在俄烏沖突持續、高通脹預期和利率上升的情況下，全球經濟復蘇壓力極大，但美銀策略師Savita Subramanian的團隊仍然看好金融板塊，他們建議2022年除了能源和醫療保健行業之外同時增持金融板塊。

Subramanian早在去年11月就建議增持能源，可以看到的是，今年以來，能源設備和服務以及石油、天然氣和消耗燃料成為了標準普爾綜合1500指數中排名前兩位的行業——今年分別上漲了 56%和42%。

相比之下，金融和醫療保健表現不佳。例如，多元化金融服務板塊今年迄今的回報率為19.7%。與此同時，醫療保健是上周唯一下跌的標準普爾500指數板塊，而所有其他板塊均錄得上漲。

盡管經濟形勢不佳，但金融股基本面堅實

美銀策略師Subramanian此前在研報中寫道，看好金融股的關鍵在于該行業的堅實的基本面。專注于美國本土市場，金融板塊不僅能提供通脹保值的收益率，而且杠桿率和盈利波動率也處于歷史低位。

她指出，盡管該行業在2021年表現強勁，但自2018年9月以來，主動型基金經理一直在減持金融類股，到2020年底將其敞口降至歷史最低水平。

流入資金不足，意味著這一行業或許存在投資空間，但目前美債收益率的倒掛也可能成為金融股上漲的阻礙，因為收益率倒掛通常被視為經濟衰退來臨的信號。

上周美債收益率曲線的3-10年期部分出現倒掛，而本周一收益率曲線的5-30年期部分出現倒掛，為2006年以來首次。

但Subramanian和她的團隊認為，收益率曲線倒掛并不總是意味著金融股出現了麻煩：

傳統觀點認為，金融股受益于收益率曲線趨陡，因收益率曲線趨平而受損，但這種觀點似乎不再適用：在收益率曲線倒掛前后的市場拋售中，金融股有40%的時間跑贏，而在整個倒掛期間有50%的時間跑贏。

對利率敏感的銀行股最有可能跑贏大盤

金融類股歷來受益于利率上升，因為隨著利率上升，它們的利潤率往往會擴大。然而，不斷上升的利率并沒有將所有金融股推高到同樣的高度。

細分板塊來看，如下圖所示，在通脹居高不下、增長放緩的滯脹體制下，多元化金融和銀行的歷史表現優于其他金融行業，保險、消費金融和資本市場則表現不佳。

1972年至今金融類細分板塊在滯脹期間的表現，圖源：美國銀行

美銀分析師Ebrahim H. Poonawala在3月17日的一份報告中指出，在利率上升和滯脹壓力下，有7只銀行股最有可能表現出色，給予買入評級。（數據截至3月29日收盤）

1、$Citizens Financial(CFG.US)$

美銀目標價：70美元

股息率：3.31%

2、$華美銀行(EWBC.US)$

美銀目標價：118美元

股息率：1.98%

3、$美國制商銀行(MTB.US)$

美銀目標價：200美元

股息率：2.71%

4、$Signature Bank(SBNY.US)$

美銀目標價：450美元

股息率：0.74%

5、$硅谷銀行(SIVB.US)$

美銀目標價：850美元

股息率：0%

6、$西諾烏斯金融(SNV.US)$

美銀目標價：64美元

股息率：2.69%

7、$富國銀行(WFC.US)$

美銀目標價：70美元

股息率：1.95%

牛友們認為美股本土銀行股還有機會嗎？

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編輯/Viola