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廉價貨幣的時代終于要結(jié)束了。

面對已攀升至40年來最高水平的通脹，美聯(lián)儲數(shù)月來一直在暗示，不受約束的寬信貸時代已經(jīng)快要結(jié)束。

美聯(lián)儲本月的會議紀(jì)要顯示，多名聯(lián)儲決策者3月會議就青睞加息50個基點，但考慮到俄烏局勢選擇加25個基點，多人預(yù)計未來可能適合一次或更多次加50個基點。與會者認(rèn)為，貨幣寬松立場適合迅速轉(zhuǎn)為中性，可能讓利率超過中性水平。

在過去的幾周里，市場很快就做出了反應(yīng)。美聯(lián)儲這些對抗通脹的舉措，推高了債券收益率和許多其他與之相關(guān)的借貸成本。借貸市場正處于水深火熱之中。

美債收益率飆升

這導(dǎo)致最近幾周政府債券的收益率飆升。當(dāng)美聯(lián)儲加息或暗示即將加息時，投資者傾向于出售政府債券，從而提高了收益率。

截至目前，美債收益率仍呈上漲態(tài)勢，基準(zhǔn)10年期美債收益率已經(jīng)漲至2.704%。

不斷上升的美債收益率以更高的借貸成本的形式在整個經(jīng)濟(jì)中蔓延，對家庭和企業(yè)都造成了壓力。隨著利率上升，汽車貸款、信用卡和公司債務(wù)都將變得更加昂貴。

美聯(lián)儲對抗通脹的主要工具是利率，它通過設(shè)定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)來為經(jīng)濟(jì)中的借貸成本創(chuàng)造一個下限。美聯(lián)儲還持有債券和抵押貸款支持證券，它買賣這些證券的速度也會影響利率。

當(dāng)美聯(lián)儲像現(xiàn)在一樣試圖為過熱的經(jīng)濟(jì)降溫時，它會提高聯(lián)邦基金利率，減少其債券持有量，并暗示未來將采取更多相同措施。這些舉措對抵押貸款利率的影響尤其顯著。

“經(jīng)濟(jì)增長放緩是一種風(fēng)險，但這是美聯(lián)儲必須承擔(dān)的風(fēng)險”，Bankrate網(wǎng)站首席金融分析師Greg McBride表示。“通貨膨脹處于40年來的最高水平，是時候脫下手套開始行動了?！?/p>

住房貸款打擊了美國家庭

沒有人像美國購房者那樣感受到更高的借貸成本的影響。

2022年初，30年期房貸平均利率平均在3%左右。但根據(jù)房地美的數(shù)據(jù)，如今這一利率水平4.72% 。對于想要買房的美國人來說，這意味著借貸成本急劇上升，而這僅僅是個開始。

在過去15年的大部分時間里，美國人可以以很低的利率獲得貸款。一位女士在接受華爾街日報采訪時表示，她本來預(yù)估自己會得到3.5%的抵押貸款利率，但她實際能鎖定的最低利率是4.99%，“我只能寄希望于市場崩盤。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，更高的利率將推動一些潛在的購房者退出市場并減少需求，有跡象表明這已經(jīng)開始發(fā)生。根據(jù)美國抵押貸款銀行家協(xié)會的數(shù)據(jù)，3月最后一周的抵押貸款申請比去年同期下降了9%。當(dāng)時，30年期國債的平均利率徘徊在3.18%左右。同期再融資申請下降了62%。

美國的房貸月供已經(jīng)處于自2008年11月以來難以承受的高水平，利率上升更是加劇了人們的生活壓力。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行的數(shù)據(jù)，1月份，中等收入的美國家庭需要34.2%的總收入來支付中等價位房屋的抵押貸款。這一比例高于一年前的29%。

Realtor網(wǎng)站高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究經(jīng)理George Ratiu表示：“工資根本跟不上價格上漲和抵押貸款利率上升的雙重打擊?！?/p>

車貸、公司貸款利率也在上升

一些債務(wù)的利率，例如信用卡和私募股權(quán)公司收購公司的貸款，與聯(lián)邦基金利率同步上升，但這些貸款的利率還沒有增加太多。

許多抵押貸款、汽車貸款和公司債券更多地受到投資者對未來短期利率的預(yù)期而非當(dāng)前利率的影響。盡管這些利率只適用于新的貸款和債券，而不是現(xiàn)有的，但它們上升得更快。

Bankrate網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，4月初，五年期新車貸款的平均利率達(dá)到了4.21%，高于年初的3.86%。

投資級公司債券的平均收益率目前約為3.8%，高于年初的2.3%。投資級公司債券是衡量資產(chǎn)負(fù)債狀況良好的企業(yè)新借款成本的指標(biāo)。

評級較低的公司債券的收益率已從4.2%攀升至6.3%，這些利率已經(jīng)導(dǎo)致評級較低的公司借款急劇放緩。

根據(jù)研究和新聞提供商Leveraged Commentary&Data的數(shù)據(jù)，截至今年3月，企業(yè)發(fā)行了1570億美元的次級投資級債券和貸款，較去年同期下降53%，是自2019年底以來最低的季度總額。在此之前，2020年底和2021年期間，債券發(fā)行出現(xiàn)了激增，主要是由于企業(yè)用新的低成本債券和貸款償還了成本較高的舊債務(wù)。

美國銀行策略師最近在一份報告中說，如果到5月中旬債券發(fā)行的步伐還沒有加快，這種情況可能會改變，這會讓投資者更加擔(dān)心企業(yè)正因定價過高而被擠出市場，并被剝奪現(xiàn)金。

希望獲得新貸款的個人和企業(yè)對利率上升的影響感受最為強(qiáng)烈。但是，如果利率是浮動的，也就是說，那些已經(jīng)鎖定了貸款的借款人也很容易受到影響，因為他們的利率是隨短期利率或國債收益率上下浮動的。

據(jù)華爾街日報報道，支付研究和咨詢公司Mercator advisory Group的信貸咨詢服務(wù)主管Brian Riley表示，利率和消費(fèi)者價格可能同步上漲，至少在一段時間內(nèi)是這樣。反過來，消費(fèi)者可能會開始透支信用卡，以彌補(bǔ)收入和支出之間的缺口，從而加劇利率上升的影響。

美聯(lián)儲公布的2月份消費(fèi)者信貸報告表明，美國中產(chǎn)家庭可能因刺激政策而存起來的任何儲蓄早已不復(fù)存在，取而代之的是，他們掀起了信用卡消費(fèi)狂潮。而真正令人震驚的是循環(huán)的信用卡債務(wù)，它在2月份飆升了近6倍，從1月份的31億美元飆升至180億美元，這是有記錄以來的第二高水平。

Riley表示，這可能會促使銀行收緊信貸，“貸款機(jī)構(gòu)必須更加保守，他們不會在風(fēng)暴中盲目放貸?！?/p>

編輯/emily