觀點(diǎn) | 港股虎年開門紅，還有哪類資產(chǎn)配置正當(dāng)時(shí)？

來源：申萬宏源香港發(fā)布時(shí)間：2022-02-04 15:02:02

來源：申萬宏源香港

申萬宏源認(rèn)為，美股調(diào)整和本地疫情升溫成為拖累港股主要因素，但恒指目前估值已較合理值為低，料再跌空間有限，預(yù)料業(yè)績期之前繼續(xù)保持上落市格局。

市場及策略回顧

美國聯(lián)儲(chǔ)局維持利率不變，會(huì)后聲明指出，縮減資產(chǎn)購買計(jì)劃將在三月初結(jié)束，很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率，并將在三月會(huì)議及其后，加息數(shù)次后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。債息上升導(dǎo)致科技股出現(xiàn)較大調(diào)整，納指由高位累計(jì)至今已下跌約15%，進(jìn)入調(diào)整格局，反之傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)股如銀行股表現(xiàn)相對(duì)較穩(wěn)。

二月投資觀點(diǎn)

歐美疫情持續(xù)反復(fù)，根據(jù)美國約翰霍普金斯大學(xué)數(shù)據(jù)，目前全球確診人數(shù)已超過3.5億人，感染后死亡人數(shù)超過550萬人。當(dāng)中，美國確診人數(shù)最多，現(xiàn)已過7,000萬人。世界衛(wèi)生組織(WHO)警告Omicron已在多地境內(nèi)成為主流病毒株。

因此，為遏制Omicron變種病毒，多地重新實(shí)施限制措施。美國個(gè)別州份和歐洲再次頒布佩戴口罩及不同程度的社交距離措施規(guī)定。事實(shí)上，限制措施的確拖累各地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。

美國1月Markit制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)初值降至55，低過市場預(yù)期，更創(chuàng)2020年10月以來新低。期內(nèi)Markit服務(wù)業(yè)PMI初值亦降至2020年7月以來新低。歐洲方面，歐羅區(qū)1月綜合PMI初值為52.4，遜市場預(yù)期。數(shù)據(jù)反映變種病毒帶來的遏制措施重新為復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力。

不過，我們預(yù)期全球主要地區(qū)不會(huì)再次實(shí)施以往的嚴(yán)格封鎖措施。因此，即使今年首季經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，但幅度相對(duì)較有限。美股調(diào)整和本地疫情升溫成為拖累港股主要因素，但恒指目前估值已較合理值為低，料再跌空間有限，預(yù)料業(yè)績期之前繼續(xù)保持上落市格局。

通脹威脅繼續(xù)成為今年主要風(fēng)險(xiǎn)，而市場已對(duì)聯(lián)儲(chǔ)局今年加息數(shù)次有共識(shí)，普遍預(yù)計(jì)3月將會(huì)首次加息，今年合共或加息4次。但由疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈瓶頸問題，或迫使通脹居高不下，使聯(lián)儲(chǔ)局最終或增加加息次數(shù)，以對(duì)抗通脹威脅。

投資策略上，由于加息次數(shù)較預(yù)期多的風(fēng)險(xiǎn)上升，納指在技術(shù)上已確認(rèn)進(jìn)入調(diào)整格局，預(yù)料未來美股科技板塊承壓風(fēng)險(xiǎn)增加，建議投資者利用杠鈴策略(Barbell Strategy)減少美國科技板塊持倉比重，與此同時(shí)增加金融類傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)股的配置。