由于市場擔心供應收緊，原油本周開盤暴拉。3月7日亞市盤初，美油期貨主力合約升破130美元關口，日內(nèi)漲幅擴大至近13%。

面對高企的能源價格，股市參與者很難回避這樣一個問題：考慮到地緣因素溢價，自疫情觸底以來大幅上漲的能源類股是否仍值得買入？但與此相關的一個問題可能會讓他們止步不前：油價會導致美國經(jīng)濟衰退嗎?

Bespoke Investment Group上周指出，WTI原油3月出現(xiàn)周漲幅略高于20%的情況，這是原油一周漲幅超過20%的五個時段之一。報告指出，之前四個價格飆升的時期中，有三個發(fā)生在經(jīng)濟衰退時期。

全球最大的能源咨詢和研究公司之一RystadEnergy預計，俄羅斯石油出口量將減少多達100萬桶/天，而中東地區(qū)替代這些供應的閑置產(chǎn)能有限造成的凈影響是，油價可能繼續(xù)攀升，可能超過每桶130美元，而美國戰(zhàn)略石油儲備(SPR)等緩解措施無法彌補這一差距。

當然有不同意見和不同的看法。花旗(Citi)大宗商品團隊本月寫道，油價「很可能」已經(jīng)見頂，或者很快就會在頂部附近整固。但這需要俄烏局勢緩和，以及伊朗談判取得進展。美國的庫存目前處于或接近低點，但花旗表示，美國的庫存將在22年第二季度增加。

對于Data Trek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯?克拉斯(Nicholas Colas)來說，現(xiàn)在是一個觀察能源股在多元化投資組合中的價值，以及如何考慮油價引發(fā)衰退的風險的好時機。

油價如何預示經(jīng)濟衰退

克拉斯表示：「我從20世紀90年代的汽車行業(yè)經(jīng)濟學中學到的經(jīng)驗法則是，如果油價在一年內(nèi)上漲100%，就會出現(xiàn)衰退。」

一年前，原油價格為每桶63.81美元(2021年3月4日)。如果翻倍，那就是經(jīng)濟衰退的執(zhí)行價格。克拉斯說:「我們離目標很近，而且很快就能實現(xiàn)。」

Bespoke周五在給客戶的報告中寫道：「我們目前的處境是，下班回家途中的汽油價格高于上班途中的價格。」但該公司補充稱，需要關注的是油價將持續(xù)上漲，維持在每桶130美元，而不是僅僅飆升并迅速回落。

其他市場分析認為，現(xiàn)在已經(jīng)不是上世紀70年代了，石油在GDP和經(jīng)濟消費中所占的比重比上世紀70年代小得多。摩根大通(JPMorgan)去年秋季的一份分析報告認為，即使油價高達130美元至150美元，股市仍將保持堅挺。

不過，在這一切背后，油價驅(qū)動著天然氣價格，消費者占美國經(jīng)濟的70%。克拉斯說:「當你從他們的口袋里拿出那么多錢時，它必須來自其他地方。」

油價和汽油價格飆升之際，通勤也在恢復正常，隨著新冠疫情的減弱，美國各地有更多公司召回員工。

辦公室的占用率目前為35%-37%，而且將會有更多的通勤和駕車里程，目前至少有65%的員工每周有部分時間在家通勤，這將增加油價的壓力。美國的天然氣使用量一直在穩(wěn)步攀升，接近870萬桶，并且呈快速上升趨勢。

回到辦公室對經(jīng)濟來說未必是一件壞事,因為城市增長依賴它。但是，克拉斯說原油一年100%的漲幅不會給經(jīng)濟帶來好處。「如果油價上漲100% 并保持當前價格，那我們經(jīng)濟增長還能前進嗎？最近的歷史告訴我們不可能。」

他說，有證據(jù)表明，最近幾個時期的油價飆升并沒有給經(jīng)濟帶來厄運，但這些時期和現(xiàn)在有一個關鍵的區(qū)別。之前接近誘發(fā)衰退水平但沒有發(fā)生經(jīng)濟收縮的時期包括1987年和2011年。

克拉斯說:「現(xiàn)在的問題是，油價可能上漲得很快，但與不久前相比，還遠沒有達到異乎尋常的高水平。換句話說，消費者已經(jīng)在心理上為這些水平做了預算，雖然他們肯定不受歡迎，但也不是完全出乎意料。」「1987年，與前幾年相比，我們在百分比基礎上獲得了大幅增長，但在絕對基礎上卻沒有。從2011年到2014年，與2009年到2010年的底部相比，WTI的變化幅度達到了80%，但在絕對基礎上，WTI與危機前的水平一致。」

編輯/lydia