通脹高溫不退？“交易攻略”來了！

來源：富途資訊發布時間：2022-03-15 16:25:44

隨著俄烏沖突導致汽油和食品價格飆升，美國消費者的通脹預期不斷攀升。目前，美國通脹已處在40年來最高水平。

上周，最新的美國2月消費者物價指數（CPI）同比增長7.9%，創1982年6月以來的最快增速。從日用品到汽車再到房租房價，美國幾乎所有商品都在漲價。不僅是美國，歐盟統計局于當地時間2月2日公布的數據顯示，歐元區2月CPI同比上漲5.8%，創下歷史最高增幅紀錄。英國通脹同樣處于30年高位，一些新興市場國家的CPI更是在央行連續加息的情況下仍持續在高位。

根據查爾斯·施瓦布（Charles Schwab）的交易員情緒調查，近九成交易員（88%）已開始擔心通脹。

美國通脹恐再升溫

根據紐約聯儲2月消費者調查，一年通脹預期中值從1月份的5.8%升至6%，追平2021年11月創下的歷史紀錄。三年通脹預期從3.5%升至3.8%，仍低于去年11月和12月的水平。

短期和中期通脹預期都扭轉了1月份曾大幅下滑的趨勢。在1月份的時候，一年通脹預期自2020年10月以來首次下降。

在紐約聯儲最新調查中，所有產品和服務未來一年預計都會漲價，包括食品、租金、天然氣、醫療、大學教育和黃金。

上述數據表明，與幾周前相比，消費者認為當前通脹高企的局面會持續更久。

烏俄局勢暫緩，投資者屏息期待美聯儲3月議息會議

美聯儲將在周二、周三兩天召開貨幣政策會議，周三公布會議結果及貨幣政策聲明。此前美聯儲已發出明確信號，為遏制通脹，將加息25個基點。

美聯儲官員預計將在本周召開的政策會議上采取關鍵舉措抗通脹，將利率從接近于零的水平上調，從而啟動加息周期。彭博發表文章指出，交易員們已經提高了對美聯儲今年可能收緊政策幅度的預期，并接近完全消化7次25個基點加息的預期。

截止周一收盤，第四輪烏俄談判進入暫停狀態，歐盟宣布對俄羅斯采取新制裁措施，取消俄貿易最惠國待遇。媒體又稱，美國可能達成協議取消對委內瑞拉石油的制裁，有助于彌補俄烏局勢導致的俄羅斯供油缺失，上周五盤中驚險轉漲的國際原油期貨大幅回落，美油將近兩周來首次盤中跌穿100美元關口，和布油日內跌幅均曾超過8%。

俄烏談判期間，上周五剛剛結束連日暴跌的歐洲天然氣期貨重啟跌勢，繼上周三和周四之后再現一日兩位數大跌。

倫敦基本金屬期貨周一全線下跌。領跌的倫鋁一日跌4.7%，繼上周三之后再創2月下旬以來新低，和倫銅結束兩日連漲。倫銅跌超2%，跌至2月28日以來低谷。倫錫一日跌超1500美元、跌逾3.4%，上周五剛結束兩日連跌就收盤跌穿4.3萬美元，跌至1月末以來低谷。倫鋅和倫鉛連跌四日，倫鋅繼續創3月1日以來新低，倫鉛創一個月新低。

紐約黃金期貨連續兩個交易日下跌，COMEX 4月黃金期貨收跌1.2%，報1960.80美元/盎司，創3月3日上上周四以來收盤新低。鈀金期貨連跌四日，NYMEX 6月鈀金期貨收跌13.6%，報2417.6美元/盎司，創2月25日以來新低，較3月4日上上周五所創的收盤歷史高位跌近19%。

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大宗商品對沖通脹再興起

大宗商品往往是通脹環境下，投資者最先想到的對沖通脹的方式。

Gild Group的分析師威廉姆森（John Williamson）稱，英仕曼集團（mangroup）的一項研究發現，在過去的8個高通脹時期內，大宗商品總體表現最佳，股票表現不佳，債券回報率較低。

華爾街知名對沖基金經理瓊斯（Paul Tudor Jones）近日表示，此前一段時間以來，相比股票等金融資產，大宗商品似乎被嚴重低估。即便美聯儲稍后激進收緊貨幣政策對抗通脹，大宗商品表現仍將優于股票等金融資產。

也許正是出于這種共識，疊加烏克蘭危機的升級，從貴金屬到糧食再到能源，各大宗商品全面飆升。高盛集團的大宗商品資深分析師科瑞（Jeff Currie）表示，在28種大宗商品里，目前有19種處于期貨貼水狀況，即遠期期貨價格低于近月期貨價格。他指出，這種情況表明，大宗商品市場目前的供應短缺狀況創下1997年以來的最嚴峻形勢。

全球最大的對沖基金橋水的高管坦博（Karen Karniol-Tambour）表示，隨著經濟擴張與物價上漲，大宗商品是最未被充分利用的對沖通脹工具。「你需要尋找的是那些在經濟增長和通貨膨脹壓力大的情況下仍會表現良好的資產。我個人偏好金屬和碳排放權。」他稱。

二級市場上，與大宗商品掛鉤的股票和投資工具有哪些？

一般來說，大宗商品、農產品、金融股、房地產是通脹上行階段的受益品種。

（1）有色金屬

鋁：

$美國鋁業公司(AA.US)$、$中國鋁業(ACH.US)$

$世紀鋁業(CENX.US)$、$凱撒鋁業(KALU.US)$

銅：

$麥克莫蘭銅金(FCX.US)$、$南方銅業(SCCO.US)$

$Hudbay Minerals(HBM.US)$

黃金：

$紐曼礦業(NEM.US)$、$巴里克黃金(GOLD.US)$

$SPDR黃金ETF(GLD.US)$

（2）油氣板塊

石油：

$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龍(CVX.US)$

$康菲石油(COP.US)$、$英國石油(BP.US)$

天然氣：

$威廉姆斯(WMB.US)$、$阿美能(AEE.US)$

（3）煤炭板塊

$阿齊煤炭(ARCH.US)$

$Peabody Energy Corporation(BTU.US)$

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（4）農產品

$泰森食品(TSN.US)$、$邦吉(BG.US)$

$都樂食品(DOLE.US)$

$Archer Daniels Midland(ADM.US)$

$Cal-Maine Foods(CALM.US)$

（5）金融行業

$富國銀行(WFC.US)$、$匯豐控股(HSBC.US)$

$瑞銀(UBS.US)$、$花旗集團(C.US)$

$美國銀行(BAC.US)$、$巴克萊銀行(BCS.US)$

$摩根大通(JPM.US)$、$摩根士丹利(MS.US)$

（6）高股息資產

$淡水河谷(VALE.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$

$力拓(RIO.US)$、$必和必拓(BBL.US)$

與通脹掛鉤的股票ETF

Astoria Portfolio Advisors的創始人兼首席執行官戴維（John Davi）表示，另一種多元化對沖通脹的方式是投資押注通脹上升的ETF，比如Astoria旗下的，去年12月份上市的、直接以生產者價格指數(PPI)命名的$AXS ASTORIA INFLATION SENSITIVE ETF(PPI.US)$，該ETF主要持倉銀行、能源、工業、材料等通常在經濟衰退周期表現最好的行業的股票。

$智慧樹連續商品指數基金(GCC.US)$持倉集中在能源、農業、金屬期貨合約以及比特幣期貨。WisdomTree Asset Management的全球研究主管兼執行副總裁施瓦茨（Jeremy Schwartz）表示，GCC是WisdomTree 75只ETF中，2022年表現最好的一只，目前正被用作通脹對沖工具。

$AMPLIFY INFLATION FIGHTER ETF(IWIN.US)$追蹤通脹敏感型股票和大宗商品期貨合約。該ETF主要持倉是礦產公司、地產開發商、土地開發商、房屋建筑商和房地產投資信托基金，也包括農產品、黃金和比特幣。

與「通貨膨脹」相關主題的ETF在今年年初吸引了大量資金。與此同時，一些同類型ETF正在加快上市步伐。