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股市投資者正準備迎接本周混亂的結束，周五將有2.2萬億美元的期權到期。

從地緣政治到美聯儲鷹派立場等各種因素都在打擊投資者的神經，股市投資者正準備迎接本周混亂的結束，周五將有2.2萬億美元的期權到期。

高盛策略師Rocky Fishman表示，約9850億美元的標普500掛鉤合約和1650億美元與全球最大的交易所交易基金SPDR標普500指數ETF相關的期權將到期。

盡管期權市場對股市的具體影響很難量化，但去年股市指數在每個月第三個周五附近，即許多股票衍生品到期的日子，已經顯示出了可靠的下跌模式。這一次，在標普500指數本月除兩個交易日外的所有交易日波動均超過1%的情況下，交易員在市場中尋求保護，從而推動了成交量的增加。

期權量爆炸式增長是后疫情時代的常態，并一再顯示出它能夠加劇現金股票的波動性。在其他渠道中，交易商對沖頭寸的努力理論上會導致標的證券出現更大的波動，因為做市商為了平衡頭寸而買進賣出股票，尤其是在期權到期前后。

盡管看漲合約一度是meme人群的首選工具，但因為預計美聯儲將在3月份進行三年來的首次加息，投資者對看跌期權的需求一直在增長。在新的一年里，各種資產遭到拋售，標普500指數ETF的未平倉頭寸攀升至兩個月來的高點，而iShares iBoxx高收益公司債券ETF的未平倉頭寸則飆升至創紀錄水平。

個股也表現出類似的謹慎態度。芝加哥期權交易所股票看跌期權比率的20天平均值在近兩年來的最高水平附近徘徊。

零售交易商現在正為看跌期權買單。與此同時，對沖基金賣空者正在以10多年來最快的速度重新增持。

盡管俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢加劇，以及今年采取更激進的加息力度，但標普500指數仍成功保持在了1月底部上方，投資者的避險熱情或許是其中一個原因。截至周四收盤，該股指下跌了2.12%，停止了兩天的上漲。

Piper Sandler期權主管Danny Kirsch在接受采訪時表示：“市場看起來對沖相當好，這就是為什么直到今天，盡管有負面新聞，但我們幾乎沒有跟進下行。我們將看看2月到期后情況是否有所好轉。”

盡管對期權市場的情緒持懷疑態度，但投資者幾乎不會撤資。事實上，美國銀行匯編的EPFR Global數據顯示，在截至2月9日當周，美銀向美國大盤股基金投入了341億美元，是有史以來最多的。

野村控股跨資產策略師Charlie McElligott表示，周五的運營成本活動可能會導致期權交易商解除對沖，從而推動股市上漲。

這是一個復雜的過程，但它的運作原理大致是這樣的：當交易商賣出看跌期權時，本質上就是押注標的資產會上漲。為了抵消這種不必要的方向性風險，交易商通常會出售部分資產以維持中性頭寸。當看跌期權到期時，它將逆轉這些對沖操作，可能為資產產生有利影響。

McElligott指出，涉及期權交易商的另一個因素是他們目前的”空頭gamma"頭寸，這要求他們順應當前的市場趨勢：上漲時買入，下跌時賣出。

編輯/Viola