本文部分綜合自華爾街見聞

隨著“衰退交易”在華爾街盛行，基金經理們正努力在為短期資金尋求避風港。

數據顯示，美聯儲周一逆回購工具使用規模首次超2萬億美元，達2.045萬億美元，之前的歷史紀錄是上周五創下的1.988萬億美元。市場分析表示，這突顯了隨著利率上升和金融市場震蕩，投資者對避險投資的需求猛增。

不少投資者會疑惑，什么是美聯儲的隔夜逆回購工具？這一數據激增意味著什么呢？會產生什么影響？

什么是美聯儲的隔夜逆回購工具？

正回購和逆回購是美聯儲公開市場操作的兩種手段，通過與交易對手方的協議直接投放或收回基礎貨幣。與央行的公開市場操作相反，美聯儲正回購釋放流動性、逆回購回收流動性。

美聯儲的隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金、銀行等機構投資者將現金存入美聯儲，進而換取美國國債等高質量抵押品，期限只有一天，簡單來說，今天買入國債等抵押品，減少現金，明天再賣出，回籠現金。此外，隔夜逆回購利率實際上充當著聯邦基金利率走廊的下限。

次貸危機后，隔夜逆回購（ON RRP）取代正回購開始美聯儲成為控制短端利率的重要工具。

逆回購激增又意味著什么呢？會產生什么影響？

據人弗財經觀點表示，美聯儲逆回購在美股反彈與美債收益率下跌之際再創歷史新高，一者說明美國市場出現了資產荒，資本紛紛涌向貨幣市場避險；二者說明美國市場流動性嚴重過剩，金融市場貨幣空轉現象嚴重；三者說明美國的高通脹依然難以抑制。

面對利率快速上升的前景，投資者正在盡可能縮短所持資產的到期期限，以便在未來幾個月利率上升速度比預期更快時，可以更靈活地配置現金。

另外，美聯儲預計將在下個月開始縮減龐大的資產負債表，屆時將停止投資組合內所有到期證券的再投資，這也激起了投資者使用美聯儲隔夜逆回購工具的熱情。

市場分析表示，盡管美聯儲已經于今年3月和5月兩度加息，并暗示接下來仍會激進加息，但是對于基金公司和銀行而言，幾乎沒有其他有吸引力的選項可以用于存儲多余的現金，因此他們認為美聯儲逆回購是一個避風港。

根據紐約聯儲的介紹，隔夜逆回購工具并不會改變美聯儲資產負債表的規模，但會改變美聯儲負債的構成。

例如，當貨幣市場基金減少在銀行的存款并將這些資金轉移到隔夜逆回購上時，就會減少銀行在美聯儲持有的準備金余額。因此，隔夜逆回購工具的使用將美聯儲的負債更廣泛地分散在各個貨幣市場參與者之間。

道明證券的高級美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示：

美國財政部仍在減少國庫券供應，這似乎正在將市場牢牢地推向逆回購的懷抱，使其成為市場上唯一的避難所。市場推高逆回購金額的主要影響是，鑒于目前逆回購使用規模仍然很高，當美聯儲開始縮表的時候，量化緊縮預計會很快從系統中抽走準備金。

編輯/somer