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「沒有地方可以交易，沒有人能押注俄羅斯資產，也沒有人能對沖風險敞口，所以很多人來到這里。」

由于美國交易所可供押注的俄羅斯資產所剩無幾，投資者紛紛涌入一只追蹤東歐股市的小型封閉式基金。

由DWS Group管理的規模5100萬美元的中東歐基金（Central and Eastern Europe Fund，代碼CEE）的交易量近幾周激增，因為此前專注于俄羅斯的ETF被停止了。

彭博匯編的數據顯示，在3月18日俄羅斯和烏克蘭進行和平談判消息傳出后的一周內，這只基金的交易量達到了近140萬份，這是自2006年以來的最高周交易量。

數據顯示，截至2月24日，CEE中約有60%是與俄羅斯相關的證券。到3月14日，幾乎所有的配股都降到了零。盡管該基金持有的唯一一只俄羅斯本地股票Alrosa PJSC本周在莫斯科恢復交易，但其余與俄羅斯有關的證券都是存托憑證。

涌入CEE并非沒有風險，而且也不全是地緣政治因素。與ETF不同的是，封閉式基金中的股票數量是固定的，因此隨著股票需求出現變化，封閉式基金的交易價格可能會迅速偏離其標的資產。

這只基金周四的交易價格溢價率達到創紀錄的24%。該基金與俄羅斯相關的大部分證券都是存托憑證，這些存托憑證仍在交易所停止交易，因此難以估值。

彭博資訊的ETF分析師James Seyffart表示：

沒有地方可以交易，沒有人能押注俄羅斯資產，也沒有人能對沖風險敞口，所以很多人來到這里。

但他警告稱：「任何交易這些東西的人現在都是在玩火。」

由于封閉式基金不需要每天報告持倉情況，投資者不知道他們實時持有的是什么，可能也不知道他們是如何對資產進行估值的。

DWS在一份聲明中表示，如果證券的市場價格不容易獲得，則會給出一個「公允價值」，對CEE來說，這是它「在目前出售該證券時可能合理預期獲得的金額」。但該公司表示，分配給CEE的俄羅斯證券的任何估值「可能會發生變化，甚至可能降至零」。

Seyffart說，如果俄羅斯對外國投資者完全關閉，這些證券實際上可能一文不值。該公司表示，CEE不打算對俄羅斯證券進行新的投資。

Seffart還補充稱，投資者可能想要投資俄羅斯市場，或對沖他們在其他被凍結的與俄羅斯有關的證券交易。但這些舉動是有風險的，因為沒有人能保證它會與標的資產的價格相關聯。

ETF Trends的研究主管Todd Rosenbluth表示，如果重新開始交易，專注于俄羅斯的ETF也可能將投資者從CEE那里吸引過來。他補充稱，這可能導致該基金的流動性下降，令投資者難以退出頭寸。

此前，專注于俄羅斯的ETF表現類似于封閉式基金。Rosenbluth表示，這類ETF對俄羅斯資產的押注更為純粹，透明度也高于CEE：

相比封閉式基金，投資者的確更青睞ETF，所以我確實認為ETF更有可能勝出。

編輯/Jeffrey