隨著俄羅斯全面入侵烏克蘭的潛在威脅加劇了能源供應遭受沖擊的風險，一些市場觀察人士預測，美國的通脹率可能會在某個時候從1月份的7.5%飆升至10%。

經濟學家：俄烏危機或令美國通脹突破10%

美國咨詢公司RSM首席經濟學家Joseph Brusuelas 認為，俄烏沖突升級會讓美國「深陷高通脹的陷阱」。

Joseph Brusuelas 認為，俄烏危機導致的能源沖擊將使美國未來一年的國內生產總值（GDP）減少1%，使得未來3-6個月的通脹水平上升2.8%。

Joseph Brusuelas 稱，全球能源市場俄烏沖突全面爆發的反應顯然存在一些不確定性，如果真的發生戰爭，布油價格預計能上110美元，比本周二價格要高出14%。他還表示，在另一種情況下，石油價格甚至可能上漲40%，這反過來將推動美國的CPI進一步超過10%。

「今天，整體通脹率超過市場共識和2021年數字的可能性更大，預計可能達到10%。這一切都將由能源價格的走向來定義。所謂能源，指的是石油、天然氣和一系列其他東西，甚至也包括煤炭價格。」

如果美國通脹水平達到10%，那將是1981年10月以來最高水平。分析認為，如果俄烏沖突全面爆發，美國三月份的通脹水平將達到8%，等到塵埃落定，預計到2023年1月通脹率才會降到4%左右。

就在分析師發出上述警告之際，全球最大資管公司也重申了其觀點，即各國央行可能被迫「忍受」通脹。

貝萊德投資研究所（BlackRock Investment Institute）的主管Jean Boivin等人周二在一份報告中寫道，美聯儲可能被迫與高通脹共存，因為用激進的貨幣政策去對抗供應驅動的通脹，「只會破壞尚未完全恢復的經濟活動」。

交易員：今年通脹對全球市場的影響最大

周三，根據摩根大通發布的機構交易客戶年度調查，交易員們表示，今年通脹對全球市場的影響最大，而流動性因素則是連續第六年成為每日交易的最大挑戰。

在摩根大通對718家機構交易客戶的調查中，約48%的人強調「通脹」是今年全球市場最大的影響因素。「經濟混亂」和「疫情」是緊隨其后的影響最大的因素，分別為13%。

自去年年底以來，市場對各大央行即將加息的預期一直在上升，隨著許多國家顯示出高通脹形勢，對這一加息趨勢的預期也持續升溫。

摩根大通FICC電子商務銷售主管Scott Wacker表示：「這種關注和擔憂可能會導致更多的市場活動和波動，因為十多年來通脹一直不是關注的主題。」

通脹高企，如何交易勝率更高？

在高通脹背景之下，與通脹掛鉤的二級市場投資需求激增，投資者希望對沖價格上漲的風險。那么，投資者應該如何投資？哪些行業板塊可以對抗通脹？

1、押注通脹上升的ETF

與「通貨膨脹」相關主題的ETF在今年年初吸引了大量資金。與此同時，一些同類型ETF正在加快上市步伐。

去年12月份上市的、直接以生產者價格指數(PPI)命名的$AXS ASTORIA INFLATION SENSITIVE ETF(PPI.US)$，在今年錄得4%的漲幅。

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據彭博統計的數據顯示，所有名稱或ETF描述中含有「通脹」一詞的ETF，去年均實現了資金流入。

其中，有四只ETF在2021年的回報率超過了最新的CPI讀數7%。它們是：

$VanEck Vectors Real Asset Allocation ETF(RAAX.US)$，2021年漲21.56%；

$HORIZON KINETICS INFLATION BENEFICIARIES ETF(INFL.US)$，2021年漲24.76%；

$FIDELITY STOCKS FOR INFLATION ETF(FCPI.US)$，2021年漲34.19%；

$ProShares通脹預期ETF(RINF.US)$，2021年漲16.21%。

2、有望抵御通脹升溫的股票

雖然股市在通脹高企的情況下一般都表現低迷，但從行業的層面而言，個別板塊仍存在獲利機會。有基金經理指出，通脹預期下，一些受益于價格上升和盈利驅動的板塊將相對受益：

首先關注進攻性資產，即產品能漲價、毛利率能擴張的一類資產；其次關注防御類資產，可尋找市場上股息率高、分紅率穩定性好持續性強的資產，通過高股息率策略去抵消實際利率上行帶來的壓力，以保持組合的穩定性。

一般來說，大宗商品、農產品、金融股、房地產是通脹上行階段的受益品種。

（1）有色金屬

鋁：

$美國鋁業公司(AA.US)$、$中國鋁業(ACH.US)$

$世紀鋁業(CENX.US)$、$凱撒鋁業(KALU.US)$

銅：

$麥克莫蘭銅金(FCX.US)$、$南方銅業(SCCO.US)$

$Hudbay Minerals(HBM.US)$

$Turquoise Hill Resources(TRQ.US)$

黃金：

$紐曼礦業(NEM.US)$、$巴里克黃金(GOLD.US)$

$SPDR黃金ETF(GLD.US)$

（2）油氣板塊

石油：

$埃克森美孚(XOM.US)$、$雪佛龍(CVX.US)$

$康菲石油(COP.US)$、$英國石油(BP.US)$

$EOG能源(EOG.US)$、$先鋒自然資源(PXD.US)$

$馬拉松石油(MRO.US)$

天然氣：

$威廉姆斯(WMB.US)$、$阿美能(AEE.US)$

（3）煤炭板塊

$阿齊煤炭(ARCH.US)$

$Peabody Energy Corporation(BTU.US)$

$Alliance Resource Partners LP(ARLP.US)$

$Natural Resource Partners LP(NRP.US)$

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（4）農產品

$泰森食品(TSN.US)$、$邦吉(BG.US)$

$都樂食品(DOLE.US)$

$Archer Daniels Midland(ADM.US)$

$Cal-Maine Foods(CALM.US)$

（5）金融行業

$富國銀行(WFC.US)$、$匯豐控股(HSBC.US)$

$瑞銀(UBS.US)$、$花旗集團(C.US)$

$美國銀行(BAC.US)$、$巴克萊銀行(BCS.US)$

$摩根大通(JPM.US)$、$摩根士丹利(MS.US)$

（6）高股息資產

$淡水河谷(VALE.US)$、$巴西石油公司(PBR.US)$

$力拓(RIO.US)$、$必和必拓(BBL.US)$

3、巴菲特教你如何對抗通脹

在1981年致股東信中，巴菲特提到，其旗下伯克希爾哈撒韋公司收購的兩類公司結果非常亮麗，其中一類恰好是能夠很好地適應通脹環境的企業。這類企業必須有兩個特點：

(1) 有能力在無需擔心市場份額和單位產量大幅下降的情況下輕易地提價(即使當產品需求平穩、產能未得到充分利用時也能如此)；

(2) 有能力將企業產出額大幅增加(更多是歸因于通脹而非真實增長)與較少的額外資本投資需求協調好。

巴菲特認為，一家公司是否需要大量資金來維持運營和盈利是投資者們要緊密關注的指標；而企業為其商品定價的能力是用于評估公司業務的首要指標。如果一家公司能夠做到抬高價格后不損失客戶，則說明其經營情況良好。

最后，投資者還要關注一家公司是否需依靠貸款來保持發展。畢竟高通脹率必然會導致利率上升。因此，經常通過借貸來實現增長的成長型企業更易受損。

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編輯/Phoebe