3月7日，商品市場迎來狂飆。

LME鎳一度大漲30%，國內滬鎳主力合約大漲12%，直接漲停；ICE鹿特丹煤炭，直接飆漲逾22%，國內動力煤期貨也大漲超9%；布油一度漲超10%，價格逼近140美元。

CBOT小麥，直接飆漲逾7%，國內強麥一度大漲4.5%；NYMEX鈀大漲逾5%。

港股方面，近日，黃金、有色金屬股走高，招金礦業漲超13%，中國黃金國際漲超12%，俄鋁漲超34%，中國白銀集團漲超6%，中國鋁業漲超1%。

部分化肥股逆市上漲，中海石油化學漲近10%，中化化肥漲超4%，中國心連心化肥漲近2%。

石油股走高，中國石油股份漲超4%，中國海洋石油漲超2%，中海油田服務漲近2%。

A股方面，相關板塊和龍頭也集體走強。有色鎳中，寧波聯合三連板，鵬欣資源漲停，青島中程漲超12%，盛屯礦業、興業礦業等漲幅居前；煤炭股早盤強勢，山西焦煤漲停，潞安環能、冀中能源、蘭花科創等漲幅居前；油服板塊早盤也一度沖高。

興業證券指出，近期歐洲局勢繼續發酵，作為全球重要的大宗商品資源國，俄烏局勢勢必會對全球大宗商品供應產生影響。其認為未來如果超預期持續，那么能源、黃金、農產品和其他大宗商品價格強勢也可能超預期。

這些有色金屬供應占比居前

興業證券指出，俄烏局勢對工業金屬的影響，一方面體現在供應上，另一方面體現在成本上。

供應方面，2021年，俄羅斯的鈀、銻、釩、鉑等礦產量超過全球產量的10%，鎳礦產量占比接近10%；而烏克蘭的含鈦礦礦物產量在全球占比較高。此外還是重要的鋼鐵、銅、鋁等出口國：

2020年，俄羅斯和烏克蘭粗鋼產量全球占比為5.0%，而鋼鐵出口金額占比達到9.3%；俄羅斯銅礦產量占比為3.9%，精煉銅出口量占比達到8.9%。

庫存方面，截至2022年2月25日，LME全球銅、鋁庫存水平均接近2010年以來的最低水平。

成本方面，全球能源供應緊缺，導致海外冶煉成本上升，特別是歐洲。

興業證券指出，俄烏沖突后續若持續超預期，將對烏克蘭兩國工業金屬產量帶來沖擊，另外，美國和歐盟對俄羅斯持續加強制裁，可能會壓制俄羅斯的能源、農產品及工業金屬出口。

俄羅斯為全球重要油氣生產國和出口國

據興業證券研報數據，2020年俄羅斯原油產量為1066萬桶/天，占全球原油產量的12.1%，出口占比達到11.1%；天然氣產量占全球產量的16.6%，出口占比達到16.1%。

其中，2020年俄羅斯原油出口中，53.8%出口至歐洲地區；通過管道出口到歐洲的天然氣占俄羅斯天然氣出口總量的70.4%。

目前全球供需緊平衡，經合組織國家石油庫存水平自2020年下半年以來不斷下滑，截至2021年11月，已下降至1990年以來的64.9%分位數水平，為近8年來的低位水平。

俄烏農產品在全球供應中同樣占據重要地位

從農產品產量來看，俄烏小麥產量合計占全球產量的14%，葵花籽的全球占比為57.6%，大麥、燕麥和黑麥的全球占比分別為19.0%、18.6%和18.3%。烏克蘭的玉米產量全球占比約為3.5%。

從出口數據來看，俄烏地位更為重要，以小麥為例，根據聯合國糧農組織數據，2019年俄羅斯小麥出口占全球出口量的17.8%，為全球最大的小麥出口國，烏克蘭為7.4%，合計占比超過1/4。

從庫存水平來看，當前菜籽、葵花籽庫存分別位于2007年以來的18.1%、14.2%分位數水平；大麥、黑麥、燕麥庫存分別位于1960年以來的13.1%、1.6%和最低分位數水平；小麥和玉米的庫存也處在近5年以來的低位水平。

興業證券指出，俄烏沖突惡化，市場預期全球糧油供應減少，疊加糧食安全保障考量增添了囤糧的可能性，對當前本就因雙拉尼娜天氣現象而持續火爆的農產品價格起到催波助瀾的作用。

編輯/somer