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觀點 | 三種預期看俄烏沖突未來走勢對大宗商品的影響
來源:智通財經 發布時間:2022-04-07 13:42:10

俄烏沖突對大宗商品走勢的影響幾何?智通財經APP獲悉,西南證券發布海外研究報告稱,在中觀的假設下,或于2014年的克里米亞危機類似,但實際形式或更嚴峻。原油價格高位波動,持續時間取決于俄烏何時取得實質性進展;鑒于LME鎳年內最高漲幅已達132.7%,LME鋁較年初已上漲41.5%,俄烏走勢未來整體對原材料的影響不大;金價高位波動隨后走低,但避險心理效應邊際遞減。報告還對樂觀和悲觀的假設也分別做了論述剖析。

三種預期看俄烏沖突未來走勢

樂觀情形,若此次俄烏沖突短暫結束,西方國家干預較少,傷亡人數不再增加,或與2008年俄格戰爭類似,但概率較小;

中觀情形,若俄烏停止大規模的軍事沖突,但美國等西方國家經濟制裁持續加碼,俄烏沖突未來或演變為2014年的克里米亞危機,但實際形勢或更嚴峻;

悲觀情形,若美國等北約國家陸續參戰并采取全面的經濟制裁,傷亡人數持續增加,情況或惡化至1990年爆發的海灣戰爭,但出現概率較小。

三種地緣沖突對大宗商品價格波動影響

能源方面,俄格戰爭對油價原有趨勢改變不大,克里米亞危機時期油價最高漲幅約為10%,高位波動持續約6個月左右,海灣戰爭時期油價漲幅達140%以上,但僅持續3個月左右。

原材料方面,俄格戰爭時期鎳、錫價分別上漲21.0%、23.7%,但持續時間不足1個月,克里米亞危機鎳最大漲幅超45%,維持 4個月高位波動,海灣戰爭導致工業原料、金屬CRB指數最高上升10.6%和26.1%,上漲持續3個月。

農產品方面,CBOT大豆、小麥、玉米價格受俄格戰爭影響漲幅最高分別達14.2%、18.2%、19.4%,上漲周期不到1個月,克里米亞危機時上行及高位波動時間約為4個月,最高漲幅可達17.2%、31.1%和20.0%,海灣戰爭時,價格漲幅分別為-12.6%、-41.7%和-26.3%,均有所走低但下降程度不一,受戰爭沖擊影響并不十分顯著。

黃金方面,俄格戰爭下,金價上升幅度超10%,上行周期約1個月左右,克里米亞危機時金價升高13.0%左右,隨后下跌,海灣戰爭時期金價最大漲幅可達到19.1%,且波動幅度加大。

三種地緣沖突對大宗商品價格波動影響

能源:

樂觀情況下國際原油價格在供需及貨幣因素影響下或呈下降態勢;中觀情況下原油價格高位波動,持續時間取決于俄烏何時取得實質性進展;悲觀情況下,原油價格預計還將繼續飆升,漲幅較年初或超140%,升至180美元/桶,持續時間與其他供給來源相關。歐洲天然氣供應或更加緊張,價格取決于俄羅斯供應的恢復情況。

原材料:

LME鎳年內最高漲幅已達132.7%,LME鋁較年初已上漲41.5%,樂觀或中觀下,整體對原材料的影響不大,但部分產品價格會受到較大程度的影響,悲觀影響下,工業原料和金屬價格會在燃油價格上漲的持續推動下大幅上行。

農產品:

CBOT大豆、小麥、玉米價格分別較年初最高上漲26.8%、70.7%、29.4%,樂觀預計相關糧食價格逐步回落,但局勢若維持緊張態勢,全球或存在較大的糧食供應缺口。

貴金屬:

金價年內最大漲幅已達14.0%左右,樂觀預計金價或繼續走低,中觀預期金價高位波動隨后走低,但避險心理效應邊際遞減,悲觀預期下繼續飆升,波動幅度加大。

編輯/Corrine

標簽: 大宗商品 未來走勢

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