來(lái)源：英為財(cái)情

作者：潘奕衡

近期游戲行業(yè)大動(dòng)作不斷，先是《俠盜飛車(chē)》開(kāi)發(fā)商Take-Two上周宣布斥資127億美元收購(gòu)社交游戲巨頭Zynga公司，創(chuàng)下了游戲行業(yè)的收購(gòu)金額新高。沒(méi)想到僅僅一周之后，這一紀(jì)錄就被輕松改寫(xiě)，而且規(guī)模直接翻了五倍。

近日，微軟毫無(wú)征兆的宣布以687億美元收購(gòu)游戲巨頭動(dòng)視暴雪。目前這筆交易已經(jīng)得到雙方董事會(huì)的批準(zhǔn)，如果得到監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將在2023財(cái)年（從今年第四季度開(kāi)始）完成。

收購(gòu)?fù)瓿芍螅④浌緦@得動(dòng)視暴雪公司 (NASDAQ:ATVI)和子公司King旗下所有工作室的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)，并一舉超過(guò)任天堂成為全球收入第三大游戲公司，僅次于騰訊控股和索尼。

游戲巨頭

動(dòng)視暴雪是動(dòng)視與暴雪兩家公司在2007年合并而成的，是游戲行業(yè)的巨頭之一，旗下游戲總月活用戶將近4億人。動(dòng)視暴雪目前擁有1萬(wàn)多名員工，旗下包括Demonware、Digital Legends、High Moon Studios、Major League Gaming、Radical Entertainment等諸多行業(yè)知名游戲工作室。

擁有眾多全球知名游戲IP，比如《使命召喚》、《魔獸爭(zhēng)霸》、《星際爭(zhēng)霸》、《爐石傳說(shuō)》等，這些游戲未來(lái)納入Xbox后，將成為微軟游戲業(yè)務(wù)與索尼全方位較量的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

表面上看起來(lái)，動(dòng)視暴雪這一游戲巨頭確實(shí)不錯(cuò)，但其實(shí)它的諸多游戲的忠實(shí)用戶普遍為80后和90后，而且一直在「炒冷飯」、「賣(mài)情懷」，對(duì)于新生代年輕人的影響有限，而且687億美元的價(jià)格也并不便宜。甚至連暴雪游戲的粉絲都表示：「居然沒(méi)有等到暴雪倒閉，很失望」 、「微軟真的太有錢(qián)了，暴雪實(shí)在不值這個(gè)價(jià)」、「很難想象，這么大一筆資金，買(mǎi)下的是一個(gè) ‘爛攤子’」。

人傻錢(qián)多？

本次并購(gòu)案將以全現(xiàn)金加上45%的溢價(jià)的進(jìn)行，687億美元的價(jià)格不僅是迄今為止全球游戲行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的收購(gòu)案，也是微軟自1975年成立以來(lái)所進(jìn)行的最大一筆收購(gòu)。若收購(gòu)失敗，微軟還將支付30億美元的分手費(fèi)。

可以看出微軟對(duì)動(dòng)視暴雪勢(shì)在必得的決心。在電話會(huì)議中雙方也是信心滿滿，對(duì)本次交易都非常滿意。

但是市場(chǎng)也有人懷疑，動(dòng)視暴雪目前正麻煩纏身，暴雪此時(shí)收購(gòu)會(huì)不會(huì)有點(diǎn)「冤大頭」的感覺(jué)？

以動(dòng)視暴雪37億美元的2021全年預(yù)測(cè)稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)來(lái)看，這筆交易的市盈率在18到19倍之間；而以動(dòng)視暴雪87億美元的2021全年預(yù)測(cè)營(yíng)收來(lái)看，市銷(xiāo)率倍數(shù)在7-8倍，均高于行業(yè)平均值。

此前，由于公司文化縱容性騷擾，男女員工薪酬存在明顯差別，動(dòng)視暴雪連續(xù)遭到加州監(jiān)管部門(mén)和公司員工的集體訴訟。而這只是動(dòng)視暴雪各種麻煩的開(kāi)始，該公司極其有害的內(nèi)部文化不只存在于加州訴訟最初針對(duì)的暴雪部門(mén)，而是存在于公司更大范圍內(nèi)。

更糟糕的是，動(dòng)視暴雪最新發(fā)布的《使命召喚》(Call of Duty)似乎表現(xiàn)不佳，發(fā)布時(shí)的評(píng)分低于標(biāo)準(zhǔn)，之后的數(shù)據(jù)也顯示其銷(xiāo)售疲軟。有分析師預(yù)測(cè)，動(dòng)視暴雪將于2月3日公布的第四季度業(yè)績(jī)將不及預(yù)期，這是很少見(jiàn)的現(xiàn)象。

動(dòng)視暴雪的各種麻煩不斷，導(dǎo)致其股價(jià)表現(xiàn)疲軟，去年與美國(guó)火爆異常的股市不同，該公司的股價(jià)在2月份達(dá)到104.6美元的高點(diǎn)之后一路下滑，最低在12月份跌至56.4美元，接近腰斬。

上帝關(guān)上了暴雪的門(mén)，卻為他打開(kāi)了一扇Windows。

暴雪股價(jià)的暴跌也給微軟「低價(jià)」收購(gòu)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。雖然每股95美元的收購(gòu)價(jià)比該股前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)高出45%，但僅比去年7月中旬加州政府就所謂的性別歧視起訴該公司前的水平高出4%。

去年微軟游戲部門(mén)的收入整體增加 3.57 億美元，增長(zhǎng)率為 11% ，表現(xiàn)不算出色。但是 Xbox 的表現(xiàn)就很驚人了，硬件方面的收入增長(zhǎng)了 172% ，成為微軟史上最暢銷(xiāo)的游戲主機(jī)，訂閱用戶超過(guò) 2500 萬(wàn)，但與前兩名索尼和任天堂的差距明顯，并購(gòu)暴雪將賦予其追趕同行的最新動(dòng)力。

布局元宇宙

元宇宙所需要的云計(jì)算、智能設(shè)備、軟件等微軟全都具備，收購(gòu)暴雪后再加上豐富的游戲IP內(nèi)容，微軟勢(shì)必將在元宇宙中分一杯羹。

甚至一些網(wǎng)友已經(jīng)給微軟定好了具體策略。比如，推出元宇宙游戲:主要內(nèi)容是拍賣(mài)游戲中著名場(chǎng)景旁邊的地皮。廣告語(yǔ)都幫你想好了: 你想做阿爾薩斯的鄰居嗎？想睡在自己的大和戰(zhàn)艦里嗎？想跟dva親密接觸嗎？請(qǐng)加入星際魔獸守望世界。

再比如，將正在開(kāi)發(fā)的暗黑4的所有暗金裝備改為NFT，并引入暗黑幣（Diablo Coin），由干掉地獄模式的5 boss掉落。加入裝備打造功能，兩件暗金加上暗黑幣可以升級(jí)成超級(jí)暗金，繼續(xù)打造可以繼續(xù)升級(jí)。

暴雪的并購(gòu)已經(jīng)令無(wú)數(shù)的游戲迷陷入瘋狂的遐想之中，部落與聯(lián)盟未來(lái)恐將在元宇宙中戰(zhàn)斗。

抄底暴雪？

在收購(gòu)消息公布后，動(dòng)視暴雪昨日一度暴漲超過(guò)30%，最終收漲25.88，收盤(pán)價(jià)為82.31，離收購(gòu)價(jià)95美元還有15.4%的距離。

不過(guò)需要注意的是，收購(gòu)過(guò)程一般會(huì)持續(xù)一年左右的時(shí)間，而且中間肯定會(huì)受到監(jiān)管部門(mén)的審查。哪怕審查通過(guò)，也不排除最后收購(gòu)的協(xié)議會(huì)有10%-25%的折扣，對(duì)應(yīng)股價(jià)為80.75到85.5美元，也就是說(shuō)，目前暴雪的股價(jià)已經(jīng)沒(méi)有過(guò)多的溢價(jià)可圖。

而且昨日微軟的股價(jià)并未上漲，反而下跌了2.43%，可見(jiàn)投資者對(duì)此次收購(gòu)也并非十分滿意。

所以現(xiàn)在的價(jià)格抄底并不劃算，建議廣大「吃瓜群眾」還是以看熱鬧為主。

編輯/Viola