來源：聰明投資者

作者：慧羊羊，本文略有刪減

「如果我們被未知恐懼戰勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價。」

歷史不會簡單重復，但總是壓著相同的韻腳。今天，不如來重溫投資大師們，對地緣局勢的看法。

經典常讀常新，祝有所得~

回顧過去百年歷史，地緣危機數次發生，但如果看巴菲特這些投資大師的長期業績，并未受到地緣局勢的影響。

1994年，巴菲特在給伯克希爾哈撒韋公司股東的信中寫道：

「我們會繼續忽略政治和經濟預測，因為它們會分散投資者和商人的注意力，且代價昂貴。三十年前，沒人能預見到越戰爆發、工資和物價管控、油價兩次震蕩，沒人能預知總統辭職、蘇聯解體，也沒人知道道指會單日下跌508點，或國債收益率在2.8%至17.4%區間內波動。

然而，這些轟動全球的大事件既沒有影響本杰明·格雷厄姆的投資準則，也沒有影響投資者用合理價格買入優質資產。

想象一下，如果我們被未知恐懼戰勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價。事實證明，我們往往能在大事件引發的恐慌到達頂點時，成交最劃算的買賣。恐慌是狂熱者的敵人，也是市場基本準則遵守者的朋友。」

在這樣一個局勢緊張的時刻，重溫一下投資大師們談論地緣局勢這些短期因素的看法，再看當下形勢對股市的影響，那就都不是事兒了。

巴菲特：壞消息是投資者最好的朋友，要從長期去看

在2018年的股東大會上，巴菲特拿出了一份1942年3月12號的《紐約時報》。

這份報紙講了一個什么故事呢？當時是美國已參加二戰的三個月之后，節節敗退，而當時報紙的頭條一直都是很多壞消息，太平洋戰場有很多壞消息。

回顧那些天報紙的頭條，美國當時在太平洋戰場的情況非常糟，可能就在那之后的兩個月后，菲律賓淪落了，壞消息不斷從戰場傳來。

1942年3月10號的時候，新聞也是非常的差，美軍已敗退到了澳大利亞，那個時候的股市也已清楚地反映了戰爭的情況。當時他們有一只股票，是一只優先股，它本來是84美金的價格出來，但在1月初已降到了55美金，而在3月已經降到了40美金。

所以，在這些頭條影響的情況下，12歲的巴菲特做了什么？

巴菲特和他爸爸說：「我可能想做出一些行動，能不能買三股這樣的股票，第二天買這個優先股。」

那是巴菲特所有可以進行投資的資本，就是買三股這個股票。

第二天早上，巴菲特的父親告訴他，他幫他買了三股股票。

后來發生了什么？

巴菲特說：「第二天3月11號情況仍然不好，道瓊斯指數直接跌破了100點，降了2.28點，是一個很大的下跌，我當時在上學，我就想要怎么辦啊。

第二天后來發生了什么？這只股票我爸爸當時在早上就買了，買了三股，38.25美元1股幫我買的，而那天結束的時候已經降到37美元，是它的低點，這個當然不能反映之后我炒股的水平，但當時那只股票的情況就是那樣。后來紐約市交易所變成了美國交易所，盡管當時戰爭的情況非常讓人悲觀。」

那么再后來呢？

巴菲特38美金買了這只股票之后，這個公司Cities后來竟然漲到超過200美金。

但巴菲特說，他并不開心，因為他1942年7月就把這三只股票給賣了，根本沒等到它大漲的時候，40美金就賣了，總共賺了5.25元。

巴菲特想告訴大家，想一下你自己，如果回到1942年3月的那個時候，情況很糟，在那個時候你如果投資了一萬美金，把這個錢投在了股市上，比如說你買了標普500指數，試想一下，這一萬美金現在會值多少錢。

你當時只要有這樣一個前提想法：我不管什么就買標普指數基金。比如你買一個農場，你當然會去看這個農場的產出決定你的收益應該是多少，是不是做了一個非常聰明的投資，或者是看買一個小公寓的產出。

你當時如果把這一萬美金投入股市，把它投到美國企業的一小部分當中，然后堅持一段時間，不要聽別人跟你說的建議，你試想一下你現在應該會有多少錢？先認真地去想一下這個問題。

這個數字應該是多少呢？是5100萬美金！

巴菲特說：「你什么都不需要做，你就靜靜等著那1萬美金會轉換成5100萬，不需要每天看這只股票的漲跌情況，去分析怎么樣，只需要把錢投在里面等到現在，就是這樣。你唯一需要做的就是對美國有信心就行了，美國會逆轉當時那個困境。」

但巴菲特說，假設你把那一萬美金，你聽了很多小道消息，你不斷聆聽這些消息，把這一萬美金拿來買黃金，當時你可能能買300盎司黃金，而其他的企業可能進行更多產業投資，而你每年不間斷投資黃金，一直有300盎司的黃金，慢慢還是那個樣子，你可以比如把它做珠寶、鑲鉆石，你可以做，但它沒有任何的產出，它不是一個投資，永遠不會產出任何實物。

那你今天會有什么呢？你到今天仍然還只是有300盎司黃金，跟1942年時一模一樣。而現在300盎司的黃金大概只值4萬美金左右。

你如果不斷受到其他人的影響，老是聽這些悲觀消息，就會影響到你的投資。

巴菲特數十年的投資生涯里，經歷了各種風波，但這從未影響到他長期的業績。2008年，他曾在《紐約時報》發文提到：

「大蕭條時期，1932年7月8日道-瓊斯指數跌至歷史最低點的41點，直到弗蘭克林·羅斯福在1933年3月上任前，經濟狀況依然持續惡化。不過當時股市卻漲了30%。

再回到第二次世界大戰的初期，美軍在歐洲和太平洋戰場的情況很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，這時離盟軍扭轉戰局還很遠。

再比如，上世紀80年代初，通貨膨脹加劇、經濟急速下滑，但卻是購買股票的最佳時機。總之，壞消息是投資者最好的朋友。」

彼得·林奇：別過度憂慮，否則會錯失很好的投資機會

作為一個幽默的投資大師，彼得·林奇曾提到過一個有趣的事情。

林奇說，一旦我們把報紙從塑料袋里拿出來，就會犯下錯誤，因為我們一讀報馬上就會面對各種認為人類未來前景慘淡的各類報道：全球變暖、全球變冷、前蘇聯對西方的威脅、蘇聯解體、經濟衰退、通貨膨脹、文盲、醫保費用高漲、預算赤字、人才外流、種族沖突……

在他看來，關注這類新聞，對于不投資股票的人來說，只不過是會感到心情壓抑，但是對股票投資者來說，卻是一個非常危險的習慣。

而這種焦慮并不只是普通投資者有的，林奇說，他們這些投資專家在每年巴倫圓桌會議的第一節上也會有類似焦慮癥狀，對未來宏觀經濟走勢憂心忡忡。

在1988年巴倫投資圓桌會議上，正好是1987年10月股市暴跌1000點的兩個月后，林奇說：「我們對于未來的憂慮達到了極點。」

他們爭辯的是，到底未來會出現一個一般的熊市，使道瓊斯股票指數大跌到1500點甚至更低，還是會出現一個毀滅性的大熊市。

而到了1990年，人們對股市的反感，已經不僅僅是簡單的避而不談，他們甚至會非常急切地告訴你為什么看空股市。

這個時候，雪上加霜的是，美國在海灣地區的沙漠中還有一場戰爭要打。新聞媒體云集五角大樓的新聞發布室，數百萬觀眾第一次知道了伊拉克和科威特的地理位置到底在哪里。軍事戰略專家們在爭論不休，伊拉克軍隊如果使用生化武器，美軍會傷亡多少士兵。伊拉克軍隊人數在全世界排名第4，而且訓練有素，他們蹲伏在加固的地下碉堡里，而這些碉堡隱藏在漫天的沙丘之中。

林奇認為，最糟糕的情況是經濟將會出現大衰退，如果戰爭如某些人預料的那樣可怕的話，股指就會暴跌1/3。

但林奇說，我和所有美國人一樣，非常清楚代號為「沙漠風暴」的對伊軍事行動有可能演變成一場曠日持久、血流成河的戰爭災難。但同時，作為一個選股者，我的投資直覺讓我不禁注意到，投資者競相瘋狂拋售，使得很多股票驚人地嚴重低估。

那時的他已經辭去麥哲倫基金經理職務，退休在家，于是，他開始在自己的賬戶上增持股票，同時也為他幫忙管理的一些慈善信托和公共基金增持股票。

后來的事情，我們都知道了，股市不僅沒有下跌33％，相反，標準普爾500指數上漲了30%，道瓊斯指數上漲了25%，小盤股更是上漲了60%。1991年成了那20年來最好的大牛市。

如果投資者稍一留意這些投資專家們發出的悲觀預言，肯定會被嚇得全部拋出股票了，那樣就錯失1991年這次大漲了。

所以林奇說，下次如果聽到有人告訴你，日本將要破產，或是一顆流星將要擊中紐約證交所，那么你一定千萬要記住他所說的投資教訓，千萬不要為之過度憂慮，否則就會錯失一次很好的投資機會。

約翰·鄧普頓：街頭濺血是買入的最佳時機

在約翰·鄧普頓的職業生涯中，有一句反復提到的俗語：「街頭濺血是買入的最佳時機。」

鄧普頓很清楚地知道應該如何將市場的恐慌轉化為未來的收益，也明白和戰爭有關的危機會帶來絕好的投資機會。

他第一次開始投資的時候，正好趕上「二戰」剛開戰，那是1939年9月，剛剛結束了世界上最大的經濟大蕭條，有很多公司都破產了。

但是戰爭一來，每一種產品的需求都大大增加，結果戰爭期間，幾乎每家公司的生意都重新興旺發達。

所以鄧普頓非常看好股市，向券商下了單，只要是一元股，就是股票交易價格是1美元，或者更低，就每只買上100美元，當時股市一共有104只這種一元股，鄧普頓一共買入10400美元。

結果后來這104只一元股里有100只股票都賺錢了，只有4只股票虧損。

那危機時要如何購買股票？

在鄧普頓的投資策略里，一個辦法是把當前危機和投資人每天在正常的市場狀況中所運用的相同策略聯系起來。

首先，要搜尋那些價格下跌而且下跌后的價格遠遠低于其內在價值的股票。一般而言，在股票價格發生劇烈波動的時期，找到這種股票的機會最大。

其次，要尋找由于很大的誤解而使股票價格下跌的情況，比如某家企業在近期遇到困難，而這種困難只是暫時性的，會有云開霧散的一天。換句話說，要找的是由于賣家近期觀點發生暫時改變而導致價格被低估的股票。

第三，要時常對市場上前景最糟的股票進行調查研究，而不是前景最好的股票。

鄧普頓對危機事件看得非常尋常，即便四處都是人心惶惶時。

2001年9月12日(恐怖分子襲擊世貿大廈和五角大樓的第二天)，一位記者打電話給身在巴哈馬的鄧普頓，征求他對事件的看法。鄧普頓是這么說的：

「我是在自己辦公室準備第二天的工作時，聽到的這一消息。從人道主義的立場來說，我感到十分難過。

但是從經濟角度來說，這次襲擊的意義并不大。無數人可能會因此陷入迷亂，也肯定會涌現出大量新聞，但其影響是極其極其短暫的。

這次恐怖行動不可能再出現一次，所以，這不會對消費者和世界經濟造成長遠影響。就任何真正的經濟影響或心理影響來說，這次襲擊事件造成的各種影響都將很快結束。」

事實證明，這次危機帶來的一切，最終也都隨著時間很快結束了。

無論危機的具體情況是多么千差萬別，結果通常都一樣，當市場走出恐懼的時候，你的買入已經讓你美美地大賺了一筆。

所以，牢記永不過時的歷史經驗之談：危機就是生機。

編輯/Viola