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巴克萊對這三家公司給出的目標價格意味著，與這三家公司最新的收盤價相比，均有超過30%的上漲空間。

巴克萊首次覆蓋了中國的造車新勢力——蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車，并均給予了其股票“增持”評級。

周二，巴克萊分析師Jiong Shao在給投資者的一份研究報告中稱，電動汽車和智能汽車是中國的國家重點項目之一，它們的總可尋址市場（total addressable market）不僅僅在中國，也在全球市場。

Shao指出，與包括美國在內的世界上許多國家相比，中國政府對電動汽車行業的政策支持力度最大、考慮最周全。

巨大的利潤正促使中國電動汽車制造商在技術和制造能力方面進行大量投資，以保持領先地位；此外，中國高度發達的電動汽車零部件供應鏈，使得電動汽車初創企業能夠迅速擴大規模。

Shao還表示，幾乎不可能準確想象出未來的智能汽車會是什么樣子，或者誰會是最終的贏家和輸家，而這是由自動駕駛和汽車機器人技術的創新和能力決定的。

在此背景下，巴克萊給蔚來汽車的目標價為34美元，小鵬為45美元，理想為38美元，并均給予“增持”評級。

這些目標價格意味著，與這三家公司周一收盤時的股價相比，分別有41.7%、36.8%和32.7%的上漲空間。

蔚來：大眾市場至關重要

Shao還寫道，從技術差異化的角度來看，蔚來汽車專注于電池技術，并與電動汽車電池巨頭寧德時代建立了戰略合作伙伴關系，寧德時代利用蔚來汽車和其共同開發的最新技術為蔚來汽車生產專用電池。

此外，蔚來汽車還為客戶提供了高度創新的電池交換和電池租賃方案。

報告還稱，蔚來汽車最初將客戶群體重點放在高端市場，這讓該公司獲得了先機，因為中國的高端消費者確實是最早使用電動汽車的人群之一。對于蔚來來說，在未來兩年推出與大眾市場相關的產品至關重要。

Shao還表示：

隨著電動汽車的興起，汽車制造行業的一個關鍵轉變是，為了制造最好的智能汽車，制造商需要覆蓋所有道路狀況的最全面的數據。

如果蔚來汽車仍停留在高端市場，它不會像專注于大眾市場的競爭對手那樣擁有大量的數據，使競爭對手的汽車銷量遠遠超過自己。

事實上，蔚來汽車計劃在未來24個月內推出幾款新車型，我們相信其中大部分車型將面向大眾市場客戶。

一些投資者可能擔心蔚來汽車的產量增長速度不如小鵬和理想，但Shao還指出，既然蔚來汽車計劃在3月份將現有工廠的產能提高一倍，這種擔憂應該會有所緩解。

此外，其第二家工廠將于2022年第三季度投入生產。隨著其生產設施即將進行產能擴張，蔚來汽車的單位交付量將在今年晚些時候加速增長。

他還指出蔚來汽車在中期內可能面臨的兩個主要風險：

一是蔚來汽車可能無法成功轉型為大眾電動汽車制造商。要成為一家大眾電動汽車制造商，需要擁有與高端電動汽車制造商不同的思維和戰略。蔚來需要做好這一轉型，不僅要從產品定位的角度，還要從客戶服務和運營的角度。

另一個主要風險是，如果競爭對手能夠獲得更多的駕駛數據，開發出更好的高級駕駛輔助系統（ADAS），蔚來汽車可能會在自動駕駛技術上落后。歸根結底，汽車的大多數“表面性”功能都不難模仿，核心的ADAS系統才是真正具有競爭力的護城河。

巴克萊給予蔚來的目標價為34美元。

小鵬：ADAS方面具有優勢

對于小鵬來說，Shao認為，通過在價格領域擁有領先的技術，小鵬對ADAS的重視，為其汽車提供了強大的、有形的價值主張，這可以成為其長期的差異化優勢。

報告稱：

我們認為小鵬在這個領域有獨特的機會，因為銷售一系列廉價汽車可能會推動銷量，這反過來又會促進ADAS數據的收集。

巴克萊給予小鵬的目標價為45美元。

理想：抓住消費者偏好

Shao認為，對于理想汽車來說，憑借某一款車型，它就可以有效地針對不同中國家庭，在實用性、豪華性、續航能力和價格之間實現精確平衡。

Shao表示：

理想讓我們相信，理想汽車已經把握住了消費者偏好的脈搏，未來的車型也將取得類似的成功。

他給予理想汽車的目標價為38美元。

編輯/Charlotte