美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示，巴菲特旗下的$伯克希爾-B(BRK.B.US)$$伯克希爾-A(BRK.A.US)$連續增持$西方石油(OXY.US)$股票，在3月14日至3月16日連續三日，以每股約53至55美元不等的價格買入了1810萬股。

這已經是3月以來巴菲特第三次向外界披露加倉西方石油。此前巴菲特曾在3月2日、3日、4日、9日、8日、11日連續多日購入這家公司的股票。在數次加倉之后，伯克希爾哈撒韋在西方石油的持股達到1.364億股，占其已發行股份的約14.6%。此外，考慮到伯克希爾哈撒韋幾年前還擁有西方石油部分的認股權證，預計它擁有西方石油超過22%的股份。

在過去幾年里，巴菲特在股權投資上一直相對謹慎。此次獲巴菲特連續多次加倉，西方石油有何魅力呢?

分析人士認為，西方石油是一只值得買入的股票。作為美國最大的石油和天然氣生產商之一，只要西方石油公司繼續去杠桿化、并向股東返還更多的超額資本，其股價就會持續上揚。

1、去杠桿化+提高股東回報

2019年8月，西方石油完成了對阿納達科石油公司(Anadarko Petroleum)的收購，該交易導致西方石油因收購融資產生的額外債務而變得高度杠桿化。S&P Capital IQ的數據顯示，西方石油的凈債務從2019年6月30日的92億美元躍升至2019年第三季度末的458億美元。

因此，在過去幾年里，西方石油無法以非常積極的方式向股東返還超額資本，因為該公司必須優先償還債務。

不過，從西方石油在2021年第四季度財報中披露的關鍵指標可以看出，其資產負債表和股東資本回報政策已經發生了積極的變化。在去杠桿化方面，西方石油在2021年第四季度和2021年全年分別償還了22億美元和67億美元的債務;此外，該公司表示：“到2022年第一季度末，凈債務將低于250億美元?！?/p>

在提供股東資本回報方面，西方石油將2022年第一季度的季度股息提高至每股0.13美元，并將于2022年4月15日支付。在此之前的七個季度，該公司支付的季度股息均為0.01美元。假設西方石油在未來幾個季度繼續支付每股至少0.13美元的季度股息，這意味著該股的預期股息收益率將達到0.9%。

西方石油強調，能源價格的上漲使該公司能夠以比預期快得多的速度去杠桿化，并開始提高股東回報。

2、估值

華爾街分析師為西方石油設定的平均目標價在過去一年中上漲了96.9%，至52.48美元，這在很大程度上跟隨了西方石油股價同期上漲92.6%的走勢。能源價格上漲以及大幅的去杠桿化顯然是改善投資者對西方石油預期和及其實際股價表現的驅動因素。

目前賣方對西方石油的共識目標價為52.48美元，較該股3月23日的收盤價59.84美元低了約12%。華爾街分析師對該股的估值存在很大差異：最看好該股的分析師給出的目標價為80美元，較當前股價有34%的漲幅;最悲觀的分析師則認為該股只值24美元，較當前股價有近60%的跌幅。

3、西方石油被高估了嗎？

分析人士認為，盡管西方石油近期的股價表現非常好，今年以來已漲近107%，但該股仍然被低估。

根據S&P Capital IQ的數據，西方石油未來12個月的自由現金流收益率為18.1%；相比之下，其同行之一的雪佛龍未來12個月的自由現金流收益率預計為8.1%。

此外，有分析指出，伯克希爾哈撒韋在3月14至16日期間加倉西方石油的價格為53至55美元不等，略高于該公司當時的股價，表明伯克希爾哈撒韋認為該股估值具有足夠的吸引力。

4、股價有望繼續上行嗎？

首先，西方石油有進一步去杠桿化的空間，這可能有助于該公司最終獲得“投資級”信用評級。該公司指出，其近期目標是將凈債務從預計的2022年第一季度末的250億美元削減至200億美元，最終目標是將這一數字降至150億美元。該公司強調，信用評級機構有可能很快將其評級上調一個等級至“投資級”，前提是該公司的凈債務水平降至100至200億美元范圍內。

其次，股票回購計劃的啟動有望成為西方石油股價上漲的又一催化劑。西方石油透露，一旦凈債務降至200億美元水平，該公司將啟動30億美元的股票回購計劃。由于市場對該公司的遠期自由現金流收益率預期為18%，在當前的股價水平上，股票回購計劃很有可能推動股價上行。

西方石油此前曾表示，希望實現“與標普500指數相當的股息收益率”。截至2022年3月18日，標普500指數的股息收益率約為1.35%，而西方石油當前的隱含股息收益率則相對較低，為0.9%。若西方石油實現其承諾，在隨后幾個季度提高其季度股息，這將受到投資者的青睞。

總結

因此，西方石油值得投資者買入，其當前股價頗具吸引力，高達18%的遠期自由現金流收益率足以證明這一點。

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