2022開年以來，港股市場一掃去年的「陰霾」逐步回暖。截至1月21日收盤，恒生指數(shù)、國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)開年以來累計漲幅分別達6.7%、6.69%、3.52%。

市場觀點認為，港股開年反彈具有估值回升、資金抄底、業(yè)績主導三大因素支撐。展望2022年，多家機構認為，經(jīng)濟「穩(wěn)增長」已處于突出位置，多個行業(yè)政策風險有望出清，港股已具備戰(zhàn)略投資機會。

戰(zhàn)略做多港股，那戰(zhàn)術呢？

通過梳理發(fā)現(xiàn)，在配置思路上，「高股息策略」是機構研報普遍提到的關鍵詞。正如廣發(fā)證券指出，金融股、能源股、電信股及香港本地股的派息狀態(tài)穩(wěn)定，且屬于經(jīng)濟的中流砥柱，能受益于經(jīng)濟復蘇以及通脹和利率的上升。目前高股息股大多估值不貴，未來既具備防守能力，向上收斂的概率和空間也比較可觀。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東認為，2022年港股將出現(xiàn)「技術性的小牛市」，有20%上漲空間。低風險偏好投資者可買價值股與分紅收息股，如香港本地的金融股、公用事業(yè)股，這些股票將受益于中國經(jīng)濟企穩(wěn)與貨幣政策寬松。

方正證券認為，港股與內(nèi)地PPI-CPI剪刀差的縮窄有利于中下游企業(yè)盈利修復，AH溢價處于高位凸顯港股性價比，高股息特征具有一定的防御性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從分紅額靠前公司的性質(zhì)來看，金融、能源、公用事業(yè)等被市場視為「不性感」的行業(yè)成為積極分紅的絕對主力。

值得一提的是，作為中庚基金「頂梁柱」，丘棟榮管理的四只基金披露了去年四季報，有媒體綜合其旗下各基金財報發(fā)現(xiàn)，港股持倉比重大幅增加，$兗礦能源(01171.HK)$、$中國海洋石油(00883.HK)$、$中國海外發(fā)展(00688.HK)$等被增持。

在季報中，丘棟榮仍旗幟鮮明地看好煤炭、能源、資源類公司。他表示，從市場定價和估值來看，這類公司視為周期類資產(chǎn)，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價對應的預期回報率高。

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哪些港股能源股股息率最高？

具體到行業(yè)來看，受供需收緊影響，近期動力煤價格反彈，全年價格或保持較高區(qū)間，有機構看好上市煤企業(yè)績與分紅。而煤炭類上市公司一貫分紅「慷慨」，市場對該板塊股票高股息率預期有所提升。

中金表示，2021年煤價創(chuàng)出歷史新高，行業(yè)利潤大幅擴張，預計平均業(yè)績增速接近80%，同時股息率也有望保持吸引力。預計2022年煤價雖有波動，但整體維持高位，疊加長協(xié)價大概率提漲，預計板塊景氣依然維持高位，目前板塊估值處于歷史低位。在業(yè)績預期向好、宏觀經(jīng)濟預期企穩(wěn)的背景下，龍頭公司的估值修復有望進一步推進。

證券時報記者做過推算，在被普通投資者看不上煤炭股中，作為煤炭股的龍頭，$中國神華(01088.HK)$H股在2018年均價為18元左右，該公司在2018年至2020年合計分紅高達4.56港元。這意味著經(jīng)過分紅之后投資者的買入成本被攤薄到了14港元，如果繼續(xù)按照2020年90%的分紅率來計算的話，中國神華2021年的分紅大概率會在2.2元以上，投資者的收息率會高達15%左右。

除了基本面長期向好這一擺在臺面上的利好之外，機構認為煤企還有一重未被市場充分挖掘的隱性利好：即大多數(shù)上市煤企具備向新能源方向轉(zhuǎn)型的能力與動機。

中泰證券指出，在雙碳目標下，煤炭企業(yè)迫切需要轉(zhuǎn)型，兗礦、神華等一批行業(yè)先行者主要發(fā)力在新能源運營、氫能、儲能等三個領域，煤炭行業(yè)在新能源運營方面具備現(xiàn)金流強勁、土地資源豐富等各方面的優(yōu)勢，能力與意愿皆具備，新能源方向的轉(zhuǎn)型有利于提升整體板塊估值水平(目前PE 估值在5-6 倍)，煤炭資產(chǎn)有待重新定價，看好板塊投資價值。

殷實的「家底」為煤企向產(chǎn)業(yè)鏈縱深以及新能源、新材料方向轉(zhuǎn)型提供了堅實的基礎，當前已有多家煤企在布局新能源方面有相當建樹。

舉例而言，在綠電運營方向，代表性公司中國神華計劃在「十四五」期間每年新增加新能源裝機容量不低于600兆瓦（主要為風電和光伏），采取建設運營和股權投資并購兩種途徑來進行布局。

大和發(fā)布研究報告稱，重申中國神華「買入」評級，目標價由22港元升至24.5港元，同時把2021年每股盈利預測上調(diào)1.5%，2022年每股盈利預測降0.8%，及上調(diào)2023年每股盈利預測上調(diào)1.3%，以反映最新的營運數(shù)據(jù)。報告中稱，公司去年12月商品煤產(chǎn)量同比升10%，全年計同比升8%。該行認為最近的煤炭價格上漲，以及長期煤炭合同價格的潛在升幅是未來股價的積極催化劑，指公司截至去年9月底止長合同煤占比達83.5%。

長江證券指出，兗礦能源積極布局山東、陜蒙、澳洲三大煤炭基地，是我國唯一一家擁有可觀海外資源的煤炭企業(yè)。截至2021年前三季度，公司ROE為18.8%，同比大幅提升9.5個百分點，公司目前 ROE 已升至主要可比公司首位。 另外，公司近年分紅率位于可比公司前列，未來四年保底分紅率為50%。而公司近兩年分紅率均顯著超過50%，因此高分紅可進一步強化公司的投資價值。

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編輯/Corrine