過去一周，美股航空板塊逆市上漲。美國全球航空 ETF(JETS)過去一周上漲了3%，相比之下，標普500指數上周跌近3%。

從個股來看，這種情況更加明顯。美聯航(UAL.US)漲幅居前，上周大漲14%，此前，該公司首席執行官 Scott Kirby 表示，航空旅行需求前景強勁，公司很快將恢復盈利。美國航空(AAL.US)上周漲超6%。

然而，市場人士警告，航空業還面臨一些不利因素，投資者仍需三思。

高管樂觀預期推高航空股

實際上，上周推高航空公司股價的并不是財報，而是航空公司高管源源不斷的樂觀預測。

4月13日，達美航空(DAL.US)首席執行官Ed Bastian在公布不錯的財報后發表了樂觀看法。他表示：“隨著我們的品牌偏好和需求勢頭的增長，我們正成功對沖燃油價格上漲的影響，預計Q2調整后營業利潤率達12%-14%，并有望實現強勁的自由現金流。”達美航空預計總營收較2019年同期增長93%-97%，運力增長約84%。之后，分析師和投資者開始對航空業持積極看法。

美國航空首席執行官Robert Isom和美聯航的Scott Kirby 做出了更雄心勃勃的預測，在市場動蕩的情況下，整個航空業的表現都明顯強于預期。

Kirby 上周三表示：“目前的需求環境是我從業30年來最強勁的。”“我們現在看到了明確的證據，第二季度將是我們業務的一個歷史性轉折點。”

美國旅游協會的最新統計數據也支持了高管們有關需求旺盛的預測。該協會指出，隨著居家趨勢突然結束，約90%的美國人預計今年夏天會去旅行。在這些旅行者中，約有一半希望乘坐飛機。此外，在接受該協會調查的商務旅行者中，77%的人表示恢復商務旅行“比以往任何時候都重要”。

商務旅行者的預期尤為關鍵，因為相對較少的商務旅行在航空公司的利潤中占據更高的份額。

其他風險仍存

然而，在樂觀展望中似乎被淡化的問題實際上并沒有消失。目前最突出的問題是通脹壓力、疫情限制以及人員短缺。

“考慮到燃料價格的波動、高昂的勞動力成本和巨額的資本支出，公司的收益和現金流可能會劇烈波動，”瑞銀分析師Myles Walton在最近一份概述行業風險的報告中寫道。盡管航空公司的狀況比過去更好，但考慮到整體收入和成本流，情況可能會很快逆轉。

通脹打壓需求

企業和國際旅行的復蘇被視為克服燃料成本阻力的關鍵。如果需求減弱，航空業快速復蘇的前景可能會迅速轉向。

引發這種轉向的一個潛在因素是價格上漲，這可能會顯著抑制旅行需求。目前，約60%的美國旅行者認為機票價格過高，33%的受訪者表示高票價妨礙了他們最終制定旅行計劃。如果燃油價格繼續上漲，將加劇投資者對航空公司將成本轉嫁給消費者的能力的質疑。

同樣，如果價格繼續上漲，更廣泛的經濟問題導致人們縮減支出，企業可能會熱衷于削減差旅支出。美國許多主要銀行現在認為，2023年美國經濟衰退的風險將上升，這可能會使企業在短期內擱置大量支出計劃。企業也可能更多地使用視頻會議以節約成本。

此外，一些行業研究組織指出，商務旅行可能要到2024年才會恢復到疫情前的水平。因此，航空公司高管關于需求的展望可能會過于樂觀。

疫情限制

從疫情限制措施的角度來看，航空公司高管也可能過于樂觀。

上周，佛羅里達州聯邦法院法官裁定“公共交通口罩令”無效，從而取消了在美國乘坐飛機、火車、出租車、公交車等公共交通工具時必須佩戴口罩的規定，這一消息推動航空股小幅上漲。但根據白宮新聞秘書 Jen Psaki 的說法，拜登政府將尋求與裁決作斗爭，并可能恢復“口罩令”。

然而，是否戴口罩并不是旅行需求的重要決定因素。相反，對國際旅行者來說，新冠檢測要求顯得更為重要。

目前，從國外入境的美國人需要在返回美國前一天內確認新冠病毒檢測結果為陰性。航空業高管和游說人士都反對這一要求，并表示這些繁瑣的要求大大降低了國際旅行的需求。

人員短缺

最后，航空公司必須解決飛行員和機組人員短缺的問題。雖然美聯航、達美航空和美國航空等大型航空公司都表示，它們能夠成功解決人員配備問題。但整個航空業(尤其是低成本航空公司)的行程削減表明，許多航空公司仍對人員短缺的問題感到頭疼。

美聯航首席執行官Scott Kirby表示:“航空業飛行員短缺的問題是真實存在的，大多數航空公司都無法實現其運力計劃，因為飛行員數量不足。”

人員短缺問題也可能加劇航空公司與工會談判的激烈程度。例如，阿拉斯加航空(ALK.US)目前面臨著數千名飛行員罷工的風險，達美航空可能很快也會面臨類似的困境。

對邊疆集團(ULCC.US)和精神航空(SAVE.US)這樣的低成本航空公司來說，勞工問題更是雪上加霜。

Raymond James 分析師 Savanthi Syth 最近表示，美聯航與飛行員的談判將對整個航空業至關重要。航空業可能會面臨薪酬成本高于預期的風險。一方面，飛行員工資上漲會拉高機票價格，進而削減旅行需求，另一方面，航班削減還可能損害航空公司利用消費者需求的能力。

投資仍需謹慎

當然，航空股并不是無緣無故飆升。目前，許多航空公司的股價似乎極具吸引力。隨著更多航空業高管發布樂觀預測，航空股可能會繼續走高。

然而，這些樂觀預測不應被視為已成定局，因為許多問題仍籠罩著航空業。

或許最重要的是，投資者必須審查每一家航空公司應對沖擊的能力，因為并非所有公司都能經受住動蕩。

編輯/Jeffrey