2月24日晚間，高盛邀請到了英國軍情六處（MI6）前負責人 Alexander Younger，同高盛首席策略分析師 Peter Oppenheimer、高盛首席大宗商品分析師 Jeff Currie 一起，對當下國際形勢進行了深入解讀，并對未來的國際局勢、資產價格等走勢做出了分析展望。

軍情六處專家：「烏東劇變」，未來局勢將如何演繹？

首先，對于當前備受關注的俄烏局勢，英國軍情六處（MI6）前負責人 Alexander Younger 進行了深入解讀，同時對未來國際局勢的走向給出了分析預測。

（1）西方各國并未站在「統一戰線」，戰爭進一步升級的可能性很小

首先，Alexander Younger 認為，當下普京總統要確立對基輔的政策，同時修正一下烏克蘭東邊的國界線。同時，盡管他對普京「快刀斬亂麻」的雷霆手段多少有點始料不及，表示「普京現在做的事是之前大家都沒遇到過的」，但他仍相信不管是普京還是西方，目前都不希望國際局勢進一步升級。他表示：

「普京玩的不是象棋，而是撲克（意思是說普京賭的成分），他要看著西方的反應動作。」

對于下一步的時局走勢，Younger 認為，普京的「打撲克」心態導致了比此前各方預期更「激進」的做法，打破當前「規則」的行為已經觸及到了北約的「底線」，不過，打可能還是為了更好地回到談判桌前，接下來要重點關注歐洲諸國的反應、對策。

短期來看，Younger 認為，西方世界勢必要讓打破「規則」的俄國付出點代價。不過，在「新的規則」確立之前，有效的回擊其實很難，因為西方國家的利益、職責分配并不均勻，并未站在「統一戰線」。因此，中期來看，西方各國最重要的事情是完成「內部協調」。

例如，美國就批評過歐洲國家在軍費上支出過少以及其他的問題。（補充：特朗普時期的美國政府就曾因駐軍軍費問題，與德國等歐洲國家鬧掰。）

（2）北約將如何行動？

對于這一問題，Alexander Younger 認為，北約可以下手的地方是俄國對德國的能源出口以及俄國在倫敦金融市場的融資渠道。

他補充表示，對于能源需求很強的德國，這就須重新考慮能源戰略和能源安全問題。另外，俄羅斯的核威脅也值得歐洲各國注意。

（3）戰爭局勢、國際局勢有升級的風險嘛？

首先，普京已成功壓制住國內反對聲音。電話會上，Alexander Younger 表示，本次行動讓普京在國內搞定了與其在此事持不同政見的官員。考慮到當下軍事行動很順利，除非死傷大幅增加，否則普京總統在國內遭遇輿論的風險會很小。

因此，戰爭進一步升級的可能性也很小，普京的動機還是以打促談，重新劃定北約的勢力范圍。

對于國際局勢，首先，與2014年相比，俄羅斯更多的完成了去美元化，外匯儲備更為充足。第二，中、俄兩國在很多領域，至少在最底層的各領域可以實現互助。這些背景為俄羅斯提供了更多的選擇。

Alexander Younger 總結稱，盡管現在「嘴上吵架」吵得比較兇，但無論是北約還是俄羅斯都不希望「實際動手」。雙方都不希望事態進一步升級，尤其是考慮烏克蘭本身還不屬于北約的情況下。

油價或在「超級周期」的早期階段，股市風險偏好在上升

在軍情六處（MI6）前負責人 Alexander Younger 對國際局勢做出深入研判后，高盛大宗商品主管 Jeff Currie 把油價目標價提到125美金，并將天然氣價格也進行上調，理由是油價表現隱含了對制裁方式的不確定性等很多風險溢價。

目前，布倫特原油、WTI原油雙雙維持在90美元以上的高位。

他表示，現在天然氣的需求量很大，消耗速度很快，風險相當大。同時，回顧歷史，歷史上唯一一次俄羅斯和西歐直接的能源供應中斷還發生在1941年，彼時，德國軍隊入侵了蘇聯。這類中斷在歷史上來說都是「極其罕見」的事件，因而不確定性相當大。

Jeff Currie 還表示，停止能源與商品流動本質上不符合各方利益，若事件真發生了，那將是「西歐和俄羅斯之間的相互毀滅」：

「能源銷售對俄羅斯的生存至關重要，而天然氣及石油的消費對西歐的日常生活也至關重要。」

對于未來市場上有兩個地方可能會增加供給：1）伊朗談判，2）更多的SPR投放。對此，Jeff Currie 認為，此二者很難替代俄羅斯的供給。他在電話會上表示：

關于伊朗談判：油價目前比10天前高出近15美元，這使得與兩周前相比，這使伊朗處于一個非常不同的談判地位。此外，伊朗和俄羅斯原油出口的規模也不在一個量級上，俄羅斯要大得多。

關于投放SPR：順便說一下，美國戰略石油儲備遇到了限制，需要獲得批準才能釋放超過5000萬桶的石油。

Jeff Currie 總結稱：

「我們的觀點一直是，并將繼續是，伊朗是一個（油價的）減速帶。我們仍然認為，我們正處于大宗商品超級周期的早期階段，這是由于投資者在這一領域缺乏參與，導致大量投資不足。」

隨后，高盛首席策略分析師 Peter Oppenheimer 發表了其對當前股市的看法，他總結稱：

「總體而言，我們認為市場已經消化了大量的增長放緩，相當強勁的風險偏好在上升。」

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