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復(fù)盤70年代美德日英：如何走出滯脹

來源：泓觀卓見發(fā)布時(shí)間：2022-04-04 17:33:28

整體來看，兩次石油危機(jī)期間，通脹控制更好的國家，經(jīng)濟(jì)和股市表現(xiàn)更強(qiáng)，匯率則和整體的國際競(jìng)爭(zhēng)力更為相關(guān)。在滯脹環(huán)境中，加大自身能源供給的獨(dú)立性，同時(shí)通過加大研發(fā)降低能耗，有助于經(jīng)濟(jì)體提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

俄烏沖突使得全球滯脹壓力進(jìn)一步上升，本文對(duì)1970年代兩次石油危機(jī)中美國、日本、德國、英國的經(jīng)濟(jì)、通脹、匯率及股市表現(xiàn)作比較式復(fù)盤，希望對(duì)當(dāng)下提供一些啟示。

通脹：第一次危機(jī)日英更嚴(yán)重，第二次危機(jī)美英更嚴(yán)重。

第一次石油危機(jī)中，由于日本和英國能耗高大量依賴石油進(jìn)口，禁運(yùn)導(dǎo)致兩國通脹受油價(jià)飆升影響更大；

此后日本加大研發(fā)節(jié)能型產(chǎn)品，在第二次石油危機(jī)中受到的沖擊顯著降低，英國則通過提升能源自給率降低了第二次石油危機(jī)中本國價(jià)格漲幅（但仍較嚴(yán)重），美國通脹在第二次危機(jī)上漲非常顯著。

增長(zhǎng)：美德日英經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不同程度的衰退，但程度因自身轉(zhuǎn)型進(jìn)程分化。

第一次石油危機(jī)中，由于日本、英國通脹較高，且自身存在產(chǎn)能過剩、金融體系泡沫等問題，美國、德國表現(xiàn)好于日本、英國；

第二次石油危機(jī)中，日本、德國經(jīng)濟(jì)是全球主要產(chǎn)品（除原油）的供給國，競(jìng)爭(zhēng)力處于歷史巔峰，日本、德國表現(xiàn)好于英國好于美國。

匯率：日元、德國馬克整體升值，美元整體貶值，英鎊則先升后貶。

匯率表現(xiàn)與本國產(chǎn)品的國際競(jìng)爭(zhēng)力更為相關(guān)，而與貨幣政策相對(duì)松緊程度的關(guān)系趨弱。

股市：第一次危機(jī)中日英受沖擊更為嚴(yán)重，第二次整體沖擊小于第一次。

第一次石油危機(jī)中，各國股指均下跌，英國、日本的跌幅較大。與其受到危機(jī)沖擊大，通脹高，經(jīng)濟(jì)下行相對(duì)更大有關(guān)；

第二次石油危機(jī)中，各國股市受沖擊程度小于第一次，英日表現(xiàn)相對(duì)更好。主要受到日本轉(zhuǎn)型成功，節(jié)能減排效果開始顯現(xiàn)；英國產(chǎn)油行業(yè)從無到有，度過銀行危機(jī)「跌深反彈」的影響。