微軟將于美東時(shí)間1月25日美股盤(pán)后公布2022財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)。

微軟將于美東時(shí)間1月25日美股盤(pán)后公布2022財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)，市場(chǎng)普遍預(yù)期該股Q2營(yíng)收增長(zhǎng)近17%，至503億美元;每股營(yíng)收則增長(zhǎng)約12%，至2.32美元。值得注意的是，微軟過(guò)去四個(gè)季度的每股收益都好于預(yù)期。

圖1

股價(jià)表現(xiàn)方面，微軟股價(jià)自去年年底以來(lái)一直呈下跌趨勢(shì)，截至發(fā)稿，當(dāng)前該股股價(jià)為296.30美元，為去年10月中旬以來(lái)的最低水平。但券商依然看好微軟，認(rèn)為該股股價(jià)有22%的上行潛力，48名券商設(shè)定的平均目標(biāo)價(jià)為371.23美元。此外，如圖2所示，當(dāng)微軟公布優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)，都對(duì)微軟股價(jià)有一定的提振作用。

圖2

據(jù)了解，隨著利率可能上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，大型科技股承壓，但該股仍是大型科技股中業(yè)績(jī)表現(xiàn)最好的股票之一。如果此次微軟業(yè)績(jī)優(yōu)秀，股價(jià)有望實(shí)現(xiàn)反彈，從而提振市場(chǎng)對(duì)整個(gè)科技板塊的信心。

分析師當(dāng)前預(yù)計(jì)微軟在2022財(cái)年全年?duì)I收將增長(zhǎng)17%，雖預(yù)計(jì)每股收益增長(zhǎng)將從上一財(cái)年的40%放緩至18%，但仍大幅優(yōu)于蘋(píng)果(AAPL.US)、谷歌(GOOG.US)和Meta(FB.US)在2022財(cái)年不溫不火的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期。

那么微軟具體在第二季度表現(xiàn)如何呢?

微軟三大業(yè)務(wù)Q2表現(xiàn)預(yù)測(cè)

圖3可見(jiàn)，自2014年微軟進(jìn)行“云轉(zhuǎn)型”以來(lái)，智能云業(yè)務(wù)在2020財(cái)年已成為微軟的核心支柱業(yè)務(wù)，另外兩大支柱是生產(chǎn)力和商業(yè)流程(主打Office系列產(chǎn)品)與更多個(gè)人計(jì)算(以Windows、Surface和Xbox為代表)業(yè)務(wù)。

圖3

而在即將公布的Q2財(cái)報(bào)中，智能云業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)仍是該公司營(yíng)收增長(zhǎng)最高的業(yè)務(wù)。分析師預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)營(yíng)收將增長(zhǎng)25.5%至183.2億美元，其中Azure云平臺(tái)在Q2銷(xiāo)售額同比增幅將超過(guò)40%，較上季度50%的增幅有所放緩，但因企業(yè)數(shù)字化需求依然強(qiáng)勁，該服務(wù)前景預(yù)計(jì)仍向好。

然而，考慮到Azure云平臺(tái)的利潤(rùn)率較低，投資者應(yīng)該關(guān)注其智能云業(yè)務(wù)的整體利潤(rùn)率，這意味著隨著更多客戶轉(zhuǎn)向該平臺(tái)，該業(yè)務(wù)的整體盈利能力將受到擠壓。

此外，市場(chǎng)預(yù)期生產(chǎn)力和商業(yè)流程業(yè)務(wù)與更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)將分別增長(zhǎng)19.2%至159.1億美元與10.3%至151.2億美元。值得注意的是，由于供應(yīng)鏈限制導(dǎo)致主要零部件短缺，再加上市場(chǎng)對(duì)個(gè)人電腦(PC)需求下降，據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，全球PC在2021年Q4出貨量總計(jì)8840萬(wàn)臺(tái)，同比下降5%，為PC市場(chǎng)在連續(xù)六個(gè)季度增長(zhǎng)后的首次下跌。

因此預(yù)計(jì)微軟在PC硬件銷(xiāo)售方面也將經(jīng)歷一段艱難時(shí)期。但隨著企業(yè)將繼續(xù)采用遠(yuǎn)程辦公模式，微軟Office系列等軟件銷(xiāo)售額可能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。

圖4

微軟Q2營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)增長(zhǎng)16.9%至209.2億美元，其中生產(chǎn)力和商業(yè)流程業(yè)務(wù)增長(zhǎng)18%，智能云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)15.4%;凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)將從154.6億美元增至173.8億美元。

圖5

微軟近期將面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

在云服務(wù)方面，微軟面向小型企業(yè)推出了 Microsoft Teams Essentials。據(jù)了解，Microsoft Teams Essentials在Azure云平臺(tái)中運(yùn)行。此外，Teams 與 Microsoft 的各種內(nèi)部產(chǎn)品(SharePoint、PowerPoint 演示文稿、Stream、Dynamics 365)的集成可實(shí)現(xiàn)輕松的協(xié)作和參與，同時(shí)推動(dòng)成果并節(jié)省時(shí)間。

截至2022財(cái)年第一季度，微軟表示有 138 個(gè)組織擁有超過(guò) 100,000 名 Teams 用戶，超過(guò) 3,000 個(gè)組織擁有超過(guò) 10,000 名 Teams 用戶，而Teams 未來(lái)的用戶增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將受到遠(yuǎn)程辦公模式持續(xù)以及混合辦公模式(結(jié)合線上與線下辦公模式)主流化的推動(dòng)。Teams 的穩(wěn)健增長(zhǎng)和 Azure云平臺(tái)的強(qiáng)勁需求讓投資者對(duì)微軟充滿信心，也為微軟在云服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展提供機(jī)遇。

在PC銷(xiāo)售方面，在PC需求疲軟與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手強(qiáng)勁業(yè)績(jī)擠壓下，微軟PC銷(xiāo)售業(yè)務(wù)將面臨巨大挑戰(zhàn)。據(jù)了解，Gartner公布的數(shù)據(jù)標(biāo)志著由疫情引發(fā)的大規(guī)模、意料之外的PC需求增長(zhǎng)已臨近尾聲。更重要的是，與微軟最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘋(píng)果，竟是唯一一家在美國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的PC制造商。

在10月至12月當(dāng)季，蘋(píng)果交付了約269萬(wàn)臺(tái)，比上年同期增長(zhǎng) 6.7%。 在整體市場(chǎng)份額方面，蘋(píng)果(7.7%)占據(jù)第四位，落后于戴爾科技(19.5%)。 此外，戴爾的 PC 銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 7.9% 至 1,720 萬(wàn)臺(tái)，而蘋(píng)果則增長(zhǎng) 6.2% 至 685 萬(wàn)臺(tái)。由于供應(yīng)鏈中斷，微軟預(yù)計(jì) Surface 收入將同比下跌個(gè)位數(shù)。

在硬件新產(chǎn)品升級(jí)方面，微軟近期曾推出了一系列全新的 Surface 產(chǎn)品，包括一款新的雙屏智能手機(jī)Surface Duo 2、Win11 電腦Surface Laptop Studio 以及對(duì)標(biāo)志性的二合一系列進(jìn)行升級(jí)，包括重新設(shè)計(jì)的 Surface Pro 8、全新 Surface Go 3 和升級(jí)版的 Surface Pro X。上述產(chǎn)品均于去年10月左右公布，預(yù)計(jì)將在最新財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。

分析師觀點(diǎn)

據(jù)了解，市場(chǎng)分析師普遍對(duì)微軟前景持樂(lè)觀態(tài)度。其中花旗分析師Tyler Radke維持對(duì)微軟的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從407美元下調(diào)至376美元。Radke表示，微軟企業(yè)客戶續(xù)訂勢(shì)頭強(qiáng)勁，尤其是對(duì)于Office 365和Dynamics等產(chǎn)品，不過(guò)該分析師還指出，由于上個(gè)季度預(yù)訂量季節(jié)性疲軟，Azure收入增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。

同時(shí)，由于預(yù)計(jì)商用PC銷(xiāo)售將放緩，Radke下調(diào)了對(duì)更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)在2022財(cái)年的表現(xiàn)預(yù)期，因此該分析師預(yù)計(jì)微軟在2022財(cái)年每股收益將達(dá)9.69美元，低于此前預(yù)測(cè)的9.73美元。

美國(guó)銀行分析師Brad Sills也維持對(duì)微軟的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并維持目標(biāo)價(jià)365美元。Sills表示，由于微軟主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁，該公司即將公布的Q2營(yíng)收很可能超過(guò)其此前預(yù)計(jì)的507億美元。該分析師認(rèn)為，Azure云平臺(tái)Q2增長(zhǎng)率將高達(dá)49%，高于該分析師此前預(yù)測(cè)的46%。

此外，由于PC發(fā)貨量增長(zhǎng)，更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)Q2營(yíng)收預(yù)計(jì)比該分析師此前預(yù)測(cè)的166億美元高出2.5億美元。Sills表示，由于該公司的自由現(xiàn)金流可能在未來(lái)十幾年內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)，因此該股仍是投資的最佳選擇。

Cowen分析師Derrick Wood維持微軟“跑贏大盤(pán)”評(píng)級(jí)及360美元的目標(biāo)價(jià)。該分析師與Sills觀點(diǎn)一致，認(rèn)為市場(chǎng)此前對(duì)Azure云平臺(tái)45%增長(zhǎng)預(yù)期可能過(guò)低。此外，該分析師預(yù)計(jì)在Office 365價(jià)格上漲之前，市場(chǎng)對(duì)其需求會(huì)很強(qiáng)勁，且微軟Q2財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將略高于華爾街的預(yù)期。

Wood補(bǔ)充道，Azure云平臺(tái)將繼續(xù)是微軟未來(lái)的主要增長(zhǎng)動(dòng)力，而Office 365已經(jīng)取得了巨大的成功，可能成為世界上SaaS業(yè)務(wù)(軟件即服務(wù))。

編輯/Charlotte