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摩根士丹利認(rèn)為，收益率曲線倒掛、經(jīng)濟(jì)增長良好、通脹上升和政策收緊都是周期尾聲的表現(xiàn)，而這會(huì)帶動(dòng)全球股市上漲和大宗商品飆升。

今年開年以來，全球股市上漲，大宗商品飆升，大摩卻認(rèn)為，市場最近的表現(xiàn)像是周期尾聲。

摩根士丹利首席跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets在一份研報(bào)中指出，當(dāng)前市場存在「后周期」中才會(huì)出現(xiàn)的指標(biāo)。

首先，最近2/10年期等關(guān)鍵美債收益率曲線紛紛倒掛，這往往預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，這也是債券市場最看重的衰退信號(hào)。

其次，經(jīng)濟(jì)增長良好、通脹上升和政策收緊也往往是出現(xiàn)在周期中的「擴(kuò)張后期」階段的普遍模式。

Sheets認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長良好的勢頭會(huì)將失業(yè)率推向周期低點(diǎn)，并推高通脹，進(jìn)而推高利率，從而使收益率曲線變平，最終出現(xiàn)倒掛。

不過Sheets同時(shí)指出，無論經(jīng)濟(jì)衰退是否出現(xiàn)，股市在收益率曲線倒掛后也會(huì)有好的表現(xiàn)。

他表示，歷史上最近四次2/10年期美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛后，在接下來的12個(gè)月內(nèi)全球股市平均上漲了約8%。

此外，Sheets還認(rèn)為，「后周期」這一時(shí)期可能會(huì)對(duì)大宗商品有利，尤其是石油。

他指出，在2/10年期美債收益率曲線倒掛后的12個(gè)月內(nèi)，石油、銅和黃金等大宗商品往往總體會(huì)呈上漲趨勢，因?yàn)榇笞谏唐返默F(xiàn)貨價(jià)格是由當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)決定的，而不是由未來的預(yù)期決定的。

在Sheets看來，總體而言，「后周期」是不尋常的時(shí)期，并且對(duì)未來兩年的增長路徑是有意義的。

編輯/somer