美元、美債收益率同時走高，黃金卻并未遭遇大跌，背后的支撐因素是……

黃金的價格水平通常會受到兩種力量的強烈影響——債券收益率和美元指數。

最近，美元和10年期美債收益率均從數月低點回升，而這都是對黃金的利空因素。然而就在這兩個最強大的力量推動的情況下，金價仍維持在高位，原因是什么？

兩家投行的策略師提供了一些線索。美國銀行在報告中指出：

「總體通脹、利率和貨幣走勢下隱藏著重大的錯位，這提高了在投資組合中持有黃金的吸引力，并支持我們對2022年1925美元/盎司的平均價格預測。」

瑞銀則認為，黃金價格受到了「對投資組合對沖需求增加」的支撐。瑞銀策略師指出，黃金「久經考驗的保險特性」再次大放異彩，尤其是與包括比特幣等數字資產在內的其他常見投資組合多元化工具相比。

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那么金價上漲需要什么？根據英國股票經紀平臺AJ Bell的投資總監Russ Mould的說法，對央行對抗通脹的政策失去信心，或者經濟衰退都可能引發金價飆升。Mould表示：

「歷史證明過很多次，全球債務和更高的利率之下，貨幣政策制定者必須在通脹得到控制之前重新削減借貸成本并增加QE。」

因此，如果美聯儲在抗擊通脹方面落后于曲線，或者完全放棄并回歸寬松貨幣政策以支持股市，Mold認為黃金很容易超過歷史高位。

持有大量黃金投資的經濟效益

福布斯的編輯Christopher Helman提出過一個具體的問題，俄羅斯如何負擔得起與烏克蘭的戰爭？答案是：俄羅斯1300億美元的黃金儲備，這一儲備量排在全球第四位。

首先，俄羅斯幾乎將其經濟與美元完全分開。早在2013年，俄羅斯對巴西、印度、南非以及中國的95%出口都是以美元進行的。而經過了近10年的去美元化，根據美國國會研究局，目前俄羅斯只有10%的貿易是以美元進行的。

這意味著俄羅斯的經濟命運完全脫離了美聯儲以及美元購買力下降的趨勢。

另一方面，俄羅斯的外債總額不到其GDP的30%，而美國的這一比例超過100%。更重要的是，俄羅斯建立了自己的支付系統，使國際交易不受美國制裁。

舉俄羅斯這一例子說明的是，將經濟從依賴美元過渡到以黃金為基礎是有好處的，這給予了俄羅斯更多的選擇，更多的行動自由。

美國各州正從美元轉向貴金屬

愛達荷州政治家最近的一篇專欄文章指出了美國一些有趣的經濟變化，一些州最近取消了購買貴金屬的銷售稅。目前，大多數美國人購買黃金和白銀是為了防止通脹破壞他們的購買力，而如果需要納稅，這從某種意義上來說相當于減弱了自己的購買力。因此，銷售稅只會在通脹基礎上雪上加霜。

另外，俄亥俄州和德克薩斯州都通過黃金投資實現了公共養老基金的多元化。包括新罕布什爾州、俄克拉荷馬州、懷俄明州和愛達荷州在內的許多州正在考慮立法，允許州財長將黃金和白銀作為儲備資產進行投資。

部分州想要投資黃金和白銀的原因與美國家庭相同：因為國家儲備主要投資于低息債券，如美國國債、貨幣市場基金、企業債、回購協議和其他以美元計價的債務。而如愛達荷州，大量持有的債券既存在交易對手風險，也只有較低的名義收益率。而考慮到目前至少為7%的通脹，愛達荷州納稅人的實際回報率可能低于-5%。

未來，我們是否會看到美國各州采取更多舉措，從以美元為基礎的資產轉變為更多具有內在價值的儲備資產？這可能會是未來幾個月影響黃金走勢的一大線索。

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編輯/Phoebe