作者：光大證券研究所

來源：Boversea

一月港股指數震蕩上漲，后半段回吐部分漲幅

一月港股震蕩上漲，主要受益于有宏觀經濟預期得到改善和貨幣政策發力。國家統計局公布的GDP四季度同比增速為4.0%高于預期，宏觀經濟穩定提振了市場的信心。央行先后開展了逆回購和下調LPR利率操作，結合12月份的降準，貨幣政策逐漸寬松對股市產生利好。但同時由于國際局勢存在不穩定因素并且美聯儲會議釋放出流動性超預期收緊的預期，使得港股在后半段回吐部分漲幅。截止2022年1月28日，恒生指數、恒生國企指數、恒生中國指數、恒生科技指數1月漲跌幅分別為1.75%，-0.13%，0.67%，-5.06%。

貨幣政策開始發力，市場預期得到改善

宏觀經濟經濟整體穩定，市場預期得到改善。GDP四季度同比增速4.0%，前值4.9%，市場預期3.8%。貨幣政策開始發力。央行近期寬松措施不斷，不斷有利于激發市場融資需求，提振市場信心。基礎建設投資增速探底已經基本完成。1月10日國常會從政策和資金兩個方面對基建進行了支持，預計一季度基建部分將會持續發力，穩定宏觀經濟增長。

海外市場不確定性仍存

近期俄烏局勢持續緊張，中美關系增加港股不確定性。俄烏局勢變化影響港股市場。同時近期美國制裁三家中國軍工企業。中美關系的變化始終影響港股市場的風險偏好，拜登政府今年面臨中期選舉，可能對華維持強硬態度爭取鷹派選票，也增加了港股市場的不穩定性。

美股走勢受到加息預期的影響，2月上漲空間有限。歷史上加息預期較高的月份美股均出現顯著調整。若2月公布的美聯儲會議紀要中美聯儲官員對于加息、縮表進程的表述超出市場預期，將會再次推升美債實際收益率及市場恐慌情緒，為美股估值帶來下行壓力。

穩增長政策有望催化港股「春季躁動」

2022年穩經濟政策將不斷加碼且持續發力，從而抬升市場情緒，港股「春季躁動」行情仍可期。行業配置方面建議關注：1）反壟斷政策密集期已過，估值有望修復的互聯網行業。2）基建投資增速將有所修復,「穩增長」行業如地產和建筑將繼續受益。

光大港股二月重點推薦組合：中國金茂（0817.HK）、新城悅服務（1755.HK）、中國能源建設（3996.HK）、中國交建（1800.HK）、華潤啤酒（0291.HK）、舜宇光學科技（2382.HK）、快手-W（1024.HK）、閱文集團（0772.HK）、華虹半導體（1347.HK）、金蝶國際（0268.HK）、君實生物（1877.HK）、石藥集團（1093.HK）。

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