科技板塊中的許多公司并不特別依賴強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)需求才能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。

周二（2月15日），美股市場(chǎng)打破連跌三日的局面，三大股指全線上漲，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲幅最大，達(dá)到了2.5% ，標(biāo)普500指數(shù)收漲1.6%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收漲1.2%。

2月15日俄羅斯宣布將從烏克蘭邊境撤出部分軍隊(duì)，緩解了市場(chǎng)對(duì)地緣政治緊張局勢(shì)的擔(dān)憂。俄羅斯國(guó)防部稱，已將部分軍隊(duì)撤回基地。此前一天，俄羅斯政府暗示愿意通過(guò)外交途徑解決沖突。

包括英國(guó)首相約翰遜和美國(guó)總統(tǒng)拜登在內(nèi)的一些官員對(duì)俄羅斯軟化立場(chǎng)仍持懷疑態(tài)度，拜登警告說(shuō)：「俄羅斯仍然很有可能入侵烏克蘭」。不過(guò)從市場(chǎng)昨天的反應(yīng)來(lái)看，投資者依然恢復(fù)了一些樂(lè)觀情緒。

昨天的A股創(chuàng)業(yè)板也迎來(lái)大反彈，漲幅超過(guò)3%，創(chuàng)下了今年以來(lái)最大漲幅。有分析認(rèn)為，今年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證綜指走勢(shì)分化，成長(zhǎng)股和價(jià)值股出現(xiàn)拉鋸戰(zhàn)行情是原因之一。在成長(zhǎng)股大跌之后，近期開(kāi)始出現(xiàn)資金流回成長(zhǎng)股的跡象，市場(chǎng)情緒正在逐漸恢復(fù)。

對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，除了自身因素外，宏觀方面目前最大的影響因素是俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)加息前景。《巴倫周刊》認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息力度仍然是未知數(shù)，俄羅斯的下一步行動(dòng)也還不明朗，但在科技股估值下降之際，對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，現(xiàn)在是開(kāi)始買入的好時(shí)機(jī)。

市場(chǎng)情緒或已觸底

《巴倫周刊》指出，地緣政治危機(jī)和美聯(lián)儲(chǔ)加息前景是近期美股低迷的主要原因，科技股受到的重創(chuàng)尤為顯著，目前機(jī)構(gòu)投資者對(duì)科技股的持倉(cāng)已降至十多年來(lái)最低水平。

美國(guó)銀行(Bank of America)本月對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行的調(diào)查顯示，在共同基金和對(duì)沖基金中，科技股減持比例比增持比例高出10個(gè)百分點(diǎn)。基金經(jīng)理對(duì)科技股的配置水平為2006年8月以來(lái)最低。

目前投資者情緒可能已經(jīng)觸底。美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，現(xiàn)在只有大約21%的投資者看漲股市，是整個(gè)疫情期間看漲比例最低的一次，當(dāng)看漲情緒如此低迷時(shí)，接下來(lái)投資者信心往往會(huì)上升。由于投資者現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利的預(yù)期都已有所下降，因此只要有一丁點(diǎn)好于預(yù)期的消息股市就會(huì)上漲。

Truist聯(lián)席首席投資官兼首席市場(chǎng)策略師基思·勒納(Keith Lerner)說(shuō)：投資者的預(yù)期下降說(shuō)明股市獲得樂(lè)觀消息提振的門檻已經(jīng)降低。

加拿大皇家銀行(RBC)也指出，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)市場(chǎng)情緒觸底時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)在接下來(lái)的12個(gè)月期間通常會(huì)出現(xiàn)20%或更高的回報(bào)。

《巴倫周刊》認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，現(xiàn)在是開(kāi)始買入的一個(gè)好時(shí)機(jī)。

科技股估值下降帶來(lái)買入機(jī)會(huì)

納指市盈率現(xiàn)在已從去年11月19日的32.7倍降到了27.4倍，《巴倫周刊》認(rèn)為，估值下降會(huì)吸引投資者重新把資金投向科技股。在基金經(jīng)理的投資組合里，目前只有較少一部分資金投向科技股，他們?cè)跍p持科技股的同時(shí)增持了現(xiàn)金。

美國(guó)銀行的調(diào)查顯示，現(xiàn)金持有量目前平均占投資組合的5.3%，高于1月份的5%。基金經(jīng)理現(xiàn)在擁有更大空間來(lái)承擔(dān)買入科技股的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)銀行首席投資策略師邁克爾·哈特尼特(Michael Hartnett)說(shuō)：「投資者現(xiàn)在應(yīng)該做多美國(guó)科技股」，他把這種操作稱為「逆向交易」。

《巴倫周刊》指出，在目前經(jīng)濟(jì)周期所處的階段，做多科技股不無(wú)道理，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息的目的之一是為了通過(guò)降低經(jīng)濟(jì)中的需求來(lái)減緩?fù)浬仙萍及鍓K中的許多公司并不特別依賴強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)需求來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，因此趁估值下降買入是合理操作。

此外，需求和通脹放緩后，債券收益率的上升空間將變小，進(jìn)而給科技股估值帶來(lái)支撐。Evercore的數(shù)據(jù)顯示，自1994年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后的六個(gè)月里，標(biāo)普500指數(shù)中的科技股平均跑贏標(biāo)普500指數(shù)8個(gè)百分點(diǎn)，在首次加息后的12個(gè)月里，科技股平均跑贏該指數(shù)13個(gè)百分點(diǎn)。

《巴倫周刊》同時(shí)指出，不可否認(rèn)的是，債券收益率仍可能從目前水平略有上升，所以科技股再遭拋售也將是意料中的，但投資者對(duì)科技股的興趣很快會(huì)再次升溫。

10只跌成「價(jià)值股」的科技股

今年科技股下跌后，有一些科技股被歸入了價(jià)值股陣營(yíng)。

MarketWatch根據(jù)兩個(gè)條件和FactSet的數(shù)據(jù)在之前回落了11%的標(biāo)普500信息技術(shù)板塊76家公司中尋找價(jià)值股，尋找范圍還包括了被標(biāo)普道瓊斯指數(shù)(S&P Dow Jones Indices)歸類在其他板塊里的科技導(dǎo)向型公司，包括幾家視頻游戲開(kāi)發(fā)商、谷歌母公司Alphabet (GOOGL)、Facebook母公司Meta Platform (FB)和亞馬遜(AMZN)，總共有83家公司。

這83家公司都滿足兩個(gè)條件：1、遠(yuǎn)期市盈率低于標(biāo)普500信息技術(shù)板塊的平均市盈率。2、遠(yuǎn)期自由現(xiàn)金流收益率高于標(biāo)普500信息技術(shù)板塊的平均自由現(xiàn)金流收益率。83家公司的平均遠(yuǎn)期市盈率為28.1倍，平均遠(yuǎn)期自由現(xiàn)金流收益率為4.54%。

MarketWatch接下來(lái)從中選出了以下10家「買入」評(píng)級(jí)比率至少為75%的公司。10家公司的各項(xiàng)指標(biāo)請(qǐng)見(jiàn)以下兩張圖表。

資料來(lái)源：FactSet

編輯/Charlotte