逆向投資——富有挑戰(zhàn)性并令人不安的投資策略。當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，多數(shù)人會(huì)說：「我們是不會(huì)去接下落的刀子的，那太危險(xiǎn)了。」「我們要等到塵埃落定，不確定性得到解決之后再說。」我敢肯定的是，當(dāng)塵埃落定時(shí)，利潤(rùn)豐厚的特價(jià)股已不復(fù)存在。

恐慌時(shí)刻抄底中概股，極端價(jià)格是對(duì)逆向投資者的獎(jiǎng)勵(lì)

千億私募景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程認(rèn)為，今年一季度大概率就是股市最艱難的時(shí)間，從流動(dòng)性和預(yù)期的情況看，最困難的恐慌性拋售階段應(yīng)該已經(jīng)在上周發(fā)生了。極端預(yù)期在邊際上扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)即將尋找業(yè)績(jī)底部。對(duì)于那些經(jīng)歷了周期、且保持或增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，當(dāng)下應(yīng)重倉(cāng)買入并長(zhǎng)期持有。

他還特別指出，絕大多數(shù)中概股并不存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，不存在有些投資者以為的價(jià)格歸零的極端情況。據(jù)悉，景林在暴跌中不但沒有恐慌性拋售股票，反而在幾乎最低點(diǎn)加倉(cāng)看好的企業(yè)。

展望后市，高云程認(rèn)為，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)會(huì)議中已經(jīng)明確看到針對(duì)重大問題的討論和定調(diào)，后續(xù)的政策出臺(tái)和經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇應(yīng)該在今年未來三個(gè)季度會(huì)漸次出現(xiàn)。從市場(chǎng)看，極端預(yù)期在邊際上扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)即將尋找業(yè)績(jī)底部。對(duì)于那些經(jīng)歷了周期、且保持或增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，當(dāng)下應(yīng)重倉(cāng)買入并長(zhǎng)期持有。

中概股是近期市場(chǎng)非常關(guān)心的問題，對(duì)此，高云程指出，絕大部分中概股不存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，過去一段時(shí)間，確實(shí)有部分海外投資者因?yàn)閷?duì)很多問題看不清楚，而選擇賣出中國(guó)離岸資產(chǎn)，包括中概股和港股，這也是這部分股票價(jià)格最近大幅波動(dòng)的原因。

但是上周的金融委員會(huì)會(huì)議已經(jīng)明確會(huì)推動(dòng)解決中概股審計(jì)底稿問題，也明確了鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)利用好國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)，這一風(fēng)險(xiǎn)大概率會(huì)被化解。即使最終與美國(guó)監(jiān)管部門不能達(dá)成一致，這些公司也都可以將香港作為主要上市地，以后很可能會(huì)進(jìn)入港股通標(biāo)的，所以并不存在有些投資者以為的股票被退市、價(jià)格歸零的極端情況。

我們?cè)诒┑胁坏珱]有恐慌性拋售股票，反而在幾乎最低點(diǎn)加倉(cāng)我們看好的企業(yè)。上周的極端價(jià)格是對(duì)逆向投資者的獎(jiǎng)勵(lì)，未來的觸底反彈也是對(duì)堅(jiān)定持有者的鼓勵(lì)。

百億私募大佬道歉，多位基金經(jīng)理感慨未加倉(cāng)

巧合的是，希瓦私募基金創(chuàng)始人梁宏同期表示，對(duì)業(yè)績(jī)不好和所犯的錯(cuò)誤道歉。上周，他就因未能在港股大跌時(shí)加倉(cāng)，進(jìn)行了反思。

在上周的產(chǎn)品周報(bào)中，梁宏表示，由于6只凈值較低的基金和FOF產(chǎn)品涉及預(yù)警線，另一只基金接近清盤線，被迫在周一降低部分倉(cāng)位滿足風(fēng)控要求，所以這部分產(chǎn)品盈虧平衡或漲幅較小。

他感嘆：「正確的操作應(yīng)該是賣掉A股加倉(cāng)港股，但考慮到涉及預(yù)警線的基金，無奈選擇了控制港股中概股倉(cāng)位不再增加。本次大波動(dòng)中的港股中概股我只是躺倒，因?yàn)榇饲耙鸦敬蛲旮酃芍懈殴勺訌棥！?/p>

不止梁宏，近期港股持續(xù)反彈，多位此前減倉(cāng)的投資人心情復(fù)雜。

一位知名私募基金經(jīng)理透露：「近期一部分產(chǎn)品加倉(cāng)了港股，但也有一部分產(chǎn)品減倉(cāng)了。沒辦法，不想減倉(cāng)但有止損線和預(yù)警線。」

他坦陳：「基金經(jīng)理這個(gè)行業(yè)非常不容易，本來大跌中很多便宜的股票想加倉(cāng)，但迫于風(fēng)控和止損壓力還得減倉(cāng)。」

作為一名堅(jiān)定看好港股的投資人，對(duì)于這一年的經(jīng)歷，他在朋友圈誠(chéng)懇地發(fā)文表示：「最近一年做投資面臨非常多的壓力，我們能做的是痛定思痛，努力反省，不斷努力，持續(xù)進(jìn)化。埋頭苦干做好研究、選擇好的行業(yè)和股票，不浪費(fèi)每一次危機(jī)。」

霍華德·馬克斯：頂級(jí)投資者都會(huì)逆向思考

我只能用一個(gè)詞來描述大多數(shù)投資者——趨勢(shì)跟蹤者，而杰出的投資者恰恰相反。卓越的投資需要第二層思維——一種不同于常人的更復(fù)雜、更具洞察力的思維方式。

杰出投資者有兩個(gè)基本要素：

1、看到被人沒看到或者不重視的品質(zhì)（并且沒有反映在價(jià)格上）。

2、講這種品質(zhì)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)（或至少被市場(chǎng)接受）。

某些共同的線索貫穿于我所目睹的最佳投資中。它們通常是逆向投資——富有挑戰(zhàn)性并令人不安的投資策略。如當(dāng)市場(chǎng)崩潰時(shí)，多數(shù)人會(huì)說：「我們是不會(huì)去接下落的刀子的，那太危險(xiǎn)了。」「我們要等到塵埃落定，不確定性得到解決之后再說。」我敢肯定的是，當(dāng)塵埃落定時(shí)，利潤(rùn)豐厚的特價(jià)股已不復(fù)存在。

耐心等待機(jī)會(huì)——等待便宜貨——往往是最好的策略。

所以在這里我要提醒你：等待投資機(jī)會(huì)到來而不是追逐投資機(jī)會(huì)，你可做的更好。

投資的最大的優(yōu)點(diǎn)之一是，只有真正作出失敗的投資時(shí)才會(huì)遭受損失。不作失敗的投資就沒有損失，只有回報(bào)。即使會(huì)有錯(cuò)失制勝機(jī)會(huì)的不良后果，也是可以容忍的。

將球棒搭在肩上，站在本壘板上觀望，是巴菲特對(duì)耐心等待機(jī)會(huì)的解讀。當(dāng)且僅當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)可控的獲利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，球棒才應(yīng)揮出。

買進(jìn)的絕佳機(jī)會(huì)出現(xiàn)在資產(chǎn)持有者被迫賣出的時(shí)候。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中這樣的人比比皆是。

在危機(jī)中關(guān)鍵要做到遠(yuǎn)離強(qiáng)制賣出的力量，并把自己定位為賣家。為達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)，投資者需要做到以下幾點(diǎn)：堅(jiān)信價(jià)值，少用或不用杠桿，有長(zhǎng)期資本和頑強(qiáng)的意志力。在逆向投資態(tài)度的支撐下，耐心地等待機(jī)會(huì)，便能在災(zāi)難中收獲驚人的收益。

編輯/yabo