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來源：華爾街見聞

美國銀行、德銀、摩根大通等主流華爾街投行都認為，周四發(fā)布的美國1月CPI通脹「很有可能低于預期」，短期內(nèi)對美股戰(zhàn)術(shù)型看漲，市場紛紛猜測通脹是否已經(jīng)或接近觸頂。若通脹果真遜于預期，要準備好迎接劇烈市場變動，但通脹高于預期將推升10年期美債收益率突破2%。

2月9日周三，在關(guān)鍵的美國1月消費者物價指數(shù)CPI通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前一天，風險偏好明顯提升。

美股三大指數(shù)連漲兩日，道指盤中最高漲360點，標普500大盤和納指均漲超1%。科技股居多的納指漲幅相對居前，投資者入場抄底科技股，領(lǐng)跌的「元宇宙」Meta也止步四連跌并漲超4%。

同時，各期限美債收益率回落。10年期基債收益率失守昨日所創(chuàng)1.97%的27個月新高，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率日內(nèi)一度下行2.5個基點，暫別兩年高位。美元指數(shù)也走低。

不少華爾街機構(gòu)的分析指出，本周前期市場風險情緒跳漲，與美東時間周四上午8點半發(fā)布的1月CPI通脹數(shù)據(jù)「很有可能低于預期」有關(guān)。

美國銀行預言，如果明日發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)「不那么可怕」，科技股會超跌反彈。德銀分析師Jim Reid稱，過去10次CPI里有8次均高于經(jīng)濟學家中值預期，「可能專家們對自己總是預測失誤感到厭倦，進而大幅上調(diào)對1月通脹的預期，但顯得過于激進」，帶來實際數(shù)據(jù)遜于預期的可能。

摩根大通美國現(xiàn)金交易主管Elan Luger也持更樂觀的態(tài)度，盡管市場目前共識預期是通脹將繼續(xù)上升至40年高位，但一些跡象表明CPI數(shù)據(jù)存在遜于預期的潛力。例如，實時數(shù)據(jù)顯示以往推高通脹的二手車價格在1月有所持穩(wěn)， 而前幾個月的核心CPI上漲主要由汽車價格上漲推動：

「因此我在最近幾天的短期內(nèi)對股市戰(zhàn)術(shù)性看漲。CPI高于預期而引發(fā)市場下跌的幅度，將不如CPI遜于預期導致市場上漲的幅度大。

盡管我仍然不在中期或長期看漲股市，因為若經(jīng)濟保持增長將令美聯(lián)儲繼續(xù)加息，對中/長期市場反而不是好消息，但短期內(nèi)CPI數(shù)據(jù)引發(fā)的風險/回報偏向上行。」

彭博社援引評論員Simon White的分析指出，通脹是最滯后的經(jīng)濟指標之一，而ZEW通脹預期調(diào)查通常是預示美國CPI變動的可靠先行指標：

「ZEW美國通脹預期指數(shù)正非常接近扭轉(zhuǎn)近期的部分上漲趨勢，甚至可能發(fā)生顯著扭轉(zhuǎn)。這表明，對美國CPI現(xiàn)有預測可能低估了通脹下降的可能性，使債市收益率容易受到向下修正。

同時，當前CPI的走勢非常極端，也表明短期內(nèi)可能出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)。此前，CPI統(tǒng)計中幾乎所有細分領(lǐng)域的價格都在同比上漲，這種極端情況通常標志著未來的名義通脹數(shù)據(jù)即將下跌。」

彭博經(jīng)濟學家團隊也認為，1月CPI通脹會繼續(xù)上行，因為能源和食品價格仍在上漲，但預計美國消費通脹將在今年2月見頂，「更讓人放心的是，通脹上升似乎沒有導致長期通脹預期脫錨。」

金融博客Zerohedge指出，越來越多的市場技術(shù)指標也在預測，通脹是否已經(jīng)或接近觸頂。流入美國通脹保值債券（TIPS）ETF的資金在減少，似乎說明散戶和機構(gòu)投資者都認為通脹已接近峰頂。而美國債市投資者已基本計價完畢高通脹的因素，都為通脹遜于預期后的市場巨變埋下伏筆。

瑞士信貸外匯策略主管Alvise Marino呼應上文所述摩根大通Elan Luger的觀點稱，相比于通脹再次超預期，如果明日的CPI數(shù)據(jù)意外遜于預期，市場可能會做出更強烈的反應：

「目前的市場預期是通脹持續(xù)高企，一份指向相反方向的數(shù)據(jù)將代表一個巨大的變化。」

事實上，專家們對明日這份「3月美聯(lián)儲FOMC會議前最重要的通脹數(shù)據(jù)」預期已經(jīng)出現(xiàn)小幅分野。路透社和彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家都認為，1月CPI會環(huán)比增長0.5%，同比增7.3%并創(chuàng)1982年2月以來的40年高位。但道瓊斯統(tǒng)計的預期為1月CPI環(huán)比增0.4%、同比增7.2%。

當然，就算明日CPI數(shù)據(jù)真的遜于預期，也不可能從近40年高位回落太多。12月CPI同比飆升7%，剔除食品和能源的核心CPI同比增5.5%，市場預計1月核心CPI同比進一步升至5.9%，都遠遠超出美聯(lián)儲2%的官方目標，無法徹底打消3月一次性大幅加息50個基點來對抗通脹的可能。

摩根大通的美國首席經(jīng)濟學家Mike Feroli指出，如果CPI低于預期，美債收益率將走低，此前被殺估值的成長股可能跑贏大盤。而如果CPI繼續(xù)高于預期，甚至只是持平預期，都可能令10年期美債收益率上行觸及或突破2%的關(guān)口，并繼續(xù)推動資金向價值股輪轉(zhuǎn)。

還有分析稱，市場除了關(guān)注3月加息25個基點還是50個基點，還想知道美聯(lián)儲將在首次加息后多久開始縮表（減持債券）。如果1月CPI數(shù)據(jù)高于預期，量化緊縮發(fā)生的時間只會更加提前。

編輯/Corrine