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投資者傾向于認(rèn)為，俄烏事件給市場(chǎng)造成的動(dòng)蕩是一次絕佳的買入機(jī)會(huì)。事實(shí)上，股市并不總是在受到地緣政治事件沖擊后快速反彈，特別是在能源格局受到極大影響的背景下。

歷史上有一個(gè)現(xiàn)成的例子。1973年10月，阿拉伯和以色列發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，隨后中東等重要產(chǎn)油國(guó)抱團(tuán)，成立歐佩克，對(duì)原油實(shí)施嚴(yán)格的流通限制。美股并沒有在阿以沖突結(jié)束后隨即反彈創(chuàng)歷史新高，而是花了幾年時(shí)間，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在1967年2月才高于戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)的水平。

盡管現(xiàn)在的俄烏事件與當(dāng)年的中東沖突并不完全相同，但在許多方面，出現(xiàn)驚人地相似。最市場(chǎng)最不愿意看到的相似點(diǎn)在于，石油價(jià)格劇烈變化。1973年10月戰(zhàn)爭(zhēng)和隨后的石油禁運(yùn)之后，西德克薩斯中質(zhì)原油WBS00價(jià)格翻一番多。同樣，目前的石油價(jià)格是2020年底的兩倍多。（圖表中的所有價(jià)格均以2022年美元的購買力表示）

更糟糕的是，1973年末油價(jià)上漲并不是暫時(shí)的。在20世紀(jì)70年代剩余時(shí)間里，石油價(jià)格一直保持在高位。事實(shí)上，經(jīng)通脹調(diào)整后，最近油價(jià)飆升已將油價(jià)推高至1973年末和1974年水平。

美股方面，估值是另一個(gè)問題。

1973年，沙特阿拉伯與以色列沖突發(fā)生之后，美股中的「漂亮50」估值接近歷史峰值。「漂亮50」是一個(gè)由大約50只主導(dǎo)市場(chǎng)的美國(guó)藍(lán)籌股組合，被認(rèn)為是如此價(jià)值穩(wěn)定「中樞」，以至于當(dāng)時(shí)投資者認(rèn)為，買入和持有這些藍(lán)籌股就對(duì)了，而不管其估值如何。

沃頓商學(xué)院（Wharton School）的Jeremy Siegel研究顯示，這類股票投資組合花了20多年時(shí)間，才超過20世紀(jì)70年代初峰值。從幾乎所有估值指標(biāo)來看，股市目前估值遠(yuǎn)高于1973年。

1973年和今天地緣、政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)之間存在許多差異，將其和現(xiàn)在的狀況進(jìn)行比較并不能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)未來。然而，1973年中東沖突后發(fā)生的事情提醒我們，不要過度自信，盲目相信股市目前疲軟是一個(gè)巨大的買入機(jī)會(huì)。

編輯/Jeffrey