觀

根據(jù)媒體的梳理，大部分分析師的說(shuō)法是，雖然通脹小幅回落，但遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，且存在巨大的上行壓力，市場(chǎng)不要過(guò)于樂(lè)觀。

彭博首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示：

7月份整體和核心CPI通脹都出人意料地走軟，但最近的工資和生產(chǎn)率數(shù)據(jù)預(yù)示著未來(lái)的物價(jià)壓力，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能暫停與通脹的斗爭(zhēng)。隨著汽油價(jià)格持續(xù)下跌，8月CPI可能會(huì)繼續(xù)疲軟。

彭博策略師Ira Jersey稱：

（收益率）曲線的大幅走峭可能不會(huì)持續(xù)下去，因?yàn)楹诵模–PI）好于預(yù)期仍然不意味著它會(huì)繼續(xù)下跌。事實(shí)上，雖然好于預(yù)期，但核心（CPI）可能比市場(chǎng)預(yù)期的更具粘性。

投行Academy Securities首席策略師Peter Tchir表示：

（通脹率）仍然處于美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)容忍的高位，我們可能將視線轉(zhuǎn)回經(jīng)濟(jì)衰退、庫(kù)存、半導(dǎo)體、預(yù)警等等。

信安環(huán)球投資有限公司（Principal Global Investors）首席策略師Seema Shah表示：

這是一次教科書(shū)式的熊市反彈——技術(shù)和情緒推動(dòng)（股市）上行，現(xiàn)在勢(shì)頭正在支撐著它。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)甚至經(jīng)濟(jì)的前景變得過(guò)于樂(lè)觀。但隨著我們進(jìn)入第四季度，盈利增長(zhǎng)將出現(xiàn)明顯的加速跡象，通脹只會(huì)放慢下降速度，這給市場(chǎng)一個(gè)重要的提醒，進(jìn)一步加息是絕對(duì)必要的。

宏利投資管理公司的全球宏觀策略師Eric Theoret說(shuō)：

我將持續(xù)關(guān)注盈虧平衡（通脹率），而這里的挑戰(zhàn)將是市場(chǎng)不要大肆慶祝并宣布勝利......盈虧平衡（通脹率）往往與市場(chǎng)情緒以及原油價(jià)格相關(guān)。美元走軟和風(fēng)險(xiǎn)基調(diào)將支撐油價(jià)并提升盈虧平衡（通脹率），使其遠(yuǎn)離（通脹）目標(biāo)。這不是市場(chǎng)或美聯(lián)儲(chǔ)最終想要的。

市場(chǎng)研究公司Renaissance Macro美國(guó)經(jīng)濟(jì)主管Neil Dutta警告：

（CPI）數(shù)據(jù)將推動(dòng)政策轉(zhuǎn)向的討論。但對(duì)我來(lái)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題實(shí)際上歸結(jié)為勞動(dòng)力市場(chǎng)。短期通脹預(yù)期和汽油價(jià)格是5月和6月的故事，但不是現(xiàn)在的故事。工資增長(zhǎng)如火如荼，如果生產(chǎn)力沒(méi)有好轉(zhuǎn)，最終將推高價(jià)格。

9月加息取決于8月CPI數(shù)據(jù)

至于9月是加息50基點(diǎn)還是75基點(diǎn)，摩根士丹利、G Squared、Bleakley Financial Group都認(rèn)為這將取決于下一次的CPI報(bào)告。

投行Bleakley Financial Group首席投資官Peter Boockvar表示：

我們知道在美聯(lián)儲(chǔ)再次開(kāi)會(huì)之前還有一個(gè)CPI數(shù)據(jù)以及就業(yè)報(bào)告要公布。我會(huì)再說(shuō)一遍，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月加息50基點(diǎn)，但我懷疑會(huì)超過(guò)這個(gè)水平。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner警告稱：

美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能將這份報(bào)告視為其偏離緊縮路線的信號(hào)，我們預(yù)計(jì)他們將在今年年底放松政策。也就是說(shuō)，9月（FOMC）會(huì)議更可能會(huì)加息50基點(diǎn)，而不是75基點(diǎn)，但這很大程度上取決于下個(gè)月發(fā)布的8月CPI。

巴克萊銀行通脹策略主管Michael Pond表示：

這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是必要的，但還不夠。我們需要看到更多（數(shù)據(jù)）。你可以把此次數(shù)據(jù)想象成天氣：今天比過(guò)去幾天涼爽，但仍然是夏天，濕氣還是很大的。

投資機(jī)構(gòu)G Squared首席投資官 Victoria Greene表示：

雖然這值得慶祝，但8.5%的通脹率仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)希望看到的水平，9月份仍可能會(huì)加息50或75個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)將有更多數(shù)據(jù)公布。

此外，根據(jù)媒體的梳理，目前只有一位分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟寬松周期。

投資研究公司Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示：

哇！通脹放緩的證據(jù)終于出現(xiàn)在主流通脹報(bào)告中。美聯(lián)儲(chǔ)正在迅速喪失進(jìn)一步收緊政策的理由，這份報(bào)告向投資者強(qiáng)調(diào)，新寬松周期要么已經(jīng)開(kāi)始，要么距離我們非常近。

編輯/Jeffrey