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關鍵的美國國債收益率曲線最近出現倒掛，成為一些分析師眼中經濟衰退的先兆。雖然該指標并非100%正確，但在穆迪分析看來，如果曲線倒掛影響到群體心理，造成一個不斷加強的負面循環，那么經濟衰退的風險將顯著上升。

根據穆迪分析的一份報告，基于格蘭杰因果關系檢驗，雖然收益率曲線與人們情緒變化之間可能沒有直接的因果關系，但收益率曲線會引起股票市場回報的變化，進而可能影響企業和消費者的信心。「因此，我們并沒有完全忽略收益率曲線倒掛可能產生的心理影響。」該公司經濟學家稱。

經濟學家指出，一段收益率曲線暫時倒掛并不意味著經濟衰退的倒計時開始，這需要持續至少一個月的確鑿的倒掛。他們首選的收益率曲線指標是10年期與3個月期美國國債收益率之差，該曲線目前尚未倒掛。不過，他們預計，遠期收益率曲線將在未來6至12個月內出現倒掛。

穆迪表示，目前其首選的收益率曲線指標暗示經濟在未來12個月內陷入衰退的可能性不到10%，但是，如果使用即期和遠期收益率曲線來預估衰退可能性的話，未來12個月出現衰退的概率將穩步上升，到今年年底接近30%。

報告稱：「在上一次經濟衰退之前，人們有充足的理由對收益率曲線持懷疑態度，但鑒于美聯儲顯示出對衰退感到恐慌的跡象，這一次收益率曲線可能是正確的，因為政策錯誤的風險高得令人不安。」

市場押注，穆迪首選的收益率曲線指標將在未來一年出現倒掛。穆迪稱，曲線倒掛將引發對經濟衰退的擔憂，而美聯儲的貨幣政策立場至關重要。過去，曲線倒掛與實際聯邦基金利率明顯高于長期均衡聯邦基金利率的情況相一致。換言之，貨幣政策是限制性的。如果收益率曲線在未來12個月出現倒掛，那么貨幣政策也可能是限制性的，尤其是在美聯儲似乎即將按下恐慌按鈕的時候。

穆迪表示，到今年年底，聯邦基金利率目標區間或為2%至2.25%，接近其預估的2.5%的長期均衡利率。「美聯儲計劃將聯邦基金利率提高至中性利率之上，若這與收益率曲線倒掛同時發生，將引發經濟衰退。」

觀察美國企業債利差是金融市場評估經濟衰退風險的另一種方式。使用企業信貸利差的模型正在發出類似于10年期與2年期美國國債收益率曲線的信號。

美聯儲放棄一部分計劃中的加息或者以比預期更快的速度削減美債持有量的打算，收益率曲線才有可能走陡。穆迪稱：「債券市場顯然在向美聯儲傳遞一個信息，即它已落后于形勢，在不出現政策失誤的情況下，要趕上形勢將非常困難。」

編輯/Corrine