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全球經濟目前被蒙上了滯脹的陰影，并讓一些央行陷入兩難境地：它們應該支持疲弱經濟增長，還是應對飆升的通脹?

各國央行行長們說，他們所面臨的不確定性在增加，他們試圖在不扼殺復蘇的情況下控制住物價上漲。此前，央行行長們已經在努力預測飆升的通脹何時能得到控制。他們面臨的風險是，為了控制通貨膨脹，不得不大力擠壓經濟，推高失業率。

目前，世界上許多主要央行都果斷采取行動，近期采取了一系列收緊貨幣政策的決定，以遏制通脹。但由于過去的經濟模型在當前環境下幾乎毫無用處。 「我們無疑正面臨一個非常復雜和不確定的環境，」歐洲央行政策制定者、荷蘭央行行長克拉斯?諾特(Klaas Knot)說。

據經濟合作與發展組織估計，一些地緣事件可能將今年全球經濟增長削減逾1個百分點，同時還將全球通脹率進一步推高2.5個百分點。

歐洲央行政策制定者、希臘央行行長亞尼斯?斯圖納拉斯(Yannis Stournaras)表示，通脹走高也會減少經濟活動，從而在中期反過來對通脹構成壓力。斯托納拉斯說，這些相互抵消的因素給我們的通脹預期帶來了比以往更大風險。

美聯儲上周三將利率上調0.25個百分點，并預計年底前將再加息6次，這是15年多來最激進的加息步伐，此前美國2月份的通脹率達到了40年來的高點7.9%。鮑威爾也表示他已準備好采取一切必要措施降低通脹，并將效仿前任沃爾克(Paul Volcker)的做法。不過沃爾克在1981年將利率提高到20%，引發了經濟衰退和兩位數的失業率。

Capital Economics首席經濟學家希爾林(Neil Shearing)說，自上世紀70年代末以來，美國、英國和歐元區央行加息的16次事件中，有13次以衰退告終。英國央行(Bank of England)上周四再次上調基準利率，稱通脹率可能在年底前升至8%以上，但該行在未來加息問題上的措辭也有所軟化。本月早些時候，歐洲央行出人意料地表示，可能在9月份結束其長期以來的債券購買計劃，這為2011年以來歐洲央行首次上調關鍵利率鋪平了道路。

鑒于歐洲經濟形勢的迅速惡化、以及對日益昂貴的能源的嚴重依賴，歐洲的決策者們正面臨著一個特別艱難的選擇。根據貝萊德的計算，最近歐洲能源價格的飆升已使該地區能源負擔占國內生產總值的比例超過了上世紀70年代初的水平，而美國仍遠低于這一水平。

2月份，歐元區通貨膨脹率為5.9%，幾乎是歐洲央行2%目標的三倍。諾特說，最近的經濟沖擊增加了企業和消費者預期通脹將維持在高位的風險，這可能會導致自我強化的價格螺旋上升，因為企業設定更高的價格，而工人要求提高工資作為補償。

諾特說，尤其是在這種情況下，作為央行，重要的是不要增加現有的不確定性，而是要成為一個可預測的參與者，并明確政策，將通脹恢復到目標水平。

前英國央行經濟學家、現供職于PGIM Fixed Income駐倫敦的凱瑟琳?奈斯(Katharine Neiss)表示:「對于央行來說，沒有現成的劇本。我擔心歐洲在高通脹的背景下出現低增長，出現滯脹局面，歐洲央行在通脹方面失去了一些控制。」

歐洲央行政策制定者、奧地利央行行長羅伯特?霍爾茲曼(Robert Holzmann)表示:「鑒于目前高度不確定性，明智的做法是保持觀察的心態，看看事態如何發展。」他說，他認為重要的是回到一個更中性的貨幣政策立場和更高的利率，但目前只能一步步看。

編輯/Corrine