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今日聚焦

1、中金公司：「穩增長」加力，靜待「情緒底」

2、銀河證券：市場回調帶來投資機會，春季行情值得期待

3、中信建投：把握當下反擊機會，節后到兩會是有利窗口

4、平安證券：港股國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會

5、國泰君安：估值修復正在途中，把握低估值的消費/基建/金融板塊

6、中信建投：中醫藥行業產業紅利仍未結束，行情將向縱深發展

7、東北證券：推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企

8、中信證券：開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升，建議關注配置價值

9、中金：必需消費品板塊估值或有提升機會，薦蒙牛乳業、康師傅控股

10、國盛證券：2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年

11、大和：重申中國神華「買入」評級，目標價升至24.5港元

12、大和：上調交通銀行評級至「跑贏大市」，目標價升至5.9港元

13、大和：重申百威亞太「買入」評級，目標價25.6港元

14、富瑞：重申華潤啤酒「買入」評級，目標價降至68港元

15、里昂：維持農夫山泉「跑贏大市」評級，目標價升至50港元

16、招商證券：維持敏華控股「強推」評級

17、中金：維持華潤萬象生活「跑贏行業」評級，目標價上調至61港元

18、中信建投：維持華潤萬象生活「買入」評級，目標價66.53港元

19、興業證券：業績預告超預期，上調諾輝健康-B至「買入」評級

研報觀點精選

一、宏觀大市

1、中金公司：「穩增長」加力，靜待「情緒底」

中金公司指出，我們預計臨近春節前述情緒因素仍可能抑制市場表現，尤其是本周部分地產開發商宣布境外債務整體違約可能也將擾動市場情緒，但未來伴隨「穩增長」政策細節持續出臺、前瞻指標可能改善和國內增長逐步企穩，市場情緒也有望修復。風格方面，我們認為「穩增長」仍是未來的階段主線，而成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，但可能還不著急抄底，我們依然維持此前「穩增長」風格可能會持續到一季度末左右。

2、銀河證券：市場回調帶來投資機會，春季行情值得期待

銀河證券表示，一季度宏觀經濟下行及部分賽道交易擁擠是制約市場上行的重要因素，但市場流動性充裕、貨幣-信用周期仍處相對寬松狀態對市場起到支撐。行業方面，新能源相關行業近期風險有所釋放；前期表現不佳的一些行業如大金融，基本面沒有顯著改善跡象，但估值低，防守性較強，建議均衡配置：1.半導體、軍工、綠電、個別消費品等部分景氣度高的細分行業，可長期配置。2.春季行情期間表現較好的電子、家電、建材、計算機等板塊。3.大金融、大基建等具有估值修復動力、攻守兼備的板塊，均衡配置。

3、中信建投：把握當下反擊機會，節后到兩會是有利窗口

中信建投研報指出，國內目前處于寬貨幣+寬信用的「雙寬」周期，后續仍有進一步寬松空間，隨著穩增長政策逐步發力，市場疑慮有望改善，降息對于分子端的改善和分母端的利好也將逐步顯現。同時，春節后市場風險偏好改善，新基金發行回暖，美聯儲下周FOMC會議使得加息預期利空出盡，有望形成春節后到兩會前的有利時間窗口。當前我們對后續市場看法變得更為積極，建議珍惜把握即將來臨的反攻行情。

二、行業板塊

4、平安證券：港股國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會

平安證券發布港股投資策略稱，港股低估優勢顯著，結構也在持續迎來改善，投資機會突出。建議把握三大主線邏輯：一是困境反轉領域的估值修復；二是景氣領域的盈利預期改善；三是政策支持的領域與改革方向。平安證券認為，做強做大國企一直是近年來政策的重要方向，隨著碳中和的繼續推進以及高質量發展的進一步要求，國企板塊將迎來估值修復甚至重估的機會，特別是在能源、工業、金屬、金融、交運、公用事業等近年國企改革的重點領域。

5、國泰君安：估值修復正在途中，把握低估值的消費/基建/金融板塊

國泰君安：市場的調整已經在逐步消化分母端負面預期，隨著穩增長接力，估值修復正在途中。行業配置上，把握價值中的價值。大盤價值相對占優，按照穩增長的發力先后順序，疊加悲觀預期的修正幅度，推薦：1）消費：生豬、家電、家具以及社服/旅游、白酒等方向；2）基建：建材、建筑、電力運營等方向；3）金融：券商、銀行；4）消費電子。

6、中信建投：中醫藥行業產業紅利仍未結束，行情將向縱深發展

中信建投最新研報稱，2021年以來，國家層面支持中醫藥行業的政策落地速度明顯加快。國家中醫藥管理局從行業能力及體系建設上給出了方向性指引；國家醫保局及中醫藥管理局聯合發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》,要求深化醫療保障制度改革，支持和促進中醫藥傳承創新發展；注冊審批方面，國家大力推廣中醫藥的傳承與創新，創新中藥無論是申報注冊還是獲批數量，皆創下歷史新高，2021年獲批新藥品種在疾病治療領域分布豐富。但同時，各地聯盟中藥集采亦在推進當中。后續中藥行情將向縱深發展，精選中藥消費品的優秀公司可能是其中重要思路之一。

7、東北證券：推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企

東北證券認為，9月至今，按揭貸審批加速，合理購房需求內涵擴容，按揭貸迎來邊際放松；中央對于房企融資頻頻吹風，龍湖、龍光、金科等民營房企也計劃發行ABS等固收產品，開發信貸持續改善；央行、銀保監會鼓勵優質房企加大兼并收購力度，并鼓勵金融機構提供對應的金融服務，同時傳聞針對出險企業項目并購貸不計入「三道紅線」，行業加速出清；成都、廣州等地放松預售資金監管，政策面趨于理性，房企資金流動性存在改善機遇；央行下調LPR傳導助推房貸利率下降，居民按揭貸修復加速。我們認為，近期政策改善力度逐步加強，盡管現階段的逆周期政策調節力度稍顯不足，今年1-3月市場常態高峰下有望看見力度更大的調節政策出臺，行業beta趨勢性向上趨勢不變，穩健綠檔房企將加速集中，我們推薦投融資方面具備優勢的頭部綠檔房企。

8、中信證券：開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升，建議關注配置價值

中信證券指出，在「充足發力、精準發力、靠前發力」的引導下，央行下一階段有望繼續推出總量和結構貨幣工具，進一步推動信貸總量穩定增長，提振經濟預期，短期經濟下行壓力與潛在信用風險仍有影響，但中期風險因子的不確定性正在降低，開年以來銀行板塊景氣度與股價表現顯著提升，建議關注配置價值。個股選擇可遵循兩條線索：1）優質銀行：估值溢價有望延續，盈利領先帶來持續阿爾法收益，如招商銀行、平安銀行；2）改善銀行：盈利彈性源自收入端穩定增長和撥備端充足有效，疊加當前中低估值則股價存在重估空間，包括興業銀行、郵儲銀行、南京銀行和江蘇銀行。

9、中金：必需消費品板塊估值或有提升機會，薦$蒙牛乳業(02319.HK)$、$康師傅控股(00322.HK)$

中金就港股必需消費板塊重點公司進行2021年度業績預覽，板塊去年下半年利潤表現略承壓，利潤增速或不及收入，主要由于原材料價格呈逐季上漲趨勢致去年下半年成本壓力增大。今年板塊收入增速有望穩步回升，成本壓力隨原材料價格波動仍具一定不確定性，今年上半年壓力仍存。但考慮板塊已出現較大幅度回調，市盈率當前處于過去三年較低位置，部分公司盈利下調風險基本反映，認為估值或有提升機會，建議關注基本面有明顯改善及具備長期成長邏輯的行業龍頭。薦：蒙牛乳業(02319)、康師傅控股(00322)，建議關注周黑鴨(01458)、頤海國際(01579)潛在業績復蘇趨勢。

10、國盛證券：2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年

國盛證券認為，隨著激光雷達的陸續上車和點云數的提升、攝像頭和超聲波雷達的數量和精度增加，使得大算力冗余、算力先行成為主機廠的共識，以提高車端神經網絡算法的深度和精度，帶來實時行車場景數據識別準確率、L3/L3+高階自動駕駛落地確定性的提升。認為，2022年將進入智能汽車算力「軍備競賽」元年，為汽車智能化提供肥沃的硬件土壤，加速汽車產業L3及L3+智能駕駛滲透率的向上拐點。

三、個股方面

11、大和：重申$中國神華(01088.HK)$「買入」評級，目標價升至24.5港元

大和將中國神華(01088)2021年每股盈利預測上調1.5%，2022年每股盈利預測降0.8%，及上調2023年每股盈利預測上調1.3%，以反映最新的營運數據。公司去年12月商品煤產量同比升10%，全年計同比升8%。該行認為最近的煤炭價格上漲，以及長期煤炭合同價格的潛在升幅是未來股價的積極催化劑，指公司截至去年9月底止長合同煤占比達83.5%。

12、大和：上調$交通銀行(03328.HK)$評級至「跑贏大市」，目標價升至5.9港元

大和稱，由于今年的宏觀政策指引更加清晰，審視了對交通銀行(03328)的影響，認為近年的資產質素及凈息差表現都有改善。同時微調對公司2021-22年的預測，以反映去年的撥備金額高于預期，及凈息差和貸款增長前景更佳。

13、大和：重申$百威亞太(01876.HK)$「買入」評級，目標價25.6港元

大和預計，百威亞太(01876)在高端及次高端細分市場業將帶來更高收入貢獻，有助平衡營運杠桿，但預計2022年成本壓力仍將高企。計及匯率影響，該行預測第四季收入僅同比跌2%，EBITDA將增長6%，另上調2021年度收入及每股盈利預測5%及6%，以反映銷量改善及價格上漲。覆蓋的啤酒公司中，預計只有百威亞太(01876)可在2021年第四季取得EBITDA正增長，主要由于中國及韓國市場銷量基數較低，及受疫情影響風險較同行低。去年第四季百威在中國華南及華東的高端啤酒核心市場受防疫限制的影響較同行少，期內家庭消費水平上升將帶動第四季收入同比進一步改善;韓國則預期銷量會繼續增長，同時家庭消費增加令產品平均價格可提升。

14、富瑞：重申$華潤啤酒(00291.HK)$「買入」評級，目標價降至68港元

富瑞下調華潤啤酒(00291)2021-23年經常性純利預測3%至9%，以反映銷售增長較低及毛利率擴張預測。該行對華潤啤酒今年作出展望，估計今年下半年銷量會小幅上升，今年產品銷售均價升幅或較去年加快，主要是這得益于集團于去年第四季加價，相信產品售價提升可抵銷原材料成本上升，令集團毛利率擴大。

15、里昂：維持$農夫山泉(09633.HK)$「跑贏大市」評級，目標價升至50港元

展望2022年，里昂預期農夫山泉(09633)原材料成本上升或導致更多加價，上調2021-23年收入預測4%/7.5%/7.8%，以反映飲料業務增長，基于毛利率及營銷開支穩定，調高2021-23年盈利預測約4.3%/4.8%/5.7%。報告提到，預期公司去年下半年增長依然強勁，銷售額預計同比增長14%，其中茶飲表現勝于其他主要細分市場產品，預測2021年毛利率及凈利潤率應保持穩定及強勁表現，達到58.6%及23.6%。該行預期，去年下半年收入將同比增長14%，全年則增長23%，符合管理層2021年增長超過20%的指引，預期農夫山泉健康飲品品牌定位可迎合消費者對健康飲料日益增長的需求。

16、招商證券：維持$敏華控股(01999.HK)$「強推」評級

招商證券稱，敏華控股(01999)作為軟體行業龍頭，全球產能布局領先，內銷線上線下相互賦能，門店擴張穩步推進，看好公司在軟體行業成長紅利和自身α屬性雙擊背景下的業績成長。該行預計，公司2022-24財年歸母凈利為24.15/30.40/36.3億元，對應22-24財年PE為22X/18X/14X。

17、中金：維持$華潤萬象生活(01209.HK)$「跑贏行業」評級，目標價上調至61港元

中金稱，維持華潤萬象生活(01209)「跑贏行業」評級，目標價上調3%至61港元，隱含52%股價上行空間。考慮到公司增長基礎進一步夯實，認為其已明確步入配置區間，后續伴隨宏觀消費環境的潛在改善，上行空間有望進一步打開。維持2021年盈利，上調2022/23年核心凈利潤預測3%/3%至21.6/28.1億元，主要反映對物管板塊增長預期的上修。

18、中信建投：維持華潤萬象生活「買入」評級，目標價66.53港元

中信建投預計，華潤萬象生活(01209)2021-23年EPS為0.76/1.09/1.46元。近期收并購動作頻繁，本次擬收購交易為公司上市后第二單公告披露的大額并購，離首單并購公告過去僅兩周時間。若成功收購，將增強公司在東部沿海省份的業務實力，提升規模和業績的同時進一步擴大在全國的服務范圍。

19、興業證券：業績預告超預期，上調$諾輝健康-B(06606.HK)$至「買入」評級

興業證券發布最新研報稱，近日，諾輝健康發布2021年度業績預告。截至2021年12 月31日，公司預計實現營業收入2.05-2.17 億元，同比增長190.8-207.8%；預計實現毛利1.47-1.58 億元，同比增長294.6-324.2%；預計實現毛利率67.7-77%，同比增長14.9-24.2pts。公司2021 年預計營業收入、毛利率均超我們此前所預期的1.68億元、59.8%。此外，幽幽管獲批幽門螺旋桿菌自測第一證，打入胃癌早篩市場(預計2030 年市場規模157億元)。興業證券預計公司2021-2023年營業收入分別為2.10、4.52 和8.44億元，分別同比增長197.5%、114.9%和86.8%，認為諾輝健康的合理目標價格為84.02港元/股，上調至「買入」評級。

編輯/irisz