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今日聚焦

1、中信證券：預計后續我國CPI同比讀數有望逐月上行

2、長江證券：我國CPI短期上行壓力較小，貨幣政策或仍維持穩健中性

3、海通證券：3月美聯儲加息政策靴子落地后，成長股有望企穩回升

4、中金：自主品牌新能源車滲透率保持領先優勢，關注3月新增訂單及銷量

5、中信證券：元宇宙是不能被低估的未來趨勢，但當前仍處于早期概念和營銷階段

6、中信建投：穩增長仍為近期主要投資邏輯，看好消費建材全年機會

7、銀河證券：2022年穩增長主線凸顯，機械設備行業多角度受益

8、摩根大通：下調騰訊控股目標價至570港元，料上季經調整每股盈利按年跌12%

9、瑞信：重申九毛九為行業首選，目標價23港元

10、小摩：匯豐控股目標價升至68港元，渣打集團評級「增持」

11、高盛：更新香港銀行股評級及目標價，將中銀香港列入「確信買入」名單

12、交銀國際：重申長城汽車「買入」評級，目標價40.2港元

13、招商證券：維持中國財險「強烈推薦」評級，看好2022年業務量質齊升

14、中金：維持中國飛機租賃「跑贏行業」評級，目標價7.5港元

15、中信建投：維持華潤電力「買入」評級，2022年有望迎業績確定性改善

16、開源證券：維持滔搏「買入」評級，預計2023財年將迎來業績拐點

研報觀點精選

一、宏觀大市

中信證券：預計后續我國CPI同比讀數有望逐月上行

中信證券指出，2022年1月份在「保供穩價」政策的持續推進下，煤炭、鋼材等行業價格走低，PPI繼續環比下降，但由于原油價格受地緣政治因素影響較大，1月份PPI環比降幅較前值有所收窄。近期俄烏危機初現緩解跡象，預計原油價格進一步沖高的空間相對有限。在國際商品價格波動加劇的背景下，穩定國內商品價格對呵護中下游企業生產經營意義重大，是「穩增長」政策的重要發力點，預計煤炭、鐵礦石等商品的國內生產將進一步加快。受食品價格和基數因素影響，1月份CPI同比讀數下行，但綜合考慮環比數據、核心CPI數據以及非食品CPI數據，均表明目前居民消費需求并非收縮，預計后續CPI同比讀數有望逐月上行。

長江證券：我國CPI短期上行壓力較小，貨幣政策或仍維持穩健中性

長江證券指出，CPI上漲較為溫和，同比漲幅回落至0.9%，環比由負轉正錄得0.4%，主因去年同期豬價偏高、同時存在春節錯月現象；節日因素帶動價格上漲，春節采買食品、集中返鄉、娛樂需求增加都推高了消費價格；國內保供穩價工作持續推進，PPI同比持續回落至9.1%。PPI環比跌幅收窄至-0.2%、回落趨勢有所放緩，主因海外地緣政治風險激增、疫情影響趨緩均對上游原材料價格形成一定支撐。總的來說，當前我國通脹整體仍處溫和區間，生產資料價格緩步回落，疊加我國內需修復不足，我國CPI短期上行壓力較小，貨幣政策或仍維持穩健中性。

海通證券：3月美聯儲加息政策靴子落地后，成長股有望企穩回升

海通證券指出，目前市場的預期是在經濟下行壓力下穩增長政策出臺，以及美聯儲3月加息50個基點且年內7次加息的假設情景下，要把握好節奏不要追高，做好高低切換。主要關注兩條主線：一、大基建作為穩經濟的最大貢獻者，穩經濟政策越重磅，對大基建的利好力度也就越大。二是成長性的賽道股正在消化估值趨勢中，待3月美聯儲加息政策靴子落地后，成長股有望企穩回升。其中消費板塊值得重點關注，在穩增長的環境下一系列針對企業和個人的各種減稅和消費補貼政策出臺，作為帶動GDP的三駕馬車之一的消費有望在后疫情時代更快復蘇。

二、行業板塊

中金：自主品牌新能源車滲透率保持領先優勢，關注3月新增訂單及銷量

中金稱，內地自主品牌新能源汽車滲透率保持領先優勢，1月新能源乘用車批發41.2萬輛，同比增長141.4%、環比則跌18.5%，環比降幅較大，主因傳統購車淡季、補貼退坡透支等因素。此外，中金指在電池漲價、補貼退坡背景下，目前看品牌提價向消費者傳導成本壓力是趨勢，新勢力及自主強勢品牌在手訂單較為充裕，但市場對需求高增開始有所擔憂，3月的新增訂單和銷量較為關鍵。中金建議關注車企如小鵬、理想、蔚來(NIO.US)、長城汽車(02333)、長安汽車(000625.SZ)、吉利汽車(00175)。

中信證券：元宇宙是不能被低估的未來趨勢，但當前仍處于早期概念和營銷階段

中信證券指出，元宇宙將是繼移動互聯網之后下一次20年量級的創新巨浪，但當前仍處于早期概念和營銷階段。回望過去十幾年，智能手機的普及掀起移動互聯網浪潮，全球用戶數激增，帶來了ToC互聯網成長和ToB產業數字化萌芽；展望未來，下一代智能終端和元宇宙將進一步拓展人類的數字化能力，帶來用戶在線時長的持續提升，驅動產業數字化的蓬勃發展，最終實現人類的數字化生存。元宇宙不是對現實生活的替代，而是現實世界的映射和補充，有機會成為提升生產力的效率工具。元宇宙是不能被低估的未來趨勢。

中信建投：穩增長仍為近期主要投資邏輯，看好消費建材全年機會

中信建投表示，2022年1月新增社融創歷史新高，專項債投放亦明顯加快，年初多地開工計劃有序開展。我們認為本輪經濟穩增長將同步利好傳統基建和新基建，看好消費建材全年機會。估值方面，消費建材估值波動與同期地產需求相關性不大，信用擴張助力板塊估值提升；業績方面，終端漲價緩解成本壓力，2022年業績反彈在即；風險方面，消費建材公司調整業務重心以控制風險，渠道變革優化結構，以降低應收賬款風險。

中原證券：穩增長政策逐步加碼利好基建產業鏈

中原證券指出，今年經濟增長壓力較大，政策多次重點提穩增長，預計上半年各項穩增長措施將不斷加強，利好機械油氣設備、工程機械等板塊龍頭。繼續重視戰略新興產業的專精特新小巨人企業，主要關注標的包括國產核心零部件、基礎件標的和國產機床工具重點標的。

銀河證券：2022年穩增長主線凸顯，機械設備行業多角度受益

銀河證券指出，2022年穩增長主線凸顯，機械設備行業多角度受益。2021年11月以來，為應對經濟下行壓力，穩增長政策持續加碼。穩增長重在穩投資，發力點有望落在基建投資及制造業投資。對機械設備板塊的影響主要在以下五個方面：（1）適度超前基建，軌交投資穩經濟順需求，城軌建設值得關注；（2）能源基地建設，風電光伏裝機可期，設備端加快受益；（3）新能源汽車銷量大增，充換電產業鏈設備類投資前景廣闊；（4）「雙碳」背景下，傳統產業低碳化改造需求啟動；（5）對中小企業專精特新的支持拉動投資。

三、個股方面

摩根大通：下調$騰訊控股(00700.HK)$目標價至570港元，料上季經調整每股盈利按年跌12%

摩根大通發表報告，在騰訊(00700.HK)公布去年第四季財報前，將2022年的每股盈利預測下調4%，但不認為新一輪的盈利下調會在短期內嚴重拖累騰訊的股價，因為預計騰訊以及其他大多數大型中國互聯網公司將在今年第二季度恢復收入勢頭，原因是政策刺激及監管環境正常化等。該行削減對騰訊今年的盈利預測，以反映近期的不利因素。將2021年第四季度和2022年經調整每股盈利預測分別下調7%和4%。同時預計騰訊2021年第四季度的經調整每股盈利按年跌12%，并在2022年第一季度再下降7%。該2022年經調整每股盈利預測比市場預期低10%。該行將騰訊目標價由618港元降至570港元，給予增持評級。

瑞信：重申$九毛九(09922.HK)$為行業首選，目標價23港元

瑞信重申行業首選為九毛九(09922)，評級「跑贏大市」，目標價23港元。受疫情影響，1月復蘇水平與上兩個月相似。九毛九太二酸菜魚品牌取得復蘇至疫前95%穩健水平。報告中稱，中國內地餐飲板塊仍受疫情影響，但2022年初至今復蘇趨勢，相對2021年第4季穩定，相信行業最壞情況已過。由于第4季及首季數字觸底，預期內地餐飲板塊會于今年余下時間取得顯著復蘇，由旅游放寬、用餐流量正常化、長期需求增長推動。此外，于2022年1月，據該行覆蓋的公司數據顯示，同店銷售復蘇至2021年同期88%-106%水平，或2019年同期62%-89%。

小摩：$匯豐控股(00005.HK)$目標價升至68港元，$渣打集團(02888.HK)$評級「增持」

小摩稱，維持匯豐控股(00005)預期2021年每股派息為24美仙，并于2022-24年增至25/30/31美仙。予渣打集團(02888)「增持」評級，目標價由57港元升至68港元。兩股年初至今股價累升約25%，跑贏香港銀行股表現約5個百分點，并較同期恒指表現高21個百分點。報告中稱，匯控及渣打跑贏主要是由于利率前景改善，現時預計至2022年底美國將加息5次，英國息率將達到1.25%，預期利好因素尚未完全反映股價上。短期內渣打可能在提高資本回報率及估值方面有更多增長空間，中期而言看好該兩家銀行。小摩預測，渣打去年第四季至2024年累計回購額將達到26億美元，匯豐控股預計每年回購20億美元的股票。

高盛：更新香港銀行股評級及目標價，將$中銀香港(02388.HK)$列入「確信買入」名單

高盛對中銀香港(02388)及恒生銀行(00011)2022-24年每股盈測大致不變，偏好中銀多于恒生。予中銀香港目標價38.5港元，評級「買入」，列「確信買入」名單;予恒生銀行「中性」評級，目標價178港元。另外，由于大新銀行集團(02356)在過去兩輪加息周期中融資表現相對遜色，降2022-24年每股盈測最多19%，目標價由9.5港元下調8%至8.7港元，評級「中性」。

交銀國際：重申$長城汽車(02333.HK)$「買入」評級，目標價40.2港元

交銀國際稱，長城汽車(02333)未來豐富的車型儲備及平均售價持續提升，將有助盈利增長。報告中稱，長城汽車1月銷量同比跌19.6%，環比跌31.1%，月度銷售較預期疲弱，相信是由于半導體供應緊張及農歷新年假期。1月及2月的銷售疲弱為短期陣痛，預計第二季銷量在主要零部件供應復蘇下將有所改善。此外，新車型推出預計也刺激今年的銷量增長。

招商證券：維持$中國財險(02328.HK)$「強烈推薦」評級，看好2022年業務量質齊升

招商證券稱，中國財險(02328)當前股價仍有較大的修復空間。公司當前滿足保費增速趨勢性改善、市占率穩步抬升、業務盈利能力同比改善、ROE穩定保持在12%+、股息率高達8%以上、估值對應22年底凈資產僅0.66倍的低估值，公司是當前板塊內從基本面角度看改善幅度最大且最明確的公司，后續公司股價具備明顯的修復動力。該行認為：1)公司車險業務保費連續4個月實現穩健增長，業務恢復增長的趨勢明確。2)非車業務持續保持穩定增長，22年綜合成本率有望得到優化。

中金：維持$中國飛機租賃(01848.HK)$「跑贏行業」評級，目標價7.5港元

中金維持中國飛機租賃(01848)「跑贏行業」評級，因全球疫情反復下，飛機交易價格及數量下跌拖累飛機交易收入，下調2021/22年盈利31%/27%至5.2億港元/6.7億港元，引入23年盈利8.6億港元，公司交易于22年0.9xP/B，考慮后疫情時代行業性修復機遇，目標價7.5港元(2022年1.2xP/B和34%上行空間)。該行認為：1)機隊規模穩步擴張、機型結構有效抵御疫情沖擊。2)非經營性浮虧同比大幅減少、帶動業績修復明顯。3)重申看好飛機租賃行業后疫情時代的修復機遇，公司全產業鏈模式有望收獲增量業務機會。

中信建投：維持$華潤電力(00836.HK)$「買入」評級，2022年有望迎業績確定性改善

中信建投預計華潤電力(00836)2021-23年實現歸母凈利潤為15.19/119.79/131.39億港元。公司火電機組發電效率高且主要位于我國經濟發達區域，市場化電價向上浮動的空間相對更為確定。該行判斷2022年其火電有望扭虧為盈，疊加新能源裝機不斷投產推動新能源業務盈利提升，2022年有望迎來業績確定性改善。該行認為：1)煤價高漲拖累公司業績，新能源發電量快速增長;2)長協電價陸續落地，疊加煤炭保供推進，看好火電觸底回升。

開源證券：維持$滔搏(06110.HK)$「買入」評級，預計2023財年將迎來業績拐點

開源證券維持滔搏(06110)「買入」評級，下調盈利預測FY2022-FY24凈利潤為26.1/31.3/36.4億元(此前28.9/32.5/36.4億元)，EPS為0.4/0.5/0.6元,當前股價對應FY2022-FY24PE為15.5/12.9/11.1倍，目前估值調整到位，提供布局機會。該行認為：1)低估值零售商龍頭新財年有望迎來業績拐點;2)外延：門店面積持續擴增，FY2023將拓展新客戶、新市場;3)內生：大店策略略有成效，離店經營模式增厚單店產出;4)自由現金流穩健，未來有望提高股息分紅率，低估值下資產性價比凸顯。預計滔搏在自由現金流穩健的情況下，加大股息分紅率的可能性較大。目前對應TTM股息率4.03%。綜合歷史分紅比例，FY2021分紅比例為137.94%，FY2022H1分紅比例為56.35%，公司低估值高分紅，具有較高性價比。

編輯/irisz