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對于市場而言，即使通脹「觸頂」，美聯儲也不會停手，美債收益率或將繼續上沖，屆時收益率曲線趨平帶來的市場沖擊不容小覷。

萬眾矚目的美國3月CPI數據如期公布，8.5%的同比增速既在情理之中，也在意料之外。

情理之中的是，在CPI同比增速連續第6個月超過6%之后，有市場聲音認為，美國通脹已經觸頂。

華爾街日報對此指出，近期汽油價格有所放緩，并且持續助推通脹上行的二手車價格也終于開始平穩。二手車和卡車價格指數在3月下跌3.8%，是自1969年以來的最大跌幅，為連續第二個月下跌。

與此同時，許多供應短缺和物流運輸問題都顯露出好轉跡象，而這些似乎都在冷卻高企的通脹水平。

并且核心CPI環比為0.3%，不僅低于預期的0.5%，而且刷新2022年9月以來的最低水平。

同時，3月OER（房屋出租成本）和主要住宅租金均環比上漲0.43%，較2月略有下降。

然而意料之外的是，有分析人士認為，就算通脹觸頂，也并不代表美債收益率已經觸頂。

中金固收認為，所謂“觸頂”只是強調接下來的環比漲幅可能會低于去年同期，但即使這樣，通脹的環比漲幅和本身的絕對水平仍然處于歷史高位。

所以對于美聯儲而言，接下來依舊需要進一步壓制通脹，那么受其影響的美債收益率可能難以真正“平靜”。

再加上美債收益率已經反映出很多加息和縮表預期，但現在的情況是，美聯儲只啟動了一次加息，而且“狼性”的量化緊縮政策也未真正落地，但通常美債收益率都是在加息中后期才會觸頂。

所以對于市場而言，即使通脹“觸頂”，美聯儲也不會停手，背后的美債收益率走勢或將繼續上沖，尤其是中短端的升幅可能高于長端，2年期美債收益率接近3%并非完全不可想象（目前是2.4%），屆時收益率曲線趨平帶來的市場沖擊不容小覷。

更何況，數據表明現在斷定通脹已經在3月“觸頂”還為時尚早。

食品和能源價格顯著上漲，前者連續第二個月環比增長1%，后者上漲11%更是創下65年以來的第二高的月度增長。

并且，家居用品和服裝都出現了巨大的增長，這就表明供應鏈仍然處于混亂狀態。德意志銀行對此警告稱，如果供應鏈進一步惡化最終可能將再次影響汽車價格。

再加上，考慮到目前俄烏沖突尚未結束，地緣政治沖突對能源和食品價格的影響仍在存在，美國的消費需求也未回落。所以，美國的整體通脹可能會在二季度觸頂，但不一定是在3月。

編輯/phoebe