如果美國釋放1.8億桶石油儲備，對市場意味著什么？

來源：華爾街見聞發布時間：2022-03-31 22:38:39

高盛直言：長期不可持續，無助于解決石油「結構性短缺」。

面對飛漲的油價，美國再度醞釀釋放戰略石油儲備（SPR）以增加原油供應。

華爾街見聞提及，拜登政府正在考慮每天從美國儲備中釋放大約100萬桶原油，計劃持續數月。彭博援引知情人士透露，總釋放量可能高達史無前例的1.8億桶。另一位知情人士表示，白宮最早可能會在周四就美國釋放SPR發表講話。消息傳出，國際油價快速走低，布油跌4%；WTI原油跌5%。

盡管拜登政府去年曾保證，2022年汽油零售價將會下降，但實際價格卻大幅上漲。原油及其導致的高通脹挑戰已經極大影響拜登選民的支持率，為挽救其糟糕的支持率，拜登只能通過拋售戰略石油儲備以及加大美國原油開采的力度來增加原油供應。不過，增產方面至今收效甚微。因此，持續投放SPR是一條無奈但必要的選擇。過去六個月里，拜登已兩次下令大規模釋放美國SPR。

值得一提的是，若本此市場傳言「靴子落地」，那近50年來最高SPR釋放紀錄將被改寫。此外，對原油空頭來說，另一個最新的好消息是：OPEC+也在采取行動緩和油價，計劃于5月增產43.2萬桶/日。

然而，數據上看，有抑制油價決心的美國政府「家底」似乎并不殷實。IEA數據顯示，目前美國SPR僅持有5.683億桶原油，為2002年5月來最低水平；

此外，若1.8億桶原油如數釋出，那么美國的戰略石油儲備將降至1984年以來的最低水平。

這一背景下，美國釋放SPR對市場而言意味著什么？油價走勢又將如何？

面對美國政府有史以來最大SPR釋放計劃，各大金融機構紛紛亮出觀點，以下為一些分析師的觀點匯總：

高盛：長期不可持續，無助于解決石油「結構性短缺」

包括高盛能源研究主管 Damien Courvalin 在內的一眾分析師在研報中表示，SPR的潛在釋放有助于原油市場在今年達到供求平衡。但長期來看，無助于解決多年形成的結構性供應短缺問題。

更糟糕的是，若2022年油價下行，那么石油的需求將得到支撐而頁巖油產量的增速將會減緩。Courvalin 警告稱，這可能會導致原油在2023年再度出現短缺，且彼時SPR還需要補充庫存。

目前，Courvalin 看到了三種潛在的油價上行風險：

如此規模空前的美國SPR釋出計劃可能會遭遇物流瓶頸。特別的，東墨西哥灣沿岸港口的擁堵可能會減緩頁巖油產量的增速。

如果俄羅斯和哈薩克斯坦的石油出口量下降200萬桶/天，OPEC+仍有可能將原定的增產計劃提速，但在SPR大規模釋放的情況下，這種可能性將不復存在。

如今，供應輕度和中度中斷情景（對應每日下降100萬桶與200萬桶）發生概率對稱分布的可能性越來越高，這意味著供應的加權平均損失越來越大。舉例來說，根據當下的概率進行預測，那么2022年下半年的油價將回到125美元/桶。

展望未來，該銀行表示，因2022年后可能的需求增加和及頁巖油供應量減少，同時還面臨著SPR庫存的潛在補充需求，總體而言將促使油價在2023年上行至115美元/桶，高于當前的預測價110美元/桶。

Oanda：短期限制油價，長期制造上行空間

Oanda Asia Pacific Pte 的高級市場分析師 Jeffrey Halley 表示，釋放SPR短期來看將限制高油價，但不太可能彌補俄羅斯原油供給缺口。長期來看，這可能導致美國在需求通常出現恢復的夏季SPR短缺。對油價來說，這是一個潛在的上行空間。

能源公司 ClearView Energy：短期恢復供求平衡，長期無助于庫存重建

該公司董事總經理 Kevin Book 在一份研報中表示，考慮到二季度全球原油消費量可能會比供給量高出80萬桶/天，因此SPR投放100萬桶/天的決策將使得供需大致平衡。不過，這對全球健康原油庫存的重建來說無濟于事。

標普全球：此舉「微不足道」

S&P Global 咨詢副總裁 Victor Shum 表示，此舉可能微不足道，重點仍然是俄羅斯的出口。

Shum 表示，至少在近幾個月內，OPEC+的增產與SPR的釋放都可以補齊俄羅斯原油供給的缺口。但是，若俄羅斯原油出口水平在4月-12月里每天下降300萬桶，那么市場的供應缺口將達到8.25億桶，遠高于美國SPR目前已經萎縮的約5.75億桶庫存水平。

星展銀行：短期降低價格，長期導致美國補充SPR的需求增加

新加坡星展銀行有限公司能源分析師 Suvro Sarkar 表示，之前的投放幾乎沒能「安撫市場」，但最新潛在舉措的規模可能會對價格產生更持久的影響。

Sarkar 表示，對市場的實際影響將取決于SPR釋出的方式，究竟是通過直接銷售還是通過替換。考慮到目前美國SPR的儲量已達5.7億桶左右的2002年來最低水平，若損失1.8億桶，那么SPR規模將下降30%以上。Sarkar 進一步解釋稱，著短期來看可能會壓降原油價格，但長遠來看可能會導致美國對補充儲備需求的增加。