興業(yè)證券指出，歷史上三次交易過(guò)戶(hù)費(fèi)下調(diào)均對(duì)短期市場(chǎng)有所提振。中信證券表示，此舉通過(guò)直接讓利的方式激發(fā)投資者積極性，引導(dǎo)市場(chǎng)正面預(yù)期。

時(shí)隔七年之后，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)將開(kāi)啟歷史上第四次下調(diào)。從4月29日起，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)將總體下調(diào)50%。

4月28日晚間，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”）發(fā)布公告稱(chēng)，決定自2022年4月29日起，將股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)由現(xiàn)行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統(tǒng)一下調(diào)為按照成交金額0.01‰雙向收取。

目前，A股股票買(mǎi)賣(mài)的交易費(fèi)用，一般由傭金、印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)三部分組成。

其中，傭金部分，是買(mǎi)賣(mài)均需收取。一般情況而言，傭金根據(jù)新開(kāi)戶(hù)傭金費(fèi)率約定，按照股票交易成功金額的0.025%收取，單筆最低5元。

印花稅部分，僅賣(mài)出時(shí)收取，為成交金額的0.1%。

過(guò)戶(hù)費(fèi)部分，也是雙向收取，即買(mǎi)賣(mài)均需收取，最新調(diào)整后為0.001%。

縱觀過(guò)去三次調(diào)整，市場(chǎng)短期反應(yīng)如何？

興業(yè)證券指出，歷史上三次交易過(guò)戶(hù)費(fèi)下調(diào)均對(duì)短期市場(chǎng)有所提振。

調(diào)整后當(dāng)天及第二個(gè)交易日/后3個(gè)交易日/后7個(gè)交易日內(nèi)，A股漲跌幅均值均為正。

股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)下調(diào)，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的長(zhǎng)期影響有多大？

中信證券指出，此舉進(jìn)一步通過(guò)直接讓利的方式激發(fā)投資者積極性，引導(dǎo)市場(chǎng)正面預(yù)期，推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展。

1. 降低投資者交易成本，下調(diào)幅度約1.2%

當(dāng)前投資者在交易過(guò)程中支付的成本主要包括：交易經(jīng)手費(fèi)（十萬(wàn)分之五，雙向收取）、證管費(fèi)（十萬(wàn)分之二，雙向收取）、交易過(guò)戶(hù)費(fèi)（此次調(diào)整）、印花稅（千分之一，賣(mài)出單向收取）和交易傭金（平均萬(wàn)分之2.3，雙向收取），分別由交易所、證監(jiān)會(huì)、中證登、稅務(wù)機(jī)關(guān)和證券公司進(jìn)行收取。

此次調(diào)整中的交易過(guò)戶(hù)費(fèi)調(diào)整幅度約占買(mǎi)入交易成本的3.1%，占賣(mài)出交易成本的0.8%，投資者整體交易成本約下降1.2%。

2. 非歷史首次調(diào)整，以往調(diào)整對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)有限相對(duì)有限

2012年以來(lái)，股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)共經(jīng)歷4次調(diào)整，前3次分別出現(xiàn)于2012年5月、9月和2015年7月。

3次調(diào)整中，2015年費(fèi)率調(diào)整幅度相對(duì)較大，彼時(shí)中證登將過(guò)戶(hù)費(fèi)由滬市按成交面值0.3‰雙向收取、深市按照成交金額0.0255‰向買(mǎi)賣(mài)雙方投資者分別收取，統(tǒng)一調(diào)整為按照成交金額0.02‰向買(mǎi)賣(mài)雙方投資者分別收取，滬市費(fèi)率調(diào)整幅度大于本次調(diào)整。3次政策推出后，短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

3. 表達(dá)積極信號(hào)，引導(dǎo)市場(chǎng)正面預(yù)期

此次改革延續(xù)了2022年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)降低投資者交易成本，提升資本市場(chǎng)服務(wù)能力和服務(wù)效率的改革思路。在通過(guò)貨銀對(duì)付改革提升市場(chǎng)流動(dòng)性后，進(jìn)一步通過(guò)直接讓利的方式激發(fā)投資者積極性，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

先前改革主要集中于結(jié)算機(jī)構(gòu)，后續(xù)有望逐步推廣至證監(jiān)會(huì)、交易所以及稅務(wù)機(jī)關(guān)等更多領(lǐng)域，后續(xù)可能通過(guò)調(diào)整印花稅等方式，進(jìn)一步降低投資者交易成本，提升市場(chǎng)活力。

4. 預(yù)計(jì)每年向市場(chǎng)投資者讓利約50億，對(duì)證券公司收益影響較小

2021年，滬深市場(chǎng)股票成交額為258萬(wàn)億，以此測(cè)算，此次讓利金額每年在50億元左右。截至2021年末，A股市場(chǎng)投資者為1.97億，持倉(cāng)客戶(hù)占比在26%左右。

此次讓利預(yù)計(jì)每年將為每個(gè)A股持倉(cāng)投資者帶來(lái)100元左右的收益。由于各家券商結(jié)算模式不同，少數(shù)券商滬市交易傭金費(fèi)用包含股票交易過(guò)戶(hù)費(fèi)，因此收益將留存于證券公司，但對(duì)證券公司整體業(yè)績(jī)影響較為有限。

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