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來源：金十數(shù)據(jù)

作者：李大剛

他們相信，美聯(lián)儲今年尤其是在中期選舉之前，不會激進加息，且最終可能不得不改變其超鷹派立場。

瑞銀全球財富管理（UBS Global Wealth Management）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，高凈值人士與企業(yè)主在股市暴跌之際與加息周期到來之前瘋狂囤積現(xiàn)金。

瑞銀全球財富在1月4日至1月24日對3000名擁有至少100萬美元資產(chǎn)的人和1200名年收入在100萬美元以上的企業(yè)主進行了調(diào)查，其中有61%的受訪者表示其投資組合有超過10%的現(xiàn)金及等價物，而這一受訪者比例在2021年初為59%。

高凈值人士和企業(yè)增加現(xiàn)金頭寸，是因為金融狀況出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的緊縮，且引發(fā)了股市和債市的波動。如標普500指數(shù)上個月大幅回調(diào)12.4%，創(chuàng)逾十年來最差開局，不過自1月24日以來已經(jīng)反彈6%。市場泡沫已經(jīng)部分消失，股價回到了接近疫情前的水平。

還有數(shù)據(jù)顯示，隨著投資者為日益激進的美聯(lián)儲做準備，資金正涌入現(xiàn)金類的ETF——這些ETF被認為相對不太容易受到利率風險的影響。這些ETF主要關注國庫券等超短期工具，同時拋售追蹤較長期債券的ETF，包括那些被認為在五年或更短時間內(nèi)到期的短期債券。

根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，價值140億美元的PIMCO增強型短期活躍ETF一周內(nèi)吸引了近9億美元的資金流入，為2009年開始交易以來最佳。與此同時，價值390億美元的Vanguard短期債券ETF遭遇了約16億美元的撤資，為三年來最大。

除了增加現(xiàn)金儲備之外，受訪者還表示會申請新的抵押貸款，對現(xiàn)有抵押貸款進行再融資，且在利率可能上升之前利用證券支持貸款。

瑞銀報告認為，受訪者似乎都在囤積現(xiàn)金，隨時準備逢低買入（雖然聰明錢依然在耐心旁觀）。報告稱：

「在通脹和加息的背景下，投資者正在等待投資醫(yī)療保健和科技等行業(yè)的‘最佳時機’。」

許多受訪者對美聯(lián)儲貨幣政策的收緊速度感到緊張。短期利率正在定價今年有5-6次加息，且3月份的加息幅度可能達到50個基點……

高盛策略師塞西莉亞?馬里奧蒂（Cecilia Mariotti）在最新的戰(zhàn)略研究報告中稱，有史以來最為鷹派的資產(chǎn)定價時期即將到來。

但馬里奧蒂指出，盡管股市承壓較大，但受到影響的主要是久期較長的成長板塊，價值股表現(xiàn)仍出色，周期股與防御性股相比也不遜色。

目前市場所預期的極端貨幣緊縮力度與2014年和2018年相一致，這兩個時期里美聯(lián)儲均以為了「金融穩(wěn)定」為由改變其原本的鷹派立場。

這或許就是投資者囤積現(xiàn)金的原因，因為他們相信美聯(lián)儲今年尤其是在中期選舉之前，不會采取預期般激進的加息策略，且美聯(lián)儲最終可能不得不改變其超鷹派立場。

全球最大資管機構貝萊德（BlackRock）日前也表示，投資者對全球央行加息幅度的預期過高，實際結果可能比許多人預期的更為「鴿派」。貝萊德投資研究所以Jean Boivin為首的分析師在周一發(fā)布的最新報告中說：

「我們相信，各國央行雖然措辭強硬，但最終會承認，通過大幅加息來對抗通脹，將給經(jīng)濟增長帶來過高的代價。這就是為什么我們認為最終的政策回應是溫和的。」

貝萊德表示，它認為股市將繼續(xù)表現(xiàn)良好，尤其是在利率前景比許多投資者預期更為「溫和」的情況下。各國央行可能會說，他們正在對通脹采取強硬措施，但實際上，他們只是計劃將利率恢復到仍將低于歷史標準的水平。該行分析師們寫道：

「我們將適度增持股市，因預期的加息總量仍較低，但我們將為未來的波動做好準備。我們認為，在今年風險資產(chǎn)遭遇艱難開局之后，這將為那些具有長期投資眼光的人創(chuàng)造機會。」

瑞銀的調(diào)查還顯示，超過80%的受訪者認為拜登政府需要控制通貨膨脹。

編輯/Jeffy