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近期，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)「央行」）加大了逆回購(gòu)操作力度，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》梳理，2月21日至2月25日，央行分別開(kāi)展7天逆回購(gòu)操作100億元、1000億元、2000億元、2000億元、3000億元，累計(jì)投放8100億元。同期，逆回購(gòu)到期資金累計(jì)500億元，故央行當(dāng)周逆回購(gòu)口徑凈投放7600億元。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，近期央行公開(kāi)市場(chǎng)操作適度加量，一方面是為了對(duì)沖稅期高峰等因素，確保資金面平穩(wěn)跨月；另一方面，由于近期國(guó)際黑天鵝事件沖擊，引發(fā)全球金融環(huán)境收緊，央行適度增加流動(dòng)性供給進(jìn)行對(duì)沖，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，避免市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)。

從資金面來(lái)看，上周也有所收斂，資金利率出現(xiàn)了一定幅度的上行，DR007（銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購(gòu)利率）持續(xù)高于7天逆回購(gòu)利率（2.1%）。

對(duì)此，有分析人士認(rèn)為，央行上周加大逆回購(gòu)操作規(guī)模，顯示出維護(hù)資金面平穩(wěn)的決心。疊加繳稅、繳準(zhǔn)、月末等因素，資金面的波動(dòng)在所難免。央行連續(xù)加大逆回購(gòu)?fù)斗牛芗皶r(shí)滿(mǎn)足市場(chǎng)的流動(dòng)性需求。

展望3月份，周茂華預(yù)計(jì)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。

從擾動(dòng)因素看，公開(kāi)市場(chǎng)操作工具到期量不大。央行對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)以及財(cái)政支出的適度增加有望對(duì)沖繳稅、季末及全球金融市場(chǎng)波動(dòng)等短期因素影響，央行通過(guò)多種工具靈活調(diào)控，確保市場(chǎng)利率圍繞政策利率附近波動(dòng)。

安信證券研報(bào)分析，考慮到3月份財(cái)政存款投放以及近幾個(gè)月央行流動(dòng)性投放持續(xù)傳遞對(duì)資金面較為友好的信號(hào)，預(yù)計(jì)3月份資金面壓力不大。

從到期資金量來(lái)看，2月28日至3月4日將有8100億元逆回購(gòu)到期。另外，3月份還將有1000億元MLF（中期借貸便利）到期。

央行在《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，「在目前的流動(dòng)性管理框架下，央行盯住市場(chǎng)利率開(kāi)展操作，無(wú)論影響銀行體系流動(dòng)性的各種因素如何變化，央行都會(huì)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具及時(shí)應(yīng)對(duì)，保持流動(dòng)性合理充裕」。

對(duì)于3月份央行貨幣政策工具的運(yùn)用，周茂華認(rèn)為，此前央行明確表示總量與結(jié)構(gòu)工具將配合使用，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)、降息、結(jié)構(gòu)工具及公開(kāi)市場(chǎng)操作均在貨幣政策工具箱中。

除公開(kāi)市場(chǎng)常態(tài)化操作外，其他相關(guān)工具何時(shí)使用、如何使用，需根據(jù)下一步實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求、內(nèi)需復(fù)蘇與物價(jià)表現(xiàn)等情況來(lái)決定。

編輯/charlie