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巴菲特既有清倉(cāng)躲過(guò)股災(zāi)的經(jīng)歷，也有滿(mǎn)倉(cāng)穿越牛熊的歷史，只要胸有成竹，就能夠安心對(duì)待市場(chǎng)的波動(dòng)與回撤。下面將巴菲特應(yīng)對(duì)多次股災(zāi)的經(jīng)驗(yàn)，歸納為股災(zāi)三要：

一是災(zāi)中要冷靜：驚慌容易失措

在股災(zāi)之中，巴菲特是如何應(yīng)對(duì)的呢？

1987年的股災(zāi)之前，美國(guó)股市連續(xù)上漲5年，是一場(chǎng)空前的大牛市。1984年到1986年，美國(guó)股市持續(xù)大漲，累計(jì)漲幅2.46倍，道瓊斯指數(shù)從不到1000點(diǎn)上漲到讓人吃驚的2258點(diǎn)。

但就在人們陶醉在股市連續(xù)5年持續(xù)上漲的喜悅之中時(shí)，一場(chǎng)股災(zāi)突然降臨了。1987年10月19日，這是歷史第一個(gè)黑色星期一，一天之內(nèi)，道瓊斯指數(shù)跌了508 點(diǎn)，跌幅高達(dá)22.6％。

股市暴跌，巴菲特的伯克希爾公司股票也未能幸免。巴菲特個(gè)人99%的財(cái)富都是他控股的上市公司伯克希爾公司的股票。暴跌這一天之內(nèi)巴菲特財(cái)富就損失了3.42億美元。在短短一周之內(nèi)伯克希爾公司的股價(jià)就暴跌了25%，那么，身處股市暴雪中的巴菲特如何反應(yīng)呢？

在暴跌那一刻，可能巴菲特是整個(gè)美國(guó)唯一一個(gè)沒(méi)有時(shí)時(shí)關(guān)注正在崩潰的股市的人。他的辦公室里根本沒(méi)有電腦，也沒(méi)有股市行情機(jī)，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室里，打電話(huà)，看報(bào)紙，看上市公司的年報(bào)。

過(guò)了兩天，有位記者問(wèn)巴菲特：這次股災(zāi)崩盤(pán)，意味著什么？

巴菲特的回答只有一句話(huà)：也許意味著股市過(guò)去漲得太高了。

巴菲特沒(méi)有恐慌地四處打聽(tīng)消息，也沒(méi)有恐慌地拋售股票，面對(duì)大跌，面對(duì)自己的財(cái)富大幅縮水，面對(duì)他持有的重倉(cāng)股大幅暴跌，他非常平靜。

原因很簡(jiǎn)單：他堅(jiān)信他持有的這些上市公司具有長(zhǎng)期的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有良好的發(fā)展前景，具有很高的投資價(jià)值。他堅(jiān)信股災(zāi)和天災(zāi)一樣，只是一時(shí)的，最終股災(zāi)會(huì)過(guò)去，股市會(huì)恢復(fù)正常，他持股的公司股價(jià)最終會(huì)反映其內(nèi)在價(jià)值。

二是災(zāi)前要謹(jǐn)慎：一次大意可能讓你一生后悔

對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō)，天災(zāi)是相同的，但天災(zāi)引發(fā)的損失是不同的。那些事先有了妥善防范的人，受的損失相對(duì)而言小得多，而且恢復(fù)正常也快得多。

那么巴菲特在股災(zāi)之前是如何應(yīng)對(duì)的呢？

巴菲特碰到的另一次股災(zāi)是1999年。結(jié)果股災(zāi)來(lái)了。2000、2001、2003三年美國(guó)股市大跌9.1%、11.9%、22.1%，累計(jì)跌幅超過(guò)一半。這三年股災(zāi)期間巴菲特的業(yè)績(jī)上漲10%以上，以60%的優(yōu)勢(shì)大幅度戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

為什么？因?yàn)榘头铺卦缫呀?jīng)做好了應(yīng)對(duì)股災(zāi)的準(zhǔn)備。

從1995年到1999年美國(guó)股市累計(jì)上漲超過(guò)2.5倍，是一個(gè)前所未有的大牛市，最重要的推動(dòng)力是網(wǎng)絡(luò)和高科技股票的猛漲。而巴菲特卻拒絕投資高科技股票，繼續(xù)堅(jiān)決持有可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、吉列等傳統(tǒng)行業(yè)公司股票，結(jié)果1999年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲21%，而巴菲特的業(yè)績(jī)卻只有0.5%，不但輸給了市場(chǎng)，而且輸?shù)梅浅K，相差20%以上，這是巴菲特輸給市場(chǎng)業(yè)績(jī)最差的一年。

在1999年度大會(huì)上，股東們紛紛指責(zé)巴菲特，幾乎所有的報(bào)刊傳媒都說(shuō)股神巴菲特的投資策略過(guò)時(shí)了，但巴菲特仍然根本不為所動(dòng)。

正是這種堅(jiān)定的長(zhǎng)期價(jià)值投資策略，讓巴菲特安然度過(guò)股災(zāi)。

巴菲特是一個(gè)非常謹(jǐn)慎的人，他輕易不買(mǎi)股票，只在他非常有把握的情況下，才會(huì)重倉(cāng)出手。巴菲特說(shuō)：「我把確定性看得非常重。不能承受重大風(fēng)險(xiǎn)的根本原因在于你事先沒(méi)有考慮好確定性。」

巴菲特追求的確定性并不是來(lái)自于股市的波動(dòng)和股價(jià)的漲跌：「我從不試圖通過(guò)股市賺錢(qián)。我們購(gòu)買(mǎi)股票是在假設(shè)它們次日關(guān)閉股市，或者在5年內(nèi)不重開(kāi)股市的基礎(chǔ)上」。

巴菲特追求的確定性一是來(lái)自于公司內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。

巴菲特堅(jiān)信價(jià)值最終會(huì)決定價(jià)格：「市場(chǎng)可能會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)忽視公司的成功，但最終一定會(huì)用股價(jià)加以肯定。正如格雷厄姆所說(shuō)：短期內(nèi)市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)；但在長(zhǎng)期內(nèi)它是一臺(tái)稱(chēng)重機(jī)。」

巴菲特追求的盈利確定性二是來(lái)自于安全邊際，也就是買(mǎi)入價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值之間的差距。巴菲特堅(jiān)信，安全邊際是投資成功的基石，只有足夠的安全邊際才能提供足夠的投資安全保障：「鋪設(shè)橋梁時(shí)，你堅(jiān)持可承受載重量為3萬(wàn)磅，但你只準(zhǔn)許載重1萬(wàn)磅的卡車(chē)通過(guò)。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域」。

為什么很多人經(jīng)歷1999年這次網(wǎng)絡(luò)股泡沫股災(zāi)就虧得很慘甚至虧個(gè)凈光？

因?yàn)樗麄冑I(mǎi)股票時(shí)根本不謹(jǐn)慎，他們根本不知道這家公司股票的內(nèi)在價(jià)值是多少，根本不知道安全邊際有多大，根本沒(méi)有什么投資盈利的確定性，他們買(mǎi)入的理由，往往簡(jiǎn)單的只有一個(gè)：這只股票在漲，看起來(lái)以后還會(huì)漲。

他們漲了就買(mǎi)，買(mǎi)了就漲，陶醉在快速賺錢(qián)的喜悅中，卻沒(méi)想到，一場(chǎng)股災(zāi)就在等待著和他們算總賬。別看現(xiàn)在漲得歡，小心以后算總賬。

為什么經(jīng)歷多次重大股災(zāi)巴菲特依然毫發(fā)無(wú)損？因?yàn)樗浅Ｖ?jǐn)慎，因?yàn)樗麖牟淮驘o(wú)把握之仗。

巴菲特始終牢記他老師格雷厄姆傳授的兩個(gè)基本原則：第一，永遠(yuǎn)不要虧損，第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。

第三是災(zāi)后要耐心：要等待真正的投資良機(jī)

天災(zāi)之時(shí)，物價(jià)上漲，會(huì)有不少人想發(fā)一筆災(zāi)難財(cái)。股災(zāi)之時(shí)，股價(jià)暴跌，很多人急于抄底，也想發(fā)一筆災(zāi)難財(cái)。

巴菲特有一只股票華盛頓郵報(bào)，他持有了34年，上漲了128倍，如果按照上面這個(gè)原則，大漲一倍兩倍就賣(mài)了，怎么會(huì)賺到后來(lái)的一百多倍呢？

巴菲特見(jiàn)過(guò)不少曾經(jīng)輝煌的公司股票股價(jià)一落千丈，如果大跌大買(mǎi)，只會(huì)越跌，甚至跌到后來(lái)，公司退市，破產(chǎn)清算，讓你賠個(gè)精光。要知道美國(guó)和中國(guó)不同，那些垃圾股可不會(huì)出面挽救重組的。

急于抄底，很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀，而且你抓到手的往往是刀刃，而很少是刀把。

回顧巴菲特在股災(zāi)中的表現(xiàn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，巴菲特根本不會(huì)急于抄底。相反他會(huì)非常耐心地等待等待再等待。

巴菲特在1969年美國(guó)股市大牛市來(lái)臨之前，就退出股市，沒(méi)想到1970年股市調(diào)整后又迅速反彈，1971年1972年股市繼續(xù)大幅上漲，巴菲特不為所動(dòng)，繼續(xù)耐心等待。

1973年，「漂亮50股」的股價(jià)大幅下跌，指數(shù)下跌近15%，市場(chǎng)搖搖欲墜。1974年10月初道·瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)狂跌到580點(diǎn)，到年底美國(guó)股市大跌26%以上，大盤(pán)兩年下跌40%，很多上市公司眼睜睜地看著自己的股票市值跌了一半。

美國(guó)幾乎每只股票的市盈率都是個(gè)位數(shù)，這在華爾街非常少見(jiàn)，沒(méi)有人想再繼續(xù)持有股票，每個(gè)人都在拋售股票。巴菲特在股災(zāi)中一直等待了兩年，等到市場(chǎng)極度悲觀，等到股市跌到所有人都恐懼時(shí)，他才重新回到市場(chǎng)，開(kāi)始貪婪地低價(jià)買(mǎi)入，大賺一筆。

在2000年網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂后，巴菲特一直忍了5年才重新大筆進(jìn)入股市，巴菲特從來(lái)不會(huì)急于搶反彈，他要的不是短線(xiàn)投機(jī)的小利，而是長(zhǎng)期價(jià)值投資的大利，因此他會(huì)耐心等待股市一跌再跌：「只有資本市場(chǎng)極度低迷，整個(gè)企業(yè)界普遍感到悲觀之時(shí)，獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)」。

編輯/Corrine