原標題：如何面對周期？霍華德·馬克斯：我們或許永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處

當很多匪夷所思的事情發生時，要再看周期。

橡樹資本創始人、投資大師霍華德·馬克斯說：「在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不愿購買的意愿通常會把價格降低到完全沒有風險的地步?！咕拖褡蛱煲粋€醫藥龍頭企業，從1年前鮮衣怒馬的近百元跌到30元出頭。

霍華德·馬克斯的《投資最重要的事》是國內很多投資人必讀之作，在那之后，他又用《周期》這一本書的篇幅來講周期這一話題。

誠如他所說，「面對周期，我們或許永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。」我們到底身在何處？現在有沒有處在周期的底部？

我們的情緒多大程度影響了當下的選擇？在這樣一個大周期的環境里，或許這些才是我們要靜下來好好思考的。

今天4月23日，世界讀書日，也是霍華德·馬克斯76歲生日。聰明投資者整理了霍華德·馬克斯的50句金句，經典重溫。

「這次不一樣」，是投資世界最危險的5個字

1，當其他人采取高風險的行為時，我們更需要謹慎行事。

2，「這次不一樣」，是投資世界最危險的5個字，特別是在市場價格走到歷史上極端估值水平時就更加危險，可是這個時候說「這次不一樣」的人特別多。

3，一定要記住，當事情看起來「好到不像真的」時，它們通常不是真的。

4，「最壞情況」只意味著「我們過去見過的最壞情況」，但它并不代表未來事件不可能更糟。

5，最大的投資風險存在于最不容易被察覺的地方，反之亦然。

6，當人人都相信某種東西沒有風險的時候，價格通常會被哄抬至蘊含巨大風險的地步。

在所有人都相信某種東西有風險的時候，風險是最小的

7，如果更高風險的投資確實能夠可靠地產生更高的收益，那么它就不是真的高風險了！

8，如果一個風險在當前市場上，大多數投資者都認為會發生，那么這就不是風險；如果大多數投資者都認為某件事未來不會發生，那么這件事就是風險之所在。

9，在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不愿購買的意愿通常會把價格降低到完全沒有風險的地步。廣泛的否定意見可以將風險最小化，因為價格里所有的樂觀因素都被消除了。

10，投資最有趣的一件事是它的矛盾性：最顯而易見、人人贊同的事，最終往往被證明是錯誤的。

好賺的大錢，來自做別人不愿意做的事情資

11，好賺的大錢，是來自于做別人不愿意做的事情。如果你做的事情大家也都急著要做，并且跟你搶著做，你只有在出錢最高的時候才能做，這就意味著不可能成功。如果你是要買入，別人都不愿意買，你就可以低價買入，有很好的回報。

12，當發生危機時，我們需要賺錢。賺錢有兩個前提條件，第一得有錢，第二得有種，敢花這筆錢，當兩者都具備，這就是成功的公式。

13，在恐慌的時候，人們用百分之百的時間確定不會有任何損失……其實在這個時候，他們應該擔心的反而是，可能會錯失極佳的投資機會。

14，當刀子停止下落，塵埃已然落定，不確定性得到解決的時候，利潤豐厚的特價股也將不復存在。

僅僅做與大眾相反的投資是不夠的，還必須知道大眾錯在哪里

15，僅僅做與大眾相反的投資是不夠的。你必須保證自己在進行逆向投資的時候,不僅知道它們與大眾的做法相反，還知道大眾錯在哪里。只有這樣你才能堅持自己的觀點。

16，成功的投資不在于「買好的」，而在于「買得好」。

17，有最棒的投資便宜貨的地方，通常是那些沒有人發掘的地方，或者沒有人重視的地方。

18，我們的目標就是尋找估價過低的資產，最好的機會通常是在大多數人不愿做的事情中發掘出來的。

19，便宜貨的價值在于其不合理的低價位，因而具有不尋常的收益–風險比率，它們就是投資者的圣杯。

20，重大底部出現在人人都忘記潮水仍會上漲的時候。那就是我們期望的時機。

周期肯定會直到永遠

21，面對周期，我們或許永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。

22，上漲肯定不會直到永遠，但是周期肯定會直到永遠。

23，大多數人都知道，大漲之后必有大跌。不過只有極少數人能夠看明白，真相是大漲引發大跌。我們要明白以下兩點：第一，大漲之后的周期性調整不會是溫和的、逐漸的、沒有痛苦的；第二，沒有大漲就不可能有大跌。

24，投資人記不住過去的事，進一步加強了周期的影響力。

25，大多數趨勢最終總會發展過度，較早意識到這一點的人會因此而獲利，較晚參與進來的人則因此而受到懲罰。

26，卓越投資人必須具有懷疑主義，「當樂觀主義過度的時候，懷疑主義會召喚悲觀主義；但是當悲觀主義過度的時候，懷疑主義也會召喚樂觀主義。」

27，不要過于關注每天市場短線的上漲和下跌，這些都是如芝麻一般的小事，而要關注一生只有一次的周期走到極端的情況，這才是如西瓜一般的大事。

28，即使市場過度發展，記住，「估價過高」與「明天就會跌」是截然不同的。

投資是反直覺的

29，在投資事件中，每件重要的事都是反直覺的，每件大家都覺得很明顯正確的事，其實都是錯誤的。

30，每個人都相信世上總有東西會永遠有效，但正是此時那個東西肯定會變得不再有效了。

31，如果真的每個人都認識到了市場漲得太高，那么市場就根本不會漲得那么高了。

32，投資人心理像鐘擺一樣，很多時間都在走極端，要么走向一個極端，要么走向另一個極端，投資人很少停留在中心點上，很少走令人幸?？鞓返闹杏怪?。

33，那些天生不容易情緒化的人，做起投資來會容易得多。缺少情緒是上天賜予投資人的一大優點。它在投資上是優點，但是在其他領域，比如在婚姻上，可能就是上天給你的一大缺點了。

34，追隨在某個時間點流行的趨勢，可能會導致投資者走在一條舒適但方向錯誤的道路上。

如果我們避免損失，獲利就會不請自來

35，無論基本面有多好，人類的貪婪與犯錯傾向都會把事情搞得一團糟。36，如果我們避免損失，獲利就會不請自來。

37，只預測正確并不能確保投資成功，你必須比其他投資人預測得更加準確，才能確保你的投資更加成功。

38，同樣的道理，你并非一定要完全正確才能獲得投資成功：你只要錯得比其他投資人更少就行了。

39，投資成功并不是來自擁有一個正確的預測，而是來自擁有一個超越大眾的卓越預測。

在你得不到你想要的東西時，你得到的是經驗

40，成功的投資往往只會教給人兩點經驗：一是賺錢很容易，二是根本不用擔心風險。這是兩個特別危險的偽經驗。

41，"在你得不到你想要的東西時，你得到的是經驗。"好光景只會帶來壞經驗：投資很容易，你已經了解投資的秘密，你不必擔心風險。

42，人與其他物種的區別之一是，我們不必親身經歷某件事情便能知道它的危險性。我們不需要通過燒傷自己來驗證我們不應坐在滾燙的火爐上的事實。但是在牛市中，人們往往會喪失這種能力。

43，成功本身孕育了失敗的種子，失敗本身也孕育了成功的種子。

不能讓社會來為我們定義什么是成功

44，我最重要的經驗之一就是不能讓社會來為我們定義什么是成功。社會可能定義成功就是最多的錢，最好的車，最好的房子。但是如果這個不適合我們，就不應該去追逐。

45，世界上最糟糕的事情是花一生的時間追逐社會為你安排的目標，然后在人生最后階段發現自己浪費了時間。

46，對未來趨勢，你知道得比別人更多，即占有知識優勢，就足以讓你取得長期投資成功。

47，廣泛閱讀對于日后從事投資是非常好的預習。閱讀的重要性不言而喻，而且要閱讀各行各業的書籍，不僅僅局限于投資領域，比如閱讀科技領域的專業書籍，你可以發現它跟投資如此不同，卻又有著千絲萬縷的聯系……

48，當你尋找職業發展方向時，最重要的兩件事就是：找到可以利用優點而又不暴露太多缺點的東西，和做一些自己喜歡的事情。

49，在投資的世界里，沒有哪些知識會永遠有效。

50，嫉妒比貪婪更具負面影響，是人性里危害最大的一個方面。投資者大多難以接受別人賺錢比自己多這一事實。

編輯/charlie