3月23日，騰訊發(fā)布2021Q4及全年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示：

Q4營收1441.88億元人民幣，同比增長(zhǎng)8%；

Q4凈利潤949.58億元人民幣，同比增長(zhǎng)60%；

Q4經(jīng)調(diào)整凈利潤248.8億元人民幣，同比下降25%。

全年來看：

全年收入為5601.18億元，同比增長(zhǎng)16%；

全年凈利潤2248.2億元，同比增長(zhǎng)41%；

全年經(jīng)調(diào)整凈利潤1237.88億元，同比增長(zhǎng)1%。

盡管市場(chǎng)對(duì)于騰訊在2021年遇到的種種困難已有心理準(zhǔn)備，但這份財(cái)報(bào)中的一些關(guān)鍵指標(biāo)仍然低于預(yù)期，第四季度營收增速更是創(chuàng)紀(jì)錄新低，相關(guān)情緒也反映在了股價(jià)上——3月24日騰訊控股低開震蕩走弱，最終收跌近6%，報(bào)366港元，成交額174.99億港元，最新市值35180.8億港元。

對(duì)此，不少股民紛紛感慨，有“股王”之稱的騰訊究竟怎么了；也有股民憧憬騰訊能效仿阿里、小米進(jìn)行回購，不過在Q4業(yè)績(jī)的電話會(huì)上，公司并未正面回應(yīng)相關(guān)問題。

市場(chǎng)關(guān)注度高，各大機(jī)構(gòu)聞風(fēng)而動(dòng)，紛紛從各個(gè)角度對(duì)騰訊財(cái)報(bào)展開點(diǎn)評(píng)，以下為富途資訊整理的部分機(jī)構(gòu)對(duì)于騰訊的最新觀點(diǎn)：

彭博：一致目標(biāo)價(jià)546.6港元，較最新收盤價(jià)有49.3%的上升空間

截至3月24日，彭博上61位分析師給出騰訊「買進(jìn)」評(píng)級(jí)，約占87.1%；6位分析師給出「持有」評(píng)級(jí)，約占8.6%；3位分析師給出「賣出」評(píng)級(jí)。一致目標(biāo)價(jià)546.6港元，較最新收盤價(jià)366港元有49.3%的上升空間。

摩根士丹利：期待游戲、短視頻廣告變現(xiàn)推動(dòng)公司重新加速

評(píng)級(jí)：增持

目標(biāo)價(jià)：480港元

摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告稱，下調(diào)騰訊2022年收入和非IFRS運(yùn)營溢利預(yù)測(cè)2%和4%，以反映廣告和云端市場(chǎng)下行，以及毛利率壓力，另外，公司收入與廣告和游戲業(yè)務(wù)疲軟和市場(chǎng)預(yù)測(cè)一致，但各業(yè)務(wù)部門的毛利率低于預(yù)期，目標(biāo)價(jià)由520港元下調(diào)至480港元。

該行表示，期待游戲、短視頻廣告變現(xiàn)作為推動(dòng)公司2022年底增長(zhǎng)重新加速的催化劑。

摩根大通：集中投資拖累股價(jià)，預(yù)期明年收入增長(zhǎng)將恢復(fù)至15%

評(píng)級(jí)：減持

目標(biāo)價(jià)：265港元

摩根大通發(fā)研報(bào)指，由于游戲、社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)及廣告業(yè)務(wù)收入疲軟，騰訊去年第四季業(yè)績(jī)遜于預(yù)期，又預(yù)計(jì)騰訊去年集中投資，將影響今年的利潤率和盈利增長(zhǎng)，或繼續(xù)拖累股價(jià)。該行表示，對(duì)騰訊的長(zhǎng)期盈利可持續(xù)性仍然充滿信心，預(yù)計(jì)未來將更加關(guān)注成本優(yōu)化及非核心業(yè)務(wù)的合理化發(fā)展規(guī)劃。對(duì)于2023年，該行預(yù)期騰訊明年收入增長(zhǎng)將恢復(fù)至15%，料明年調(diào)整后每股盈利會(huì)按年回升32%。

該行又表示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展期，大多數(shù)大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向提升質(zhì)量及效率，認(rèn)為隨著時(shí)間推移，發(fā)展模式轉(zhuǎn)變將導(dǎo)致收入增長(zhǎng)放緩，但利潤率會(huì)提高。

瑞銀：廣告業(yè)務(wù)年底恢復(fù)增長(zhǎng)，視頻號(hào)可提供重要商業(yè)化機(jī)會(huì)

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：565港元

瑞銀發(fā)布研報(bào)稱，騰訊去年第四季收入1442億元人民幣，分別較瑞銀及市場(chǎng)預(yù)期低1.7%及1.3%，調(diào)整后息稅前利潤332億元人民幣，較瑞銀及市場(chǎng)預(yù)期低9.4%及12.6%；期內(nèi)線上廣告第四季收入同比下降12.7%，較瑞銀預(yù)期低12.1%；社交網(wǎng)絡(luò)收入較預(yù)期低7.1%。國際游戲業(yè)務(wù)超出預(yù)期，同比增長(zhǎng)34%，但被國內(nèi)游戲增長(zhǎng)僅1%所抵銷。該行指市場(chǎng)已預(yù)計(jì)到騰訊業(yè)績(jī)表現(xiàn)會(huì)較疲弱，但考慮到收入及盈利遜于預(yù)期，相信反應(yīng)將略為負(fù)面。

該行預(yù)計(jì)，公司廣告業(yè)務(wù)將在今年底恢復(fù)增長(zhǎng)，微信視頻號(hào)預(yù)期可在廣告、打賞及電商領(lǐng)域提供重要的商業(yè)化機(jī)會(huì)，未來將專注于視頻業(yè)務(wù)的成本控制，以及IaaS和PaaS業(yè)務(wù)的質(zhì)量增長(zhǎng)，SaaS則仍以規(guī)模擴(kuò)張為優(yōu)先。

花旗：公司已主動(dòng)優(yōu)化成本，并致力投資關(guān)鍵戰(zhàn)略增長(zhǎng)領(lǐng)域

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：562港元

花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，將騰訊目標(biāo)價(jià)由634港元下調(diào)至562港元，以反映公司放緩的增長(zhǎng)前景，公司去年總收入及利潤同比增8%及跌25%，管理層預(yù)計(jì)今年全年能完全消化因內(nèi)地游戲保護(hù)措施而產(chǎn)生的負(fù)面影響，線上廣告將于今年后期恢復(fù)增長(zhǎng)。

花旗表示，騰訊正適應(yīng)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新模式的轉(zhuǎn)變，目前已主動(dòng)優(yōu)化成本，并致力投資關(guān)鍵戰(zhàn)略增長(zhǎng)領(lǐng)域，如視頻賬號(hào)、國際游戲和SaaS。

富瑞：降騰訊目標(biāo)價(jià)至584港元，預(yù)期廣告收入年末恢復(fù)增長(zhǎng)

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：584港元

富瑞發(fā)布研報(bào)稱，將騰訊目標(biāo)價(jià)由610港元降至584港元，以反映近期商業(yè)發(fā)展情況。該行表示，騰訊2021年Q4總收入勝于該行預(yù)期，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利符合預(yù)期，經(jīng)調(diào)整純利遜于預(yù)期；業(yè)務(wù)方面，騰訊2021年Q4手機(jī)游戲、金融科技及企業(yè)服務(wù)表現(xiàn)符合該行預(yù)期。

該行提到，降低2022年公司線上廣告收入預(yù)測(cè)，但預(yù)期今年末將恢復(fù)增長(zhǎng)。另外，騰訊正探索獲得金融控股公司牌照，該行認(rèn)為相關(guān)影響短期是中性，對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展則是積極。

野村：小程序、國際游戲市場(chǎng)及企業(yè)服務(wù)為新驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)騰訊長(zhǎng)期前景樂觀

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：500港元

野村發(fā)布研報(bào)稱，將騰訊目標(biāo)價(jià)由586港元降至500港元，并認(rèn)為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將于2022財(cái)年保持低迷，預(yù)計(jì)今年上半年前景仍困難，但相信來自小程序、國際游戲市場(chǎng)及企業(yè)服務(wù)的三個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域正成為新驅(qū)動(dòng)因素，長(zhǎng)期前景仍然樂觀。

該行預(yù)期，騰訊旗下廣告收入增長(zhǎng)或于上半年維持疲弱，同比再跌11%，而該行估計(jì)在有利的基數(shù)效應(yīng)及宏觀環(huán)境可能改善的情況下，預(yù)計(jì)騰訊今年下半年廣告收入將復(fù)蘇(同比增長(zhǎng)16%)。另該行估計(jì)騰訊2022財(cái)年線上游戲收入同比增長(zhǎng)8%，對(duì)比其2021財(cái)年增長(zhǎng)為10%。

交銀國際：公司2022年增長(zhǎng)及利潤率壓力持續(xù)，但2023年趨勢(shì)向好

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：561港元

交銀國際發(fā)研報(bào)稱，騰訊2021年第4季業(yè)績(jī)差于預(yù)期，到2022年公司將重點(diǎn)放在國際游戲、SaaS和視頻號(hào)等業(yè)務(wù)，同時(shí)通過減少非核心投資提升運(yùn)營效率。該行預(yù)計(jì)，騰訊2022年增長(zhǎng)及利潤率壓力持續(xù)，但2023年趨勢(shì)向好。

該行提到，公司金融業(yè)務(wù)可能在取得相應(yīng)牌照后有所調(diào)整，但管理層相信影響較小。假設(shè)經(jīng)營杠桿和效率提升下，維持此前利潤預(yù)期，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期游戲板塊風(fēng)險(xiǎn)緩和，視頻號(hào)、SaaS/PaaS產(chǎn)品貢獻(xiàn)增加。

中信證券：騰訊短期業(yè)績(jī)承壓，提質(zhì)增效未來有望保持健康發(fā)展

評(píng)級(jí)：買入

目標(biāo)價(jià)：526港元

中信證券表示，雖然騰訊短期業(yè)績(jī)承壓，仍然面對(duì)游戲、數(shù)據(jù)安全、反壟斷等趨緊影響，同時(shí)在國際化游戲、視頻號(hào)、云和企業(yè)軟件等重點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)投入預(yù)計(jì)會(huì)導(dǎo)致短期盈利增速有所承壓，但是公司在各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)目前仍保持較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期維度有望在上述領(lǐng)域形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司也將持續(xù)提升效率并優(yōu)化成本和費(fèi)用，未來有望呈現(xiàn)更穩(wěn)健的利潤結(jié)構(gòu)并實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)增長(zhǎng)。

該行指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)，未來行業(yè)政策導(dǎo)向有望趨于明朗，公司股價(jià)中長(zhǎng)期依然有持續(xù)上行空間。

中金：游戲合規(guī)成本將于2H22全面消化，全年收入可至1916億元

評(píng)級(jí)：中性

目標(biāo)價(jià)：513港元

中金在研報(bào)中指出，騰訊Q4收入同比增長(zhǎng)8%至1442億元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期；經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下滑25%至249億元，低于市場(chǎng)預(yù)期15%，但基本符合該行預(yù)期，主要因聯(lián)營公司虧損大于預(yù)期。

該行表示，騰訊游戲表現(xiàn)好于預(yù)期，4Q21游戲收入同比增9%至428億元，PC和移動(dòng)游戲收入分別同比增4%和9%，增速環(huán)比企穩(wěn)；該行預(yù)計(jì)游戲合規(guī)成本將于2H22全面消化，收入增速有望恢復(fù)平穩(wěn)，2022年游戲收入估計(jì)增10%至1916億元，呈前低后高態(tài)勢(shì)。而廣告業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響持續(xù)承壓，預(yù)計(jì)2022年后期可恢復(fù)增長(zhǎng)，全年廣告收入估計(jì)同比增4%至922億元。

編輯/Jeffrey