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通脹持續(xù)飆升：由于俄烏沖突推高汽油成本，美國3月消費(fèi)者價(jià)格漲幅升至紀(jì)錄高位，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。3 月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比升1.2%，為2005年9月以來的最大單月漲幅，高于2月份的0.8%。3月CPI同比升8.5%，為 1981年12 月以來的最大同比漲幅，前值為7.9%，亦為連續(xù)第六個(gè)月超過 6%。

消費(fèi)者通脹壓力逐步加大：美國4 月消費(fèi)者信心指數(shù)小幅下滑，從3 月的107.6 小幅下降至107.3。美國3 月份零售銷售增長(zhǎng)，主要由于汽油價(jià)格創(chuàng)歷史新高。3月份零售額環(huán)比升0.5%，低于2 月份0.8%的銷售額。剔除汽油項(xiàng)后，零售額環(huán)比錄得-0.3%。線上消費(fèi)亦出現(xiàn)了一年多以來的首次連續(xù)下降。

食品成本上漲，但必需消費(fèi)品支出連續(xù)第三個(gè)月攀升，而餐飲消費(fèi)則出現(xiàn)下滑：3 月必須消費(fèi)品銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，同比增長(zhǎng)9.5%，主要因在供應(yīng)鏈中斷及成本上漲的形勢(shì)下，食品和配料的價(jià)格持續(xù)上漲。由于必需消費(fèi)品成本上漲提高了居民食品支出的占比，餐飲消費(fèi)在飲食總支出中所占的份額仍低于一年前。餐飲支出份額較一年前下降了0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要因消費(fèi)者受通脹走高影響而更多選擇居家做飯。隨著食品價(jià)格繼續(xù)上漲，消費(fèi)者對(duì)在餐廳支付額外費(fèi)用以享受附加服務(wù)的意愿下降。

供應(yīng)鏈問題將繼續(xù)存在：隨著俄烏沖突持續(xù)，通脹居高不下，以及中國疫情持續(xù)擴(kuò)散，物流成本上升促使許多企業(yè)不得不提高商品價(jià)格。然而，大型零售商仍在積極處理供應(yīng)問題：包括租船以確保庫存供應(yīng)穩(wěn)定；在定價(jià)方面，盡可能嘗試在不同品類的商品提價(jià)中取得平衡，以讓消費(fèi)者接受整體價(jià)格。

投資建議：我們相信，即使有通脹壓力，消費(fèi)者仍會(huì)繼續(xù)購買必需消費(fèi)品。因此，具有強(qiáng)大定價(jià)和庫存管理能力的大型零售商將在當(dāng)前市場(chǎng)情況下表現(xiàn)出色。建議逢低買入$沃爾瑪(WMT.US)$ 、$好市多(COST.US)$和$塔吉特(TGT.US)$。

編輯/lydia