俄烏沖突對大宗商品走勢的影響幾何？智通財經APP獲悉，西南證券發布海外研究報告稱，在中觀的假設下，或于2014年的克里米亞危機類似，但實際形式或更嚴峻。原油價格高位波動，持續時間取決于俄烏何時取得實質性進展；鑒于LME鎳年內最高漲幅已達132.7%，LME鋁較年初已上漲41.5%，俄烏走勢未來整體對原材料的影響不大；金價高位波動隨后走低，但避險心理效應邊際遞減。報告還對樂觀和悲觀的假設也分別做了論述剖析。

三種預期看俄烏沖突未來走勢

樂觀情形，若此次俄烏沖突短暫結束，西方國家干預較少，傷亡人數不再增加，或與2008年俄格戰爭類似，但概率較小;

中觀情形，若俄烏停止大規模的軍事沖突，但美國等西方國家經濟制裁持續加碼，俄烏沖突未來或演變為2014年的克里米亞危機，但實際形勢或更嚴峻;

悲觀情形，若美國等北約國家陸續參戰并采取全面的經濟制裁，傷亡人數持續增加，情況或惡化至1990年爆發的海灣戰爭，但出現概率較小。

三種地緣沖突對大宗商品價格波動影響

能源方面，俄格戰爭對油價原有趨勢改變不大，克里米亞危機時期油價最高漲幅約為10%，高位波動持續約6個月左右，海灣戰爭時期油價漲幅達140%以上，但僅持續3個月左右。

原材料方面，俄格戰爭時期鎳、錫價分別上漲21.0%、23.7%，但持續時間不足1個月，克里米亞危機鎳最大漲幅超45%，維持 4個月高位波動，海灣戰爭導致工業原料、金屬CRB指數最高上升10.6%和26.1%，上漲持續3個月。

農產品方面，CBOT大豆、小麥、玉米價格受俄格戰爭影響漲幅最高分別達14.2%、18.2%、19.4%，上漲周期不到1個月，克里米亞危機時上行及高位波動時間約為4個月，最高漲幅可達17.2%、31.1%和20.0%，海灣戰爭時，價格漲幅分別為-12.6%、-41.7%和-26.3%，均有所走低但下降程度不一，受戰爭沖擊影響并不十分顯著。

黃金方面，俄格戰爭下，金價上升幅度超10%，上行周期約1個月左右，克里米亞危機時金價升高13.0%左右，隨后下跌，海灣戰爭時期金價最大漲幅可達到19.1%，且波動幅度加大。

三種地緣沖突對大宗商品價格波動影響

能源：

樂觀情況下國際原油價格在供需及貨幣因素影響下或呈下降態勢;中觀情況下原油價格高位波動，持續時間取決于俄烏何時取得實質性進展;悲觀情況下，原油價格預計還將繼續飆升，漲幅較年初或超140%，升至180美元/桶，持續時間與其他供給來源相關。歐洲天然氣供應或更加緊張，價格取決于俄羅斯供應的恢復情況。

原材料：

LME鎳年內最高漲幅已達132.7%，LME鋁較年初已上漲41.5%，樂觀或中觀下，整體對原材料的影響不大，但部分產品價格會受到較大程度的影響，悲觀影響下，工業原料和金屬價格會在燃油價格上漲的持續推動下大幅上行。

農產品：

CBOT大豆、小麥、玉米價格分別較年初最高上漲26.8%、70.7%、29.4%，樂觀預計相關糧食價格逐步回落，但局勢若維持緊張態勢，全球或存在較大的糧食供應缺口。

貴金屬：

金價年內最大漲幅已達14.0%左右，樂觀預計金價或繼續走低，中觀預期金價高位波動隨后走低，但避險心理效應邊際遞減，悲觀預期下繼續飆升，波動幅度加大。

編輯/Corrine