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去年四季度，標普500漲超10%，高盛資管業務的股票投資收入下降20%，公開市場股票投資虧損5億美元，截至季末，過去兩年股票投資組合凈拋售120億美元。

去年第四季度，高盛的總體業績表現遠不及三季度，凈利潤和交易收入雙雙低于華爾街預期，分別同比下降13%和7%。

相比以上媒體重點關注的成績，前身為自營業務的高盛資產管理業務四季度表現更差。華爾街見聞曾提到，去年第二季度，高盛的資產管理業務凈收入達到創紀錄的51億美元，是2020年前年同期的兩倍多，三季度凈收入就環比二季度減少約56%，同比下降18%，三季度公開市場股票投資虧損8.2億美元。而四季度高盛資管的凈收入又同比下降10%，股票投資收入下降20%，降至14.17億美元。

據高盛解釋，資管業務中的“股票投資凈營收反映了，在公開市場股票的投資方面，（去年第四季度）相比2020年四季度凈盈利而言，錄得大幅凈虧損，這部分抵消了非上市股權投資大幅增加的凈收益。”除了四季度這一時間不同外，以上說辭和三季度的解釋一模一樣。

高盛數據顯示，四季度資管業務中的非上市股票投資斬獲19.15億美元，高于三季度的投資獲利17.55億美元，而四季度公開市場股票投資虧損5億美元，2020年同期盈利7.45億美元。

加上去年三季度虧損的8.2億美元，去年下半年高盛資管業務的二級市場股票投資合計虧了12.7億美元，等于把半年里非上市股票投資賺到36.7億美元賠進去三分之一。

離譜的是，四季度高盛的股票投資虧損還發生在大盤上漲時，當季標普500累漲逾10.6%，道指和納指分別漲超7%和8%。因為所謂圣誕效應，標普年末還幾次收創新高。這不禁讓人要問，作為影響力極大的華爾街巨頭，高盛怎么會虧成這樣。

就算不問高盛投資股票怎么這么虧，華爾街見聞的讀者可能也要連續第二個季度問這個問題：為什么高盛要不斷拋售？

二季度數據顯示，去年上半年，高盛資管業務的股投資組合持倉間共減持55億美元，相當于2020年末股票投資組合總規模的四分之一以上，計入買入股票15億美元后，凈拋售40億美元。

三季度公布財報時，高盛并未在類似圖表中展示去年初以來的變化，而是顯示，自2020年高盛投資者日、同年1月29日以來，資管業務的股票投資組合合計減持160億美元，計入買入股票50億美元后，凈拋售110億美元。

四季度數據顯示，高盛資管業務當季又減持了20億美元，因為自2020年投資者日以來，股票投資組合合計減持了180億美元，比截至三季度的合計減持規模增加20億美元，計入四季度買入股票規模比三季度多10億美元增至60億美元，截至去年末，過去兩年凈拋售120億美元。

本周二的四季度財報電話會議并未提及拋售股票的問題，不過，在二季報電話會議上，對于減持股票投資組合的問題，高盛曾回答，在提高資本效率方面取得進展，在管理股票倉位方面“大舉”（aggressively）行動，尤其是處于環境給予支持的情況下。

這回答什么意思？簡單來解釋就是，高盛在環境給予支持時大舉拋售。換句話說，接盤高盛拋售的應該包括抄底的散戶，其中可能就有高盛首席股票策略師David Kostion之前發布看多美股報告所激勵的散戶。

金融博客Zerohedge提到，上一次高盛如此在給予支持的市場環境下“大舉”拋售還是在2007到2008年，當時高盛在忙著炮制基于次貸抵押貸款債券的擔保債權憑證（CDO），而后高盛自己的自營交易又積極地做空。

至于四季度股票投資虧損5億多美元，可能有人會猜測，高盛是受到了當季逼空力量的打擊。