來(lái)源：聰明投資者

作者：慧羊羊，本文略有刪減

受俄烏開戰(zhàn)影響，今天全球市場(chǎng)劇烈震蕩，全球股市都在下跌。

「如果我們被未知恐懼戰(zhàn)勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價(jià)。」

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但總是壓著相同的韻腳。今天，不如來(lái)重溫投資大師們，對(duì)地緣局勢(shì)的看法。

經(jīng)典常讀常新，祝有所得~

回顧過(guò)去百年歷史，地緣危機(jī)數(shù)次發(fā)生，但如果看巴菲特這些投資大師的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，并未受到地緣局勢(shì)的影響。

1994年，巴菲特在給伯克希爾哈撒韋公司股東的信中寫道：

「我們會(huì)繼續(xù)忽略政治和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，因?yàn)樗鼈儠?huì)分散投資者和商人的注意力，且代價(jià)昂貴。三十年前，沒人能預(yù)見到越戰(zhàn)爆發(fā)、工資和物價(jià)管控、油價(jià)兩次震蕩，沒人能預(yù)知總統(tǒng)辭職、蘇聯(lián)解體，也沒人知道道指會(huì)單日下跌508點(diǎn)，或國(guó)債收益率在2.8%至17.4%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

然而，這些轟動(dòng)全球的大事件既沒有影響本杰明·格雷厄姆的投資準(zhǔn)則，也沒有影響投資者用合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

想象一下，如果我們被未知恐懼戰(zhàn)勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價(jià)。事實(shí)證明，我們往往能在大事件引發(fā)的恐慌到達(dá)頂點(diǎn)時(shí)，成交最劃算的買賣。恐慌是狂熱者的敵人，也是市場(chǎng)基本準(zhǔn)則遵守者的朋友。」

在這樣一個(gè)局勢(shì)緊張的時(shí)刻，重溫一下投資大師們談?wù)摰鼐壘謩?shì)這些短期因素的看法，再看當(dāng)下形勢(shì)對(duì)股市的影響，那就都不是事兒了。

巴菲特：壞消息是投資者最好的朋友，要從長(zhǎng)期去看

在2018年的股東大會(huì)上，巴菲特拿出了一份1942年3月12號(hào)的《紐約時(shí)報(bào)》。

這份報(bào)紙講了一個(gè)什么故事呢？當(dāng)時(shí)是美國(guó)已參加二戰(zhàn)的三個(gè)月之后，節(jié)節(jié)敗退，而當(dāng)時(shí)報(bào)紙的頭條一直都是很多壞消息，太平洋戰(zhàn)場(chǎng)有很多壞消息。

回顧那些天報(bào)紙的頭條，美國(guó)當(dāng)時(shí)在太平洋戰(zhàn)場(chǎng)的情況非常糟，可能就在那之后的兩個(gè)月后，菲律賓淪落了，壞消息不斷從戰(zhàn)場(chǎng)傳來(lái)。

1942年3月10號(hào)的時(shí)候，新聞也是非常的差，美軍已敗退到了澳大利亞，那個(gè)時(shí)候的股市也已清楚地反映了戰(zhàn)爭(zhēng)的情況。當(dāng)時(shí)他們有一只股票，是一只優(yōu)先股，它本來(lái)是84美金的價(jià)格出來(lái)，但在1月初已降到了55美金，而在3月已經(jīng)降到了40美金。

所以，在這些頭條影響的情況下，12歲的巴菲特做了什么？

巴菲特和他爸爸說(shuō)：「我可能想做出一些行動(dòng)，能不能買三股這樣的股票，第二天買這個(gè)優(yōu)先股。」

那是巴菲特所有可以進(jìn)行投資的資本，就是買三股這個(gè)股票。

第二天早上，巴菲特的父親告訴他，他幫他買了三股股票。

后來(lái)發(fā)生了什么？

巴菲特說(shuō)：「第二天3月11號(hào)情況仍然不好，道瓊斯指數(shù)直接跌破了100點(diǎn)，降了2.28點(diǎn)，是一個(gè)很大的下跌，我當(dāng)時(shí)在上學(xué)，我就想要怎么辦啊。

第二天后來(lái)發(fā)生了什么？這只股票我爸爸當(dāng)時(shí)在早上就買了，買了三股，38.25美元1股幫我買的，而那天結(jié)束的時(shí)候已經(jīng)降到37美元，是它的低點(diǎn)，這個(gè)當(dāng)然不能反映之后我炒股的水平，但當(dāng)時(shí)那只股票的情況就是那樣。后來(lái)紐約市交易所變成了美國(guó)交易所，盡管當(dāng)時(shí)戰(zhàn)爭(zhēng)的情況非常讓人悲觀。」

那么再后來(lái)呢？

巴菲特38美金買了這只股票之后，這個(gè)公司Cities后來(lái)竟然漲到超過(guò)200美金。

但巴菲特說(shuō)，他并不開心，因?yàn)樗?942年7月就把這三只股票給賣了，根本沒等到它大漲的時(shí)候，40美金就賣了，總共賺了5.25元。

巴菲特想告訴大家，想一下你自己，如果回到1942年3月的那個(gè)時(shí)候，情況很糟，在那個(gè)時(shí)候你如果投資了一萬(wàn)美金，把這個(gè)錢投在了股市上，比如說(shuō)你買了標(biāo)普500指數(shù)，試想一下，這一萬(wàn)美金現(xiàn)在會(huì)值多少錢。

你當(dāng)時(shí)只要有這樣一個(gè)前提想法：我不管什么就買標(biāo)普指數(shù)基金。比如你買一個(gè)農(nóng)場(chǎng)，你當(dāng)然會(huì)去看這個(gè)農(nóng)場(chǎng)的產(chǎn)出決定你的收益應(yīng)該是多少，是不是做了一個(gè)非常聰明的投資，或者是看買一個(gè)小公寓的產(chǎn)出。

你當(dāng)時(shí)如果把這一萬(wàn)美金投入股市，把它投到美國(guó)企業(yè)的一小部分當(dāng)中，然后堅(jiān)持一段時(shí)間，不要聽別人跟你說(shuō)的建議，你試想一下你現(xiàn)在應(yīng)該會(huì)有多少錢？先認(rèn)真地去想一下這個(gè)問(wèn)題。

這個(gè)數(shù)字應(yīng)該是多少呢？是5100萬(wàn)美金！

巴菲特說(shuō)：「你什么都不需要做，你就靜靜等著那1萬(wàn)美金會(huì)轉(zhuǎn)換成5100萬(wàn)，不需要每天看這只股票的漲跌情況，去分析怎么樣，只需要把錢投在里面等到現(xiàn)在，就是這樣。你唯一需要做的就是對(duì)美國(guó)有信心就行了，美國(guó)會(huì)逆轉(zhuǎn)當(dāng)時(shí)那個(gè)困境。」

但巴菲特說(shuō)，假設(shè)你把那一萬(wàn)美金，你聽了很多小道消息，你不斷聆聽這些消息，把這一萬(wàn)美金拿來(lái)買黃金，當(dāng)時(shí)你可能能買300盎司黃金，而其他的企業(yè)可能進(jìn)行更多產(chǎn)業(yè)投資，而你每年不間斷投資黃金，一直有300盎司的黃金，慢慢還是那個(gè)樣子，你可以比如把它做珠寶、鑲鉆石，你可以做，但它沒有任何的產(chǎn)出，它不是一個(gè)投資，永遠(yuǎn)不會(huì)產(chǎn)出任何實(shí)物。

那你今天會(huì)有什么呢？你到今天仍然還只是有300盎司黃金，跟1942年時(shí)一模一樣。而現(xiàn)在300盎司的黃金大概只值4萬(wàn)美金左右。

你如果不斷受到其他人的影響，老是聽這些悲觀消息，就會(huì)影響到你的投資。

巴菲特?cái)?shù)十年的投資生涯里，經(jīng)歷了各種風(fēng)波，但這從未影響到他長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)。2008年，他曾在《紐約時(shí)報(bào)》發(fā)文提到：

「大蕭條時(shí)期，1932年7月8日道-瓊斯指數(shù)跌至歷史最低點(diǎn)的41點(diǎn)，直到弗蘭克林·羅斯福在1933年3月上任前，經(jīng)濟(jì)狀況依然持續(xù)惡化。不過(guò)當(dāng)時(shí)股市卻漲了30%。

再回到第二次世界大戰(zhàn)的初期，美軍在歐洲和太平洋戰(zhàn)場(chǎng)的情況很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，這時(shí)離盟軍扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局還很遠(yuǎn)。

再比如，上世紀(jì)80年代初，通貨膨脹加劇、經(jīng)濟(jì)急速下滑，但卻是購(gòu)買股票的最佳時(shí)機(jī)。總之，壞消息是投資者最好的朋友。」

彼得·林奇：別過(guò)度憂慮，否則會(huì)錯(cuò)失很好的投資機(jī)會(huì)

作為一個(gè)幽默的投資大師，彼得·林奇曾提到過(guò)一個(gè)有趣的事情。

林奇說(shuō)，一旦我們把報(bào)紙從塑料袋里拿出來(lái)，就會(huì)犯下錯(cuò)誤，因?yàn)槲覀円蛔x報(bào)馬上就會(huì)面對(duì)各種認(rèn)為人類未來(lái)前景慘淡的各類報(bào)道：全球變暖、全球變冷、前蘇聯(lián)對(duì)西方的威脅、蘇聯(lián)解體、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、文盲、醫(yī)保費(fèi)用高漲、預(yù)算赤字、人才外流、種族沖突……

在他看來(lái)，關(guān)注這類新聞，對(duì)于不投資股票的人來(lái)說(shuō)，只不過(guò)是會(huì)感到心情壓抑，但是對(duì)股票投資者來(lái)說(shuō)，卻是一個(gè)非常危險(xiǎn)的習(xí)慣。

而這種焦慮并不只是普通投資者有的，林奇說(shuō)，他們這些投資專家在每年巴倫圓桌會(huì)議的第一節(jié)上也會(huì)有類似焦慮癥狀，對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)憂心忡忡。

在1988年巴倫投資圓桌會(huì)議上，正好是1987年10月股市暴跌1000點(diǎn)的兩個(gè)月后，林奇說(shuō)：「我們對(duì)于未來(lái)的憂慮達(dá)到了極點(diǎn)。」

他們爭(zhēng)辯的是，到底未來(lái)會(huì)出現(xiàn)一個(gè)一般的熊市，使道瓊斯股票指數(shù)大跌到1500點(diǎn)甚至更低，還是會(huì)出現(xiàn)一個(gè)毀滅性的大熊市。

而到了1990年，人們對(duì)股市的反感，已經(jīng)不僅僅是簡(jiǎn)單的避而不談，他們甚至?xí)浅＜鼻械馗嬖V你為什么看空股市。

這個(gè)時(shí)候，雪上加霜的是，美國(guó)在海灣地區(qū)的沙漠中還有一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)要打。新聞媒體云集五角大樓的新聞發(fā)布室，數(shù)百萬(wàn)觀眾第一次知道了伊拉克和科威特的地理位置到底在哪里。軍事戰(zhàn)略專家們?cè)跔?zhēng)論不休，伊拉克軍隊(duì)如果使用生化武器，美軍會(huì)傷亡多少士兵。伊拉克軍隊(duì)人數(shù)在全世界排名第4，而且訓(xùn)練有素，他們蹲伏在加固的地下碉堡里，而這些碉堡隱藏在漫天的沙丘之中。

林奇認(rèn)為，最糟糕的情況是經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)大衰退，如果戰(zhàn)爭(zhēng)如某些人預(yù)料的那樣可怕的話，股指就會(huì)暴跌1/3。

但林奇說(shuō)，我和所有美國(guó)人一樣，非常清楚代號(hào)為「沙漠風(fēng)暴」的對(duì)伊軍事行動(dòng)有可能演變成一場(chǎng)曠日持久、血流成河的戰(zhàn)爭(zhēng)災(zāi)難。但同時(shí)，作為一個(gè)選股者，我的投資直覺讓我不禁注意到，投資者競(jìng)相瘋狂拋售，使得很多股票驚人地嚴(yán)重低估。

那時(shí)的他已經(jīng)辭去麥哲倫基金經(jīng)理職務(wù)，退休在家，于是，他開始在自己的賬戶上增持股票，同時(shí)也為他幫忙管理的一些慈善信托和公共基金增持股票。

后來(lái)的事情，我們都知道了，股市不僅沒有下跌33％，相反，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了30%，道瓊斯指數(shù)上漲了25%，小盤股更是上漲了60%。1991年成了那20年來(lái)最好的大牛市。

如果投資者稍一留意這些投資專家們發(fā)出的悲觀預(yù)言，肯定會(huì)被嚇得全部拋出股票了，那樣就錯(cuò)失1991年這次大漲了。

所以林奇說(shuō)，下次如果聽到有人告訴你，日本將要破產(chǎn)，或是一顆流星將要擊中紐約證交所，那么你一定千萬(wàn)要記住他所說(shuō)的投資教訓(xùn)，千萬(wàn)不要為之過(guò)度憂慮，否則就會(huì)錯(cuò)失一次很好的投資機(jī)會(huì)。

約翰·鄧普頓：街頭濺血是買入的最佳時(shí)機(jī)

在約翰·鄧普頓的職業(yè)生涯中，有一句反復(fù)提到的俗語(yǔ)：「街頭濺血是買入的最佳時(shí)機(jī)。」

鄧普頓很清楚地知道應(yīng)該如何將市場(chǎng)的恐慌轉(zhuǎn)化為未來(lái)的收益，也明白和戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)的危機(jī)會(huì)帶來(lái)絕好的投資機(jī)會(huì)。

他第一次開始投資的時(shí)候，正好趕上「二戰(zhàn)」剛開戰(zhàn)，那是1939年9月，剛剛結(jié)束了世界上最大的經(jīng)濟(jì)大蕭條，有很多公司都破產(chǎn)了。

但是戰(zhàn)爭(zhēng)一來(lái)，每一種產(chǎn)品的需求都大大增加，結(jié)果戰(zhàn)爭(zhēng)期間，幾乎每家公司的生意都重新興旺發(fā)達(dá)。

所以鄧普頓非常看好股市，向券商下了單，只要是一元股，就是股票交易價(jià)格是1美元，或者更低，就每只買上100美元，當(dāng)時(shí)股市一共有104只這種一元股，鄧普頓一共買入10400美元。

結(jié)果后來(lái)這104只一元股里有100只股票都賺錢了，只有4只股票虧損。

那危機(jī)時(shí)要如何購(gòu)買股票？

在鄧普頓的投資策略里，一個(gè)辦法是把當(dāng)前危機(jī)和投資人每天在正常的市場(chǎng)狀況中所運(yùn)用的相同策略聯(lián)系起來(lái)。

首先，要搜尋那些價(jià)格下跌而且下跌后的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值的股票。一般而言，在股票價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)的時(shí)期，找到這種股票的機(jī)會(huì)最大。

其次，要尋找由于很大的誤解而使股票價(jià)格下跌的情況，比如某家企業(yè)在近期遇到困難，而這種困難只是暫時(shí)性的，會(huì)有云開霧散的一天。換句話說(shuō)，要找的是由于賣家近期觀點(diǎn)發(fā)生暫時(shí)改變而導(dǎo)致價(jià)格被低估的股票。

第三，要時(shí)常對(duì)市場(chǎng)上前景最糟的股票進(jìn)行調(diào)查研究，而不是前景最好的股票。

鄧普頓對(duì)危機(jī)事件看得非常尋常，即便四處都是人心惶惶時(shí)。

2001年9月12日(恐怖分子襲擊世貿(mào)大廈和五角大樓的第二天)，一位記者打電話給身在巴哈馬的鄧普頓，征求他對(duì)事件的看法。鄧普頓是這么說(shuō)的：

「我是在自己辦公室準(zhǔn)備第二天的工作時(shí)，聽到的這一消息。從人道主義的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我感到十分難過(guò)。

但是從經(jīng)濟(jì)角度來(lái)說(shuō)，這次襲擊的意義并不大。無(wú)數(shù)人可能會(huì)因此陷入迷亂，也肯定會(huì)涌現(xiàn)出大量新聞，但其影響是極其極其短暫的。

這次恐怖行動(dòng)不可能再出現(xiàn)一次，所以，這不會(huì)對(duì)消費(fèi)者和世界經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)遠(yuǎn)影響。就任何真正的經(jīng)濟(jì)影響或心理影響來(lái)說(shuō)，這次襲擊事件造成的各種影響都將很快結(jié)束。」

事實(shí)證明，這次危機(jī)帶來(lái)的一切，最終也都隨著時(shí)間很快結(jié)束了。

無(wú)論危機(jī)的具體情況是多么千差萬(wàn)別，結(jié)果通常都一樣，當(dāng)市場(chǎng)走出恐懼的時(shí)候，你的買入已經(jīng)讓你美美地大賺了一筆。

所以，牢記永不過(guò)時(shí)的歷史經(jīng)驗(yàn)之談：危機(jī)就是生機(jī)。

編輯/Phoebe